Bitcoin (BTC) wchodzi w fazę, w której ruchy cen są coraz mniej napędzane spekulacyjnym momentum, a coraz bardziej warunkami płynności, ponieważ popyt spot słabnie, a uczestnicy rynku przyjmują bardziej defensywną postawę.
Analiza Bitfinex wskazuje na rynek, który ma trudności z odzyskaniem poziomów oporu nie z powodu panicznej wyprzedaży, lecz dlatego, że trwały popyt po stronie kupujących wyraźnie osłabł.
Napływy do ETF, które wcześniej zapewniały stałe wsparcie strukturalne, wyraźnie spowolniły, ograniczając popyt pasywny i pozostawiając cenę w coraz większym stopniu zależną od organicznego udziału rynku.
Popyt spot słabnie, gdy wsparcie strukturalne zanika
Ponieważ przepływy do ETF nie pełnią już roli stabilnego bufora, dynamika rynku spot uległa zmianie.
Presja sprzedażowa stała się bardziej uporczywa, ograniczając kontynuację wzrostów nawet w trakcie rajdów ulgi.
Zamiast gwałtownej kapitulacji, rynek wykazuje wzorzec absorpcji, w którym dystrybucja odbywa się w trakcie wzrostów, nie wywołując jednak szerszego chaosu.
Taka dynamika sugeruje dojrzalszą fazę rynku, w której uczestnicy są bardziej selektywni, a wzrost cen wymaga wyraźnego przekonania, a nie odruchowego kupowania „dołków”.
Sygnały on-chain wskazują na dystrybucję, a nie stres
Tymczasem Glassnode w poniedziałek zwrócił uwagę na zwrot w stronę defensywnego pozycjonowania w danych on-chain i na rynku instrumentów pochodnych.
Skumulowany wolumenowy delta spot zdecydowanie przeszedł na stronę ujemną, co wskazuje, że w egzekucji transakcji dominują sprzedający.
Jednocześnie, aktywność ETF opisana w raporcie pokazuje odpływy netto, wzmacniając obraz, że uczestnicy instytucjonalni przeszli z fazy akumulacji do ostrożności.
Czytaj także: Copper Supply Gap Threatens AI Data Centers And Global Electrification Push
Dane on-chain pokazują, że długoterminowi posiadacze sprzedają w trakcie wzrostów, podczas gdy aktywność sieci nadal słabnie.
Rynek opcji odzwierciedla rosnący popyt na ochronę przed spadkami, co wskazuje na zarządzanie ryzykiem, a nie wymuszoną redukcję dźwigni.
Co istotne, analiza nie identyfikuje typowych sygnałów stresu kojarzonych z systemowymi załamaniami, takich jak kaskadowe likwidacje czy wyprzedaże napędzane dźwignią.
Teraz kierunek wyznacza płynność, nie narracja
Analitycy wskazują, że dominującym motywem jest repricing ryzyka powiązany z szerszymi warunkami finansowymi.
Rosnące premie terminowe, presja na rynki obligacji oraz utrzymująca się niepewność geopolityczna zaostrzyły warunki płynnościowe, ograniczając apetyt na ryzyko w różnych klasach aktywów.
W takim otoczeniu Bitcoin zachowuje się mniej jak spekulacyjny aktyw napędzany narracją, a bardziej jak instrument wrażliwy na płynność.
Wzrosty cen są w coraz większym stopniu uzależnione od realnych napływów kapitału i łagodniejszych warunków finansowych, a nie od dźwigni, sentymentu czy krótkoterminowych katalizatorów.
Analitycy dodają ponadto, że Bitcoin wszedł w wolniejszą, bardziej zdyscyplinowaną fazę cyklu, w której to czas i płynność wykonują „pracę”.
Dopóki warunki finansowe nie poprawią się w sposób istotny, rynek wydaje się nastawiony raczej na konsolidację niż wyraźny trend, przy czym kierunek będzie determinowany dostępnością kapitału, a nie samym momentum.
Czytaj dalej: Ethereum Treats Quantum As Imminent Threat: $2M Emergency Team Deployed