Indie przygotowują się do uruchomienia swojego pierwszego, w pełni zabezpieczonego stablecoina, którego wartość będzie powiązana z rupią, na początku 2026 roku, w strategicznym ruchu mającym na celu powstrzymanie odpływu krajowego kapitału do dolarowych aktywów cyfrowych, które zagrażają drenażem systemów bankowych na rynkach wschodzących.
Asset Reserve Certificate, lub ARC, opracowany przez giganta skalowania Ethereum Polygon i firmę fintech z Bengaluru Anq, może zadebiutować w pierwszym kwartale 2026 roku, zde jakie źródła bliskie tej sprawie powiedziały CoinDesk. Każdy token będzie handlowany 1:1 z indyjską rupią i będzie emitowany tylko wtedy, gdy emitenci nabędą kwalifikujące się rezerwy, takie jak obligacje rządowe, bony skarbowe lub ekwiwalenty gotówki.
Inicjatywa ta pojawia się, gdy rynki wschodzące stają przed bezprecedensowym zagrożeniem ze strony stablecoinów opartych na dolarze. Standard Chartered niedawno ostrzegł, że do 1 biliona dolarów może opuścić deponaty bankowe rynków wschodzących na rzecz stablecoinów do 2028 roku, ponieważ oszczędzający w coraz większym stopniu poszukują dostępu do cyfrowych dolarów poza swoimi lokalnymi systemami bankowymi.
Odpowiedź Indii reprezentuje fundamentalne przemyślenie tego, w jaki sposób suwerenne narody mogą konkurować w cyfrowej gospodarce aktywów, chroniąc jednocześnie swoje systemy monetarne.
Dwupoziomowy framework do zachowania suwerenności monetarnej
W przeciwieństwie do prywatnych stablecoinów, które działają niezależnie od banków centralnych, ARC jest eksplicytnie zaprojektowany do współpracy z cyfrową walutą Banku Rezerw Indii zamiast z nią konkurować.
Architektura ustanawia to, co deweloperzy nazywają "dwurupiowym frameworkiem". Cyfrowa rupia RBI pozostaje oficjalną warstwą rozliczeniową, utrzymującą suwerenną kontrolę nad polityką monetarną i pełniąc rolę prawnego środka płatniczego. ARC działa jako programowalna warstwa zbudowana przez regulowane podmioty prywatne, umożliwiając innowacje w płatnościach, przekazach i inteligentnych kontraktach w przestrzeni zgodnej z przepisami.
Ta struktura odzwierciedla podejście Indii w przypadku Unified Payments Interface, gdzie rozwój sektora prywatnego odbywał się w ramach ustalonych przez rząd szyn. Wynik ten utrzymał ekosystem indyjski cyfrowych płatności lokalny, jednocześnie pozwalając na szybką innowację, która uczyniła UPI odpowiedzialnym za 49% globalnych transakcji cyfrowych w czasie rzeczywistym.
W ramach tego modelu, RBI zachowuje pełną kontrolę nad bazą monetarną. Nadzór banku centralnego pozostaje absolutny, a wszystko to w granicach indyjskiego systemu finansowego i regulacyjnego.
Zabezpieczony przez obligacje rządowe, a nie rezerwy zagraniczne
Wyróżniającą cechą ARC jest jego struktura rezerw. Każdy token musi być zabezpieczony 1:1 przez indyjskie obligacje rządowe lub weksle skarbowe, tworząc to, co dokumentacja projektu opisuje jako "suwerenne wsparte cyfrowe instrumenty", a nie kolejną spekulacyjną kryptowalutę.
Ten projekt służy dwóm celom. Dla użytkowników zapewnia przejrzystość, bezpieczeństwo i zgodność, których stablecoiny oparte na dolarze, takie jak Tether i USDC, nie mogą zapewnić w ramach indyjskich regulacji. Dla rządu generuje popyt na krajowe instrumenty dłużne, ponieważ każdy wniesiony token ARC wymaga zakupu obligacji rządowych.
Mechanizm ten może skutecznie obniżyć koszty pożyczkowe indyjskiego rządu, kierując wzrost aktywów cyfrowych na krajowe rynki długu suwerennego zamiast do amerykańskich obligacji skarbowych. Dokumentacja projektu wyraźnie to wskazuje: jest to zamierzone w celu wzmocnienia bilansu Indii, a nie zagranicznych.
Co istotne, tylko konta biznesowe będą uprawnione do tworzenia tokenów ARC. To ograniczenie zapewnia zgodność z zasadami Liberalised Remittance Scheme, które regulują indywidualne transakcje wymiany walutowej i współgra z częściową wymienialnością rupii, która pozostaje ograniczona dla transakcji kapitałowych w celu ochrony stabilności gospodarczej.
Obrona przed zagrożeniem ze strony stablecoinów dolarowych
Pilność działań Indii odzwierciedla narastające obawy dotyczące odpływu kapitału przyspieszanego przez amerykańskie regulacje. Prezydent Trump podpisał GENIUS Act dnia 18 lipca 2025 roku, ustanawiając pierwsze kompleksowe federalne ramy dla stablecoinów opartych na dolarze z wymaganiami dotyczącymi 100% rezerw.
Chociaż wzmacnia to hegemonię dolara, GENIUS Act budzi alarmy dla gospodarek wschodzących. Badania Standard Chartered wskazują, że dwie trzecie obecnych holdingów stablecoinów należy już do użytkowników rynków wschodzących, pełniąc funkcję de facto banków dolarowych.
Bank zidentyfikował Indie jako jedno z krajów najbardziej podatnych na odpływ depozytów. Znacząca adopcja stablecoinów dolarowych oznaczałaby, że indyjska płynność wspiera popyt na amerykańskie obligacje skarbowe, a nie krajowe obligacje rządowe.
ARC adresuje to, oferując Hindusom korzyści stablecoinów - szybkie transakcje, programowalność, 24-godzinny dostęp - bez ryzyka odpływu kapitału.
Architektura techniczna i zgodność
Ekosystem ARC będzie korzystać z protokołu Uniswap v4 hooks, aby ograniczyć zamiany wyłącznie do adresów znajdujących się na białej liście, zapewniając tym samym, że tylko zweryfikowane strony mogą uczestniczyć w zdecentralizowanym handlu.
Wybór Polygon jako partnera infrastrukturalnego odzwierciedla zarówno względy techniczne, jak i strategiczne. Sieć ta wnosi sprawdzone doświadczenie w tokenizacji zdobyte dzięki współpracy z dużymi zarządzającymi aktywów i projektami stablecoin. Wcześniejsze partnerstwo między Polygon a Reliance Jio, które ma na celu wprowadzenie możliwości blockchain 450 milionom użytkowników, pokazuje zdolność tej sieci do wdrożeń na skalę Indii. Anq wnosi lokalną wiedzę regulacyjną i związane z płatnościami, co jest niezbędne dla każdego cyfrowego aktywa związanego z suwerennością.
ARC wchodzi na rynek, na którym RBI już równał się przez plany CBDC. Cyfrowa rupia osiągnęła obieg na poziomie 10,15 miliarda rupii (120 milionów dolarów) do marca 2025 roku, z zaangażowaniem 17 banków i 6 milionów użytkowników. Jednak zastępca gubernatora RBI T. Rabi Sankar stwierdził w październiku, że stablecoiny "niosą wielkie ryzyko zastąpienia twojej waluty i politycznej suwerenności".
ARC manewruje w tym napięciu, pozycjonując się jako regulowane uzupełnienie dla CBDC. Cyfrowa rupia zajmuje się oficjalnym rozliczeniem, podczas gdy ARC umożliwia programowalne komercyjne aplikacje pod nadzorem banku centralnego.
Projekt ten wzbudził zarówno entuzjazm, jak i krytykę. Niektórzy komentatorzy kryptowalut argumentują, że ARC pozostaje w pełni scentralizowanym systemem, który stoi w sprzeczności z zasadami decentralizacji. Deweloperzy kontrargumentują, że celem jest tokenizacja w celu wzmocnienia infrastruktury finansowej Indii, a nie umożliwienie anonimowego transferu wartości.
Końcowe przemyślenia
Jeśli się uda, ARC mógłby zapewnić wzorzec dla innych rynków wschodzących, które chcą przeciwdziałać adopcji stablecoinów dolarowych bez całkowitego zakazu aktywów cyfrowych.
Analiza Standard Chartered sugeruje, że oszczędności stablecoinów na rynkach wschodzących mogą wzrosnąć z około 173 miliardów do 1,22 biliona dolarów do 2028 roku. Narody, które opracują krajowe alternatywy, mogą zachować płynność, która inaczej wyciekłaby do systemów dolarowych.
Dla Indii stawka sięga poza finanse. Kraj ten przetwarza prawie połowę globalnych transakcji cyfrowych w czasie rzeczywistym za pośrednictwem UPI. Oddanie rynku stablecoinów konkurentom opartym na dolarze reprezentowałoby strategiczne wycofanie się w dziedzinie, w której Indii posiadają wyraźne przywództwo.
ARC reprezentuje zakład Indii, że cyfrowe aktywa wsparte przez suwerena mogą konkurować ze stablecoinami dolarowymi, oferując porównywalną funkcjonalność w bardziej wiarygodnych regulacyjnie ramach. Czy użytkownicy docenią tę zmianę, pomoże określić, czy token osiągnie znaczącą adopcję po uruchomieniu na początku 2026 roku.