Sky, protokół finansów zdecentralizowanych wcześniej znany jako MakerDAO, przedstawił propozycję zarządzania natywnym stablecoinem Hyperliquid USDH, wykorzystując swój bilans w wysokości 8 miliardów USD oraz ocenę kredytową B- od Standard & Poor's. Propozycja pojawia się w momencie, gdy wiele firm rywalizuje o kontrolę nad jednym z najcenniejszych kontraktów w finansach zdecentralizowanych, a Hyperliquid posiada 5,5 miliarda USD w depozytach USDC reprezentujących około 7,5% całkowitej podaży tego stablecoina.
Co Warto Wiedzieć:
- Sky oferuje 4,85% zysku z posiadanych USDH oraz 2,2 miliarda USD natychmiastowej płynności z wykupów dzięki swojej ugruntowanej infrastrukturze.
- Hyperliquid przetworzył prawie 400 miliardów USD w wolumenie transakcyjnym w zeszłym miesiącu, co czyni kontrakt zarządzania stablecoinem bardzo dochodowym.
- Walidatorzy zagłosują 14 września między Sky a korporacyjnymi rywalami, w tym Paxos, Frax, Agora i Native Markets.
Konkurencja Się Zaostrza
Rywalizacja odzwierciedla szersze napięcia między tradycyjnymi finansami a zdecentralizowanymi protokołami, które starają się kontrolować infrastrukturę kryptowalut. Hyperliquid zaprosił wielu emitentów do konkurencji o prawa do wdrażania USDH, a walidatorzy mają zdecydować 14 września. Fundacja Hyperliquid powstrzyma się od głosowania.
Siedmioletnia historia działalności Sky odróżnia go od nowszych rywali.
Protokół może pochwalić się tym, że jako pierwszy otrzymał ocenę kredytową od dużej agencji. Jego propozycja kładzie nacisk na stabilność finansową poprzez ugruntowane systemy zamiast eksperymentalnych podejść.
Firma obiecuje 4,85% zysku ze wszystkich USDH przechowywanych na Hyperliquid, stawkę przewyższającą obecne rentowności bonów skarbowych. Dochody z tych operacji finansowałyby wykup tokenów HYPE oraz przyczyniałyby się do Funduszu Pomocy Hyperliquid. Sky obiecuje także 2,2 miliarda USD natychmiastowej płynności z wykupów dzięki swojemu modułowi stabilności, zaprojektowanemu, by dawać instytucjonalnym traderom zaufanie w transakcjach na dużą skalę.
Korporacyjni Wyzwania Oferują Alternatywne Modele
Inni oferenci ustrukturyzowali swoje propozycje wokół różnych korzyści. Paxos, regulowany emitent stablecoinów, przeznaczył 95% dochodów z rezerw na wykupy HYPE, oferując jednocześnie usługi migracji USDC bez opłat.
Frax pozycjonuje się jako skoncentrowany na społeczności, obiecując model opakowania, w którym 100% rentowności Skarbu przepływa bezpośrednio do użytkowników, a nie zostaje zatrzymane przez emitenta. Podejście to kontrastuje z tradycyjnymi modelami, w których emitenci zatrzymują znaczącą część generowanych przychodów.
Agora przynosi wsparcie instytucjonalne poprzez partnerstwa z State Street, VanEck i MoonPay.
Firma kładzie nacisk na neutralność i zobowiązała się przekazać 100% netto przychodów na wykupy HYPE.
Jednak Native Markets spotyka się ze sceptycyzmem społeczności ze względu na swoje związek z platformą Bridge Stripe oraz potencjalne konflikty dotyczące blockchaina Tempo Stripe i własności dostawcy portfela Privy.
Ethena także wskazała zainteresowanie złożeniem propozycji, co jeszcze bardziej zapełnia pole. Każdy konkurent oferuje szczególne zalety, od zgodności z regulacjami po możliwości generowania zysków.
Warunki Finansowe i Infrastruktura Techniczna
Propozycja Sky zawiera program „Hyperliquid Genesis Star” o wartości 25 milionów USD, wzorowany na Spark, mechanizmie rolnictwa tokenów w ekosystemie Sky, który przyciągnął ponad 1 miliard dolarów całkowitej wartości zablokowanej. Inicjatywa ta ma na celu pobudzanie aktywności finansów zdecentralizowanych na Hyperliquid i potencjalne przyciągnięcie dodatkowych miliardów depozytów.
Protokół zobowiązał się do migracji swojego silnika wykupu natywnego, generującego ponad 250 milionów dolarów rocznie zysków, na platformę Hyperliquid.
Ta migracja zintegrowałaby sprawdzone mechanizmy przychodowe Sky bezpośrednio z infrastrukturą Hyperliquid.
Moduł stabilności Pega Sky przedstawia kluczową przewagę techniczną, zapewniając instytucjonalną zarządzanie płynnością. System działa z powodzeniem od lat, obsługując duże wykupy bez istotnych zakłóceń cenowych. Ta historia przyciąga uwagę walidatorów zaniepokojonych utrzymaniem stabilności USDH podczas stresów na rynku.
Rozumienie Kluczowych Terminów Finansowych w Kryptowalutach
Stablecoiny to kryptowaluty zaprojektowane do utrzymania stabilnej wartości względem aktywów referencyjnych, zazwyczaj dolara amerykańskiego. Całkowita wartość zablokowana mierzy ilość kryptowalut przechowywanych w protokołach finansów zdecentralizowanych, wskazując na przyjęcie i zaufanie użytkowników. Rolnictwo dochodów pozwala użytkownikom na uzyskanie zysków poprzez dostarczanie płynności platformom kryptowalutowym.
Moduły stabilności Pega pomagają utrzymać stabilność cen stablecoinów, pozwalając użytkownikom na wymianę tokenów po ustalonych kursach. Oceny kredytowe w finansach zdecentralizowanych pozostają rzadkie, co czyni ocenę B- Sky od Standard & Poor's istotną dla przyjęcia przez instytucje. Programy wykupu obejmują zakup tokenów z rynku w celu redukcji podaży i potencjalnego zwiększenia wartości pozostałych posiadaczy.
Głosowanie walidatorów reprezentuje sposób, w jaki sieci zdecentralizowane podejmują decyzje zarządzania. Posiadacze tokenów lub wyznaczeni walidatorzy oddają głosy na zmiany w protokole i propozycje partnerstw. Głosowanie 14 września nie tylko określi techniczną implementację USDH, ale także strategiczny kierunek Hyperliquid.
Implikacje dla Struktury Rynku
Konkurencja podkreśla ewoluującą dynamikę między zdecentralizowanymi a tradycyjnymi instytucjami finansowymi. Zwycięstwo dla Sky wzmocniłoby pozycję finansów zdecentralizowanych w infrastrukturze kryptowalut, podczas gdy sukces korporacyjnych oferentów mógłby sygnalizować rosnącą dominację finansów instytucjonalnych.
Decyzja Hyperliquid niesie ze sobą implikacje poza bezpośrednimi warunkami finansowymi. Wybrany partner wpłynie na to, jak użytkownicy będą się z platformą obchodzić i jakie usługi staną się dostępne. Integracja z ugruntowanymi firmami tradycyjnych finansów mogłaby przyspieszyć przyjęcie instytucjonalne, ale mogłaby także zagrażać zasadom decentralizacji cenionym przez społeczności kryptowalutowe.
Końcowe Przemyślenia
Głosowanie walidatorów 14 września zadecyduje, czy Hyperliquid skupi się na zdecentralizowanym podejściu Sky, czy wybierze spośród korporacyjnych alternatyw oferujących różne profile ryzyko-zysk. Decyzja wpływa nie tylko na strukturę USDH, ale także na szersze pytanie o to, czy infrastruktura kryptowalutowa będzie kontrolowana przez zdecentralizowane protokoły, czy przez tradycyjne instytucje finansowe z ambicjami blockchainowymi.