S&P Global Ratings obniżyła ocenę stabilności Tether’s USDT do najniższej klasyfikacji, ostrzegając, że największy na świecie stablecoin jest teraz bardziej narażony na braki w rezerwach, jeśli ceny Bitcoin będą dalej spadać.
Ocena została obniżona z „ograniczonej” (constrained) do „słabej” (weak), co odzwierciedla – jak opisali analitycy – pogorszenie struktury aktywów zabezpieczających USDT.
CEO Tethera, Paolo Ardoino, ostro zareagował na obniżkę w post na X, stwierdzając, że firma „z dumą nosi waszą pogardę”.
Co się stało
Zgodnie z raportem opublikowanym w środę, S&P stwierdziło, że jakość rezerw USDT osłabła z powodu rosnącego udziału aktywów o wyższym ryzyku, takich jak Bitcoin, złoto, pożyczki zabezpieczone oraz dług korporacyjny, a także z powodu utrzymujących się luk w przejrzystości dotyczącej zarządzania tymi aktywami.
Analitycy Rebecca Mun i Mohamed Damak zauważyli, że Bitcoin stanowi obecnie około 5,6% podaży stablecoina w obiegu. Ten przydział przekracza 3,9% bufor nadzabezpieczenia utrzymywany przez Tether, co oznacza, że rezerwy mogą nie w pełni zrównoważyć gwałtowne spadki wartości Bitcoina.
Analitycy stwierdzili, że jeśli ceny Bitcoina spadną dalej, w połączeniu ze spadkami innych wrażliwych na ryzyko aktywów rezerwowych, współczynnik pokrycia USDT może spaść poniżej 100%, co skutkowałoby potencjalnym niedozabezpieczeniem.
Dlaczego to ważne
Stablecoiny są zaprojektowane tak, aby utrzymywać stabilną cenę, zazwyczaj powiązaną z dolarem amerykańskim, i są zabezpieczone aktywami takimi jak gotówka lub krótkoterminowe papiery skarbowe.
Obniżka ratingu S&P następuje w trakcie wyjątkowo zmiennego miesiąca dla Bitcoina, który zmierza ku najgorszemu miesięcznemu wynikowi od zawirowań rynkowych z 2022 roku.
Pomimo tego tła, podaż USDT w obiegu wzrosła w listopadzie o około 1 miliard dolarów do 184,4 miliarda dolarów, według danych CoinGecko.
S&P zwróciło również uwagę na ograniczony zakres ujawnianych informacji przez Tether.
Raport wskazał na niewystarczające dane dotyczące kondycji finansowej depozytariuszy i kontrahentów, a także brak informacji o praktykach zarządzania rezerwami.
Dodatkowe słabości obejmują brak wydzielenia aktywów w celu ochrony klientów w razie niewypłacalności emitenta oraz ograniczenia w zakresie bezpośrednego wykupu USDT u Tethera.
Ardoino dodał, że tradycyjne ramy ratingowe stosowane wobec banków i instytucji finansowych są „zepsute”, twierdząc, że historycznie przyznawały one wysokie oceny firmom, które później upadały.
Dodał, że struktura Tethera została zaprojektowana tak, aby działać poza – jak to określił – „siłą grawitacji zepsutego systemu finansowego”.
„Tether zbudował zamiast tego pierwszą nadkapitalizowaną firmę w branży finansowej, bez toksycznych rezerw” – powiedział, dodając, że spółka pozostaje „ekstremalnie dochodowa”, a krytyka odzwierciedla dyskomfort „tradycyjnej finansowej machiny propagandowej”.
Read Next: Financial Giants Choose Specialized Networks Over Ethereum Amid Privacy Concerns