Bank centralny Republiki Południowej Afryki potwierdził surowe ostrzeżenie Standard Chartered's, że stablecoiny stanowią systemowe zagrożenie dla systemów bankowych rynków wschodzących, ponieważ dolarowe tokeny cyfrowe coraz częściej zastępują tradycyjne depozyty w gospodarkach zmagających się z wahaniami kursów walut.
Bank Rezerw RPA (SARB) flagged adopcję kryptowalut i stablecoinów jako nowe ryzyko dla stabilności finansowej w półrocznym Financial Stability Review opublikowanym we wtorek, wskazując na luki regulacyjne pozwalające aktywom cyfrowym omijać control laws w zakresie kontroli wymiany. Ostrzeżenie pojawia się dwa miesiące po tym, jak Standard Chartered prognozował, że w ciągu najbliższych trzech lat nawet 1 bln USD może odpłynąć z depozytów banków rynków wschodzących do stablecoinów.
Geoff Kendrick, Global Head of Digital Assets Research w Standard Chartered, oraz Madhur Jha, Head of Thematic Research, zidentyfikowali 48 krajów na kontinuum „szansa–podatność”, wskazując Egipt, Pakistan, Bangladesz i Sri Lankę jako najbardziej narażone na odpływ depozytów. Dane z samej RPA dostarczają teraz konkretnych dowodów na zjawisko, przed którym ostrzegał bank.
Co się stało
Według danych SARB wolumen obrotu stablecoinami w Republice Południowej Afryki eksplodował z 4 mld randów w 2022 r. do niemal 80 mld randów (4,6 mld USD) do października 2025 r. Trzy największe platformy kryptowalutowe w kraju – Luno, VALR i Ovex – obecnie serve 7,8 mln zarejestrowanych użytkowników i przechowują około 1,5 mld USD w depozycie powierniczym na lipiec 2025 r.
Stablecoiny powiązane z dolarem wyprzedziły Bitcoina jako preferowaną parę handlową na południowoafrykańskich platformach od 2022 r., napędzane ich lower volatility w porównaniu z tradycyjnymi kryptowalutami. Ta strukturalna zmiana nastąpiła, gdy cena Bitcoina spadła z ponad 126 000 USD na początku października do około 87 000 USD obecnie, podczas gdy Ether stracił około 40 procent wobec szczytu z sierpnia.
Herco Steyn, główny specjalista ds. makroostrożnościowych w SARB, stwierdził, że ryzyko wynika z „braku komplementarnego i pełnego ramowego uregulowania, co obecnie nie jest możliwe”. Bez kompleksowych regulacji władze nie mają wystarczającego nadzoru nad tymi szybko rozwijającymi się rynkami, jak noted w raporcie.
Analitycy Standard Chartered powiedzieli BeInCrypto, że „wraz z rozwojem stablecoinów spodziewamy się kilku nieoczekiwanych skutków, z których pierwszym jest potencjalny odpływ depozytów z banków EM”. Nawet w gospodarkach wysokiego ryzyka takie odpływy mogą stanowić około 2 percent wszystkich depozytów – pozornie niewielki odsetek, który jednak może zdestabilizować kraje już zmagające się ze słabymi walutami i deficytami fiskalnymi.
Read also: Pi Network Price Surges 6% on Community Speculation of November 28 Upgrade
Dlaczego to ma znaczenie
Globalny rynek stablecoinów wynosi obecnie około 304 mld USD, według danych DeFiLlama, z czego Tether kontroluje 184 mld USD, a USDC od Circle 61 mld USD. Standard Chartered prognozuje, że do 2028 r. rynek może osiągnąć 2 bln USD, przy czym około two-thirds popytu będzie pochodzić z rynków wschodzących.
Doświadczenie RPA pokazuje, jak stablecoiny funkcjonują jako „rachunki bankowe oparte na USD” dla użytkowników na rynkach wschodzących, pozwalając im zachować kapitał bez polegania na lokalnych systemach bankowych. W pełni cyfrowy i bezgraniczny charakter kryptowalut umożliwia użytkownikom omijanie południowoafrykańskich przepisów kontroli wymiany, które obecnie do not cover aktywów cyfrowych.
SARB i Ministerstwo Finansów opracowują regulacje mające objąć nadzorem regulacyjnym transakcje kryptowalutowe transgraniczne, przy czym postępy oczekiwane są w 2026 r. Steyn ostrzegł jednak, że opóźnienia „będą oznaczać brak wystarczającego nadzoru”, co może pozwolić, by ryzyka narastały niezauważone.
Ten trend grozi przyspieszeniem powykrizysowej migracji funkcji bankowych do nienadzorowanych platform cyfrowych spoza sektora bankowego. Kraje z podwójnymi deficytami – w tym Turcja, Indie, Brazylia, Republika Południowej Afryki i Kenia – są szczególnie narażone na vulnerability na ucieczkę kapitału napędzaną stablecoinami.
Ostatnie uwagi
Standard Chartered podkreślił, że adopcja stablecoinów prawdopodobnie będzie postępować nawet bez zachęt w postaci oprocentowania, ponieważ dla deponentów w niestabilnych gospodarkach „zwrot kapitału liczy się bardziej niż zwrot z kapitału”. Amerykańska ustawa GENIUS, która zakazuje zgodnym emitentom stablecoinów wypłacania bezpośrednich odsetek, ma ograniczać odpływ depozytów, ale może okazać się niewystarczająca, by powstrzymać ten trend.
Decydenci na rynkach wschodzących stają teraz przed delikatnym zadaniem wyważenia między wspieraniem innowacji finansowych a zapobieganiem ryzykom systemowym. Ostrzeżenie SARB sugeruje, że okno na wdrożenie skutecznych ram regulacyjnych może się zawężać, gdy adopcja przyspiesza, a infrastruktura wspierająca cyfrowe alternatywy dla dolara coraz mocniej się utrwala.
Działania regulacyjne RPA planowane na 2026 r. mogą stać się wzorcem dla innych rynków wschodzących borykających się z podobnymi wyzwaniami, choć skuteczność takich środków pozostaje niepewna, biorąc pod uwagę z natury bezgraniczny charakter kryptowalut.
Read next: World Liberty Financial Executes $7.79M Token Buyback After Security Breach Recovery