Rynek opcji na Bitcoina (BTC) osiągnął najbardziej skrajne defensywne pozycjonowanie od czasu upadku FTX w listopadzie 2022 r., mimo że obecnie nie występuje żaden porównywalny fundamentalny kryzys ani na rynku kryptowalut, ani w szerszej gospodarce – wynika z cotygodniowego raportu Binance Research opublikowanego w czwartek.
Niezależnie od tego, trwąca rozbieżność pomiędzy Bitcoinem a rosnącą globalną podażą pieniądza M2 wydłużyła się już poza wszelkie wcześniejsze epizody w historii tego zbioru danych – luka ta, zdaniem analityków Binance, wynika z trzech nakładających się zniekształceń strukturalnych, a nie z jednego katalizatora.
Raport obejmuje tydzień zakończony 25 lutego 2026 r., okres naznaczony wyrokiem Sądu Najwyższego USA uchylającym taryfy oparte na IEEPA, wynikami za IV kwartał NVIDIA oraz utrzymującą się słabością aktywów powiązanych z technologią, w tym kryptowalut.
Zabezpieczanie opcji na trzyletnim ekstremum
Indeks 25-delta skew dla opcji BTC – mierzący względny koszt ochronnych opcji sprzedaży względem opcji kupna po stronie wzrostowej – osiągnął najbardziej negatywny odczyt od listopada 2022 r.
Binance Research zauważa, że obecne otoczenie rynkowe nie wykazuje żadnego porównywalnego fundamentalnego szoku: brak upadku dużej giełdy, kryzysu regulacyjnego czy systemowej awarii.
W raporcie argumentuje się, że taka skala zabezpieczania wydaje się nieproporcjonalna, co sugeruje, iż rynek może znajdować się bliżej dołka sentymentu niż przepaści. Potwierdza to spadek wskaźnika Realized Profit/Loss dla Bitcoina poniżej 1,0 po raz pierwszy od 2023 r., co zazwyczaj jest oznaką wymuszonej kapitulacji, a nie uporządkowanej dystrybucji.
Przeczytaj także: Why Is Sam Bankman-Fried Filing For A New Trial While Still Appealing His Conviction?
Rozbieżność M2 i to, kto dziś posiada Bitcoina
Od 2015 r. Bitcoin i globalne M2 rozchodziły się 23 razy – historycznie rozbieżności te znikały średnio w ciągu jednego do dwóch miesięcy.
Obecna rozbieżność utrzymuje się znacznie dłużej niż ten typowy przedział.
Binance identyfikuje trzy nakładające się zniekształcenia: słabość dolara mechanicznie zawyżającą dolarową wartość agregatu M2 bez odzwierciedlenia realnego wzrostu płynności; powojenną strukturę własności instytucjonalnej po uruchomieniu ETF-ów, która obecnie klasyfikuje BTC w systemach zarządzania ryzykiem obok akcji spółek programistycznych; oraz podwyższone realne stopy procentowe utrzymujące duże pule płynności w funduszach rynku pieniężnego.
Dane 13F: kto sprzedawał, kto kupował
Zgłoszenia 13F za IV kwartał pokazują netto instytucjonalny odpływ rzędu ok. 25 000 Bitcoinów-ekwiwalentu z pozycji ETF.
Struktura tego odpływu jest jednak asymetryczna: doradcy inwestycyjni i fundusze hedgingowe odpowiadały za większość sprzedaży, podczas gdy rządy, holdingi oraz fundusze private equity były netto nabywcami.
W ujęciu tydzień do tygodnia BTC ETH wykazały spadek Bitcoina o 21,8% oraz Ethereum (ETH) o 30,4% w ciągu tygodnia, przy jednoczesnym wzroście złota o 4,24% – różnica w wynikach, która znacznie bliżej koreluje z indeksem spółek programistycznych (IGV) niż z jakąkolwiek miarą monetarną.
Przeczytaj dalej: Bloomberg And Kaiko Target A $10.8B Tokenized Treasury Market With On-Chain Reference Data Infrastructure