Analitycy ostrzegają, że Japonia może zmniejszyć swój udział w amerykańskim długu rządowym o wartości 1,189 bln USD, ponieważ krajowe rentowności obligacji rosną do najwyższych poziomów od lat. Potencjalna zmiana przyciągnęła uwagę USDT, stablecoina emitowanego przez Tethera, który jako główne zabezpieczenie swoich rezerw utrzymuje ponad 113 mld USD w amerykańskich Treasuries.
Japonia pozostaje największym zagranicznym posiadaczem amerykańskiego długu rządowego na świecie, ale rachunek ekonomiczny stojący za tymi zakupami się zmienia.
Co się stało: ryzyko koncentracji w Treasuries
Japonia przedłużyła swoją dziewięciomiesięczną serię zakupów we wrześniu, podnosząc swoje zasoby do 1,189 bln USD, najwyższego poziomu od sierpnia 2022 r., wynika z danych amerykańskiego Departamentu Skarbu. Łączne zagraniczne zasoby amerykańskich Treasuries spadły w tym samym okresie do 9,249 bln USD.
Różnica rentowności między obligacjami USA a Japonii zawęziła się z 3,5% do 2,4% w ciągu sześciu miesięcy. Jeden z analityków zauważył, że zabezpieczone stopy zwrotu z Treasuries stały się „coraz mniej atrakcyjne” i ostrzegł, że jeśli spread zbliży się do 2%, japońskie instytucje mogą sprzedawać amerykańskie obligacje skarbowe i przenosić kapitał do kraju. Niektóre modele sugerują, że w ciągu 18 miesięcy z globalnych rynków może odpłynąć nawet 500 mld USD.
„Kupowali zagraniczny dług, ponieważ obligacje japońskie praktycznie nic nie dawały”, stwierdził analityk.
Eksperci ostrzegają, że kryzys zadłużenia Japonii zaczyna wychodzić na powierzchnię, gdy jej zadłużenie na poziomie 230% PKB zderza się z ekspansją fiskalną pod rządami premier Sanae Takaichi. „Wstrząs w Japonii może odbić się echem na całym świecie, zwłaszcza biorąc pod uwagę rolę Tokio jako największego nabywcy amerykańskich Treasuries, co podnosi stawkę dla globalnych rynków już nadwyrężonych rosnącymi kosztami finansowania i kurczącą się przestrzenią fiskalną” – stwierdziła.
Potencjalna sprzedaż Treasuries przez Japonię mogłaby zaszkodzić USA, jeśli kraj będzie potrzebował gotówki do obrony kursu walutowego jena lub na krajowe programy ratunkowe bądź inne wydatki.
Jeden z analityków dodał, że carry trade na jenie, szacowane na ok. 1,2 bln USD pożyczonych w jenach i ulokowanych globalnie, może zostać odwrócone. „W miarę jak stopy w Japonii rosną, a jen się umacnia, te transakcje stają się toksyczne. Pozycje są zamykane. Wymuszona sprzedaż przyspiesza” – stwierdził analityk.
Also Read: Bittensor's Approaching Halving Draws Divided Views On Scarcity Rally Versus 'Sell The News' Risk
Dlaczego to ważne: presja na rezerwy stablecoina
Raport przejrzystości Tethera pokazuje, że ponad 80% jego rezerw znajduje się w amerykańskich Treasuries. Spółka plasuje się jako 17. największy posiadacz amerykańskiego długu rządowego na świecie, wyprzedzając wiele podmiotów państwowych.
S&P Global Ratings obniżyła swoją ocenę zdolności Tethera do utrzymania pegu, przesuwając USDT ze skali 4 na 5. Agencja ratingowa wskazała na „wzrost ekspozycji na aktywa wysokiego ryzyka w rezerwach USDT w ciągu ostatniego roku oraz utrzymujące się luki w ujawnieniach”, w tym na Bitcoin, złoto, pożyczki zabezpieczone i obligacje korporacyjne.
„Japonia będzie zmuszona sprzedawać obligacje USA, reszta świata pójdzie w jej ślady. Tether doświadczy ostrego odkotwiczenia, a Bitcoin w rezultacie zanurkuje. MicroStrategy zostanie zmuszone do sprzedaży i to dodatkowo przyciśnie cenę Bitcoina” – napisał obserwator rynku.
Traderzy na rynku predykcyjnym Opinion przypisują scenariuszowi odkotwiczenia USDT prawdopodobieństwo 0,5%. Tether wygenerował 10 mld USD zysku do trzeciego kwartału 2025 r., co zapewnia mu bufor wobec wahań rezerw.
Read Next: Dogecoin Faces 42% Drop Risk as Analyst Warns of Weak Support Levels