Pierwsze amerykańskie fundusze giełdowe dla Solany, He̶dery i Litecoina zaczęły handlować we wtorek na New York Stock Exchange i Nasdaq, oznaczając przełomowe rozszerzenie regulowanych opcji inwestycji w kryptowaluty poza Bitcoinem i Ethereum — mimo trwającego zamknięcia federalnego rządu, które pozostawiło Komisję Papierów Wartościowych i Giełd w stanie ograniczonej operacyjności.
Jeśli początkowy impet się utrzyma, a historyczne wzorce się powtórzą, sam ETF Solana może przyciągnąć ponad $3 miliardy w napływach podczas swoich pierwszych 12 do 18 miesięcy handlu, według prognoz analityka ETF z Bloomberg Intelligence, Jamesa Seyffart'a. Rozwój ten stanowi największe rozszerzenie dostępu do kryptowalutowych ETF od wprowadzenia produktów spotowych Bitcoin i Ethereum w 2024 roku.
ETF Bitwise Solana Staking (BSOL) zadebiutował na New York Stock Exchange z $10 milionami w wolumenie handlowym w ciągu pierwszych 30 minut, według Bloomberg Intelligence's Erika Balchunas'a. Tymczasem na Nasdaq ETF Canary Capital Hedera (HBR) osiągnął $4 miliony i jego ETF Litecoin (LTCC) zanotował $400,000 we wczesnej aktywności handlowej.
Balchunas przewidywał, że BSOL osiągnie około $52 milionów w całkowitym wolumenie do końca dnia, podczas gdy HBR i LTCC miały odpowiednio sięgnąć $8 milionów i $7 milionów. Chociaż te liczby są bladym odbiciem debiutu Bitcoina, obserwatorzy rynku podkreślali, że dla produktów altcoinowych uruchomienie reprezentuje znaczące osiągnięcie.
"Dobrą ramą odniesienia jest spojrzenie na rozmiar Solany w stosunku do bitcoina i Ethereum," wyjaśniał Seyffart. "Kapitalizacja rynkowa Solany to 5% Bitcoina i 22% Ethereum. Jeśli utrzymają przepływy, które widzieliśmy dla ETF ETH i BTC w sposób względny, to odpowiadałoby to napływom na poziomie $3+ miliardów w ciągu pierwszych 12 do 18 miesięcy."
Kontekst: Bitcoin i Ethereum Ustawiają Wysoką Poprzeczkę
Prognozy opierają się na niezwykłym sukcesie wcześniejszych uruchomień ETF-ów kryptowalut. Spotowe ETF-y Bitcoina debiutowały w styczniu 2024 roku i przyciągnęły około $655 milionów netto napływów pierwszego dnia wśród wielu emitentów, z wolumenami handlowymi sięgającymi miliardów dolarów.
ETF-y spotowe Ethereum, które wystartowały w lipcu 2024 roku, zobaczyły $106.7 milionów netto napływów pierwszego dnia, z ponad $1 miliardem w kumulacyjnym wolumenie handlowym. Chociaż te liczby były około 16-24% metryk debiutu Bitcoina, analitycy nadal ocenili start Ethereum jako bardzo udany w porównaniu do tradycyjnych standardów ETF-owych.
Wtorkowe uruchomienia altcoinowe obejmowały początkowo tylko jednego emitenta na aktywo, choć konwersja Solana Trust z Grayscale na format ETF ma rozpocząć handel w środę. Ten stopniowany start różni się od jednoczesnych debiutów na wielu emitentach, które charakteryzowały zarówno uruchomienia ETF-ów Bitcoina, jak i Ethereum.
Techniczna Ścieżka Przez Regulacyjną Limbo
Uruchomienia odbyły się poprzez niekonwencjonalną ścieżkę regulacyjną w trakcie trwającego zamknięcia rządu USA, co spowodowało, że personel SEC nie był w stanie aktywnie przeglądać nowych zgłoszeń. Fundusze wykorzystały jednak przepis automatycznej skuteczności z ustawy o papierach wartościowych z 1933 roku, który pozwala na automatyczne wejście w życie rejestracji S-1 po 20 dniach, jeśli nie zgłoszono decyzji opóźniającej.
Produkty są strukturyzowane na podstawie Ustawy z 1933 roku, a nie Ustawy o FPIC z 1940 roku — ramy regulacyjnej powszechnie stosowanej dla ETF-ów opartych na towarach. Struktura '33 Act nie wymaga rady dyrektorów ani dziennego ujawniania portfela, co ułatwia wprowadzenie na rynek pojedynczych funduszy kryptowalutowych.
Dziennikarka Fox Business Eleanor Terrett potwierdziła, że emitenci włączyli do swoich zgłoszeń specyficzny język umożliwiający automatyczne wejście w życie, co pozwalało im na kontynuację notowań nawet przy zawieszonych działaniach rządu. Zarówno NYSE, jak i Nasdaq certyfikowały wymagane zgłoszenia 8-A na podstawie Ustawy o obrocie papierami wartościowymi z 1934 roku, kończąc tym samym wymogi regulacyjne dla handlu giełdowego.
Bitwise Prowadzi Z Konkurencyjną Strukturą Opłat
BSOL Bitwise wyróżnia się agresywną strategią opłatową i integracją stakingu. Fundusz pobiera 0.20% opłaty zarządzania — opisanej przez firmę jako jedną z najniższych na rynku — ale całkowicie rezygnuje z opłat przez pierwsze trzy miesiące lub aż do osiągnięcia $1 miliarda w aktywach.
Co ważne, BSOL planuje stawiać 100% swoich udziałów SOL poprzez Bitwise Onchain Solutions, napędzane przez walidator Helius. Ta integracja stakingu ma na celu uczestnictwo w około 7% rocznych średnich nagrodach stakingowych Solany — funkcja ta byłą nieobecna w produktach ETF-a Bitcoina i początkowo brakowało jej w Ethereum.
"Inwestorzy lubią potencjał wzrostu, a inwestorzy lubią nagrody za staking," powiedział CEO Bitwise Hunter Horsley. "BSOL zapewnia nisko-kosztową ekspozycję na oba aspekty. Jesteśmy zachwyceni stworzeniem wysokiej jakości dostępu do jednej z najczęściej używanych blockchainów w krypto: Solany."
Składnik stakingowy adresuje jedną z głównych krytyk skierowanych przeciwko wcześniejszym ETF Ethereum, gdzie brak funkcjonalności stakingu rozczarował wielu inwestorów instytucjonalnych przyzwyczajonych do zysków z posiadanych aktywów. Dodatkując staking od samego początku, Bitwise pozycjonuje BSOL jako bardziej kompleksowy produkt, który wychwytuje zarówno aprecjację cenową, jak i nagrody z protokołu.
Mniejsze Kapitalizacje Rynkowe Wskazują na Niższe Oczekiwania Napływów
Chociaż projekcja Seyffart'a na poziomie $3+ miliardy dla Solany wydaje się optymistyczna, jego analiza sugeruje znacznie niższe liczby dla Hedery i Litecoina na podstawie ich względnych kapitalizacji rynkowych. "Kapitalizacja rynku HBAR to około 8% wartości Solany, podczas gdy Litecoin to 7% Solany](https://finance.yahoo.com/news/solana-litecoin-hedera-etfs-begin-221237982.html)," zauważył Seyffart. "Więc prawdopodobnie będą znacznie mniejsze. Znów czas pokaże."
Wykorzystując tę samą proporcjonalną analizę, która wygenerowała projekcję dla Solany, HBAR może potencjalnie przyciągnąć $240-300 milionów w ciągu 12-18 miesięcy, podczas gdy Litecoin mógłby zobaczyć $210-250 milionów — zakładając, że śledzą one wzorce przepływu ETF proporcjonalne do ich kapitalizacji rynkowych.
CEO Canary Capital Steven McClurg opisał debiut Litecoina jako "kolejny znaczący moment w tym, co było kluczowym rokiem dla branży krypto," zauważając, że "Litecoin wykazał sprawdzoną ścieżkę bezpieczeństwa i niezawodności z istotnymi przypadkami użycia na poziomie przedsiębiorstw."
CoinDesk Indices zapewniają odniesienia cenowe dla zarówno HBR, jak i LTCC, ustanawiając referencyjne stawki, które zapewniają, że ETF-y śledzą swoje wewnętrzne aktywa dokładnie. Oba fundusze przechowują swoje odpowiednie kryptowaluty bezpośrednio poprzez kwalifikowanych opiekunów, w tym Coinbase Custody i BitGo.
Szersze Implikacje dla Struktury Rynku Krypto
Udany start ETF-ów altcoinowych oznacza więcej niż nowe pojazdy inwestycyjne — sygnalizuje to fundamentalną zmianę w sposobie, w jaki kapitał instytucjonalny może uzyskać dostęp do rynków kryptowalut. Rozszerzenie poza Bitcoina i Ethereum uznaje, że sieci blockchain służące różnym celom i ekosystemom zasługują na reprezentację na tradycyjnych rynkach finansowych.
Obserwatorzy rynku zauważają, że względny sukces lub porażka tych produktów prawdopodobnie wpłynie na perspektywy aprobaty dla innych oczekujących aplikacji ETF-ów altcoinowych. Wielu emitentów złożyło wnioski o spotowe ETF-y XRP, z analitykami Bloomberg, którzy rzekomo przypisują 98% prawdopodobieństwa zatwierdzenia. Dodatkowe aplikacje oczekują na Dogecoina, Polkadota i inne główne kryptowaluty.
Stopniowy charakter tych aprobat — z Solaną, Hederą i Litecoinem postępującymi przed innymi aktywami — wydaje się napędzany przez kombinację czynników, w tym daty składania, przejrzystość regulacyjną oraz cechy techniczne i profile decentralizacji sieci.
"2025 był punktem zwrotnym dla krypto," zauważył Horsley. "W końcu" Content: szybko akceptowany jako główny alternatywny składnik aktywów. Dzisiejsze uruchomienie BSOL to kolejny kamień milowy, otwierający drzwi dla inwestorów do udziału w jednej z najbardziej powszechnie wykorzystywanych i najszybciej rozwijających się platform technologicznych w tej przestrzeni."
Final thoughts
With Grayscale's Solana Trust scheduled to convert Wednesday, the competitive landscape for Solana exposure will immediately expand. Grayscale brings brand recognition and an existing investor base from its years operating as a closed-end trust, though its conversion will likely trigger some outflows as early investors who held shares at premiums or discounts exit their positions.
The pattern of conversions triggering initial outflows before stabilizing played out with both Bitcoin's GBTC and Ethereum's ETHE, which experienced over $1.5 billion in net outflows during Ethereum ETF's first week. Jednak z wyłączeniem tych wypływów związanych z konwersją, nowe produkty EFT stale wykazywały silne zapotrzebowanie instytucjonalne.
Several other issuers including VanEck, 21Shares, Franklin Templeton, and additional products from Grayscale have filed or indicated intentions to file for Solana, Hedera and Litecoin ETFs. Ostatecznie konkurencyjny krajobraz może obejmować 5-10 produktów na aktywo, na wzór rynku Bitcoin i Ethereum.
Dla inwestorów kluczowym pytaniem pozostaje, czy ETF-y na altcoiny są w stanie replikować choćby ułamek niezwykłego sukcesu Bitcoin. BlackRock's IBIT accumulated over $37 billion in assets during 2024, making it the third-largest ETF launch in history and demonstrating unprecedented institutional appetite for cryptocurrency exposure.
As trading continues, market participants will watch not just volume and flow data, but also price impacts on the underlying tokens, changes in institutional ownership patterns, and whether the ETF wrapper successfully attracts capital that would not otherwise enter crypto markets through direct token purchases.
Uruchomienie tych produktów podczas zamknięcia rządu dodaje nietypowy przypis do historii rynku kryptowalut - ukazując, jak techniczne przepisy w prawie papierów wartościowych mogą umożliwić innowacje rynkowe, nawet gdy same agencje regulacyjne są nieczynne.