Bitcoin (BTC) futures na CME doświadczyły gwałtownej kompresji krzywej dochodowości, podczas gdy otwarte pozycje spadły o około 47% od poziomów szczytowych, zgodnie z nowym raportem badawczym opublikowanym 26 lutego. Sygnał ten opisuje się jako trwający i znaczący cykl redukcji dźwigni na rynku instrumentów pochodnych.
Co się stało: kontrakty futures na CME sygnalizują reset dźwigni
Raport CryptoQuant stwierdza, że krzywa dochodowości kontraktów terminowych Bitcoin na CME przesunęła się wyraźnie w dół w porównaniu zarówno z okresem sprzed roku, jak i z końcówką 2025 r., przy czym najgłębsze spadki koncentrują się w kontraktach o dłuższych terminach zapadalności. To spłaszczenie odzwierciedla słabnący popyt na lewarowane długie pozycje oraz kurczącą się premię za ryzyko w kontraktach terminowych.
Nachylenie krzywej dochodowości trenduje w dół od 2025 r., odzwierciedlając wzorce, które poprzedzały rynki niedźwiedzia w latach 2019 i 2022. Nachylenie pozostaje jednak dodatnie — co CryptoQuant uznał za istotne.
Otwarte pozycje na kontraktach terminowych Bitcoin na CME skurczyły się o około 47% od poziomu szczytowego, co jest spadkiem porównywalnym z około 45% zniżką podczas rynku niedźwiedzia w 2022 r. W badaniu obecne otoczenie określono jako „niedźwiedzie w środku cyklu lub konsolidacyjne”, zauważając, że ostateczna faza kapitulacji prawdopodobnie jeszcze nie nastąpiła.
Zobacz też: Vitalik Buterin Reveals 7-Fork Plan For Quantum-Proof Ethereum
Dlaczego to ważne: brak jeszcze kapitulacji
Struktura terminowa kontraktów terminowych Bitcoin na CME pozostaje w contango, co kontrastuje z warunkami obserwowanymi na wcześniejszych dołkach cyklu. Zarówno w grudniu 2018 r., jak i w grudniu 2022 r. rynkowe minima zbiegły się z ujemną bazą i opadającymi krzywymi — wskaźnikami ostrego stresu i wymuszonego zamykania pozycji.
Obecne dodatnie nachylenie krzywej sugeruje, że rynek przechodzi stopniowy reset pozycjonowania, a nie rodzaj wymuszonej likwidacji, który historycznie wyznaczał trwałe makrodołki.
Choć redukcja dźwigni może w dłuższym okresie pomóc ustabilizować strukturę rynku, analiza CryptoQuant wskazuje, że proces delewarowania nie jest jeszcze zakończony.
Przeczytaj następnie: NVIDIA Posts $68B Quarter - What The AI Chip Boom Means For Crypto Infrastructure