Zgłoszenia Morgan Stanley dotyczące produktów inwestycyjnych w Bitcoina (BTC) i Solanę (SOL) są interpretowane przez ekspertów branżowych jako reakcja na długoterminowe presje strukturalne i wynikające z potrzeb klientów, a nie jako spóźniona próba skorzystania na entuzjazmie wobec rynku krypto. Dokumenty regulacyjne pokazują, że bank złożył wniosek o uruchomienie Bitcoin Trust i Solana Trust, z których każdy ma przechowywać bazowe aktywa cyfrowe w imieniu inwestorów.
Produkty miałyby być sponsorowane przez Morgan Stanley Investment Management, co stanowi jak dotąd najbezpośredniejsze wejście firmy w pojazdy inwestycyjne skoncentrowane na krypto.
Choć zgłoszenia stawiają Morgan Stanley wśród rosnącej grupy tradycyjnych instytucji finansowych oferujących regulowaną ekspozycję na krypto, eksperci twierdzą, że znaczenie leży mniej w innowacyjności produktu, a bardziej w tym, co ten ruch sygnalizuje o instytucjonalnym myśleniu o ryzyku monetarnym i budowie portfeli.
Popyt instytucjonalny kształtowany przez ryzyko monetarne, a nie spekulację
Zeus, założyciel Olympus, powiedział, że popyt stojący za ruchem Morgan Stanley można powiązać z dynamiką strukturalną, którą ekonomiści badają od dziesięcioleci, w tym z dylematem Triffina.
Twierdził on, że systemy walut rezerwowych generują długoterminowe napięcia, ponieważ globalny popyt na dolary wymusza trwałe deficyty, tworząc presję, przed którą alokatorzy instytucjonalni coraz częściej chcą się zabezpieczać.
Według Zeusa duże instytucje nie ustawiają się pod scenariusz załamania systemowego, lecz dywersyfikują się wobec ryzyk narastających w czasie.
W tym kontekście ETF-y na krypto oferują ekspozycję przez regulowane i dobrze znane kanały, redefiniując to, co wygląda na nagłówek o krypto, jako konwencjonalną decyzję z zakresu zarządzania ryzykiem.
Dodał, że po latach ograniczonych sukcesów w próbach finansjalizacji sektorów takich jak gaming i media społecznościowe, najbardziej trwałym zastosowaniem krypto okazał się obszar monetarny.
W jego ocenie takie banki jak Morgan Stanley nie popierają szerszych narracji Web3, lecz odpowiadają na utrzymujący się popyt na aktywa istniejące poza tradycyjnymi systemami monetarnymi.
Bardziej palącym pytaniem dla instytucji jest, jak klienci wykorzystają ekspozycję na krypto, gdy już zostanie ona zapewniona.
Konserwatywne firmy z Wall Street sygnalizują akceptację mainstreamu
Brian Huang, współzałożyciel Glider i były analityk Morgan Stanley, opisał zgłoszenia jako godne uwagi właśnie ze względu na konserwatywną reputację firmy.
Powiedział, że Morgan Stanley historycznie poruszał się ostrożniej niż tacy konkurenci jak Goldman Sachs przy wchodzeniu w nowe obszary finansów, co sprawia, że decyzja o złożeniu wniosku o produkty inwestycyjne na krypto jest sygnałem, iż aktywa cyfrowe przenikają już nawet do najbardziej unikających ryzyka segmentów Wall Street.
Huang zauważył jednak, że Morgan Stanley wchodzi na rynek ukształtowany przez wcześniejszych graczy, takich jak BlackRock, którego ETF na Bitcoina stał się jego najbardziej dochodowym funduszem.
Wraz z dołączaniem kolejnych emitentów, spodziewa się on z czasem zaostrzonej konkurencji opłatowej i presji na ekonomikę ETF-ów.
Also Read: They Built Banks The SEC Can't Touch — Inside Crypto's $365M Self-Custody Empire
Twierdził, że ETF-y na pojedyncze aktywo krypto mogą w długim terminie mierzyć się z wyzwaniami, gdy inwestorzy będą szukać dostępu do stakingu, zysków i możliwości zdecentralizowanych finansów, niedostępnych w tradycyjnych opakowaniach.
Mimo to Huang powiedział, że szersza akceptacja krypto przez instytucje może mieć skutki pochodne, w tym zwiększone ponadpartyjne wsparcie dla polityki związanej z krypto przed wyborami prezydenckimi w USA w 2028 roku.
Integracja krypto zastępuje debatę o legitymizacji
Moe Levin, globalny CMO w Hemi Labs, powiedział, że timing Morgan Stanley odzwierciedla dojrzewanie Bitcoina do roli oczekiwanego produktu w portfelach zarządzania majątkiem.
Stwierdził, że instytucjonalna rozmowa przesunęła się z pytania, czy Bitcoin ma miejsce w tradycyjnych finansach, na to, jak szybko można go zintegrować z istniejącą infrastrukturą.
Levin dodał, że wraz ze wzrostem kapitalizacji rynkowej Bitcoina będzie narastała presja na generowanie dochodu i programowalność, wskazując na rozwój zdecentralizowanych finansów skoncentrowanych na Bitcoinie jako potencjalną kolejną fazę adopcji instytucjonalnej.
Nie wszyscy obserwatorzy postrzegają te zgłoszenia jako ruch zmieniający rynek.
Eli Cohen, Chief Legal Officer w Centrifuge Labs, powiedział, że dodanie kolejnego produktu na Bitcoina i Solanę raczej nie wpłynie istotnie na ceny czy napływy kapitału, szczególnie biorąc pod uwagę zatłoczony krajobraz ETF-ów.
Twierdził, że ruch byłby istotniejszy, gdyby wprowadzał nowe struktury funduszy, zamiast powielać istniejące strategie.
Zbieżność infrastruktury przyspiesza adopcję
Inni podkreślali symboliczne znaczenie zgłoszenia, a nie jego natychmiastowy wpływ na rynek.
Maja Vujinovic, CEO i współzałożycielka Digital Assets w FG Nexus, powiedziała, że ruch Morgan Stanley pokazuje, jak długo technologie fundamentalne mogą dojrzewać do gotowości instytucjonalnej.
Stwierdziła, że dziś infrastruktura, regulacje i popyt zgrywają się w sposób, który historycznie przyspiesza adopcję, gdy duże instytucje raz się zaangażują.
Mike Cahill, początkowy współtwórca Pyth Network, powiedział, że ETF-y pozostają kluczowymi narzędziami przekładania nowych klas aktywów na formy zrozumiałe dla instytucji.
Stwierdził, że zgłoszenia Morgan Stanley wzmacniają pogląd, iż regulowane firmy finansowe postrzegają teraz kluczowe aktywa krypto jako istotne komponenty nowoczesnych portfeli, a nie peryferyjne eksperymenty.
Proponowany Solana Trust obejmuje komponent stakingu, który pozwoliłby części jego zasobów zarabiać nagrody poprzez wspieranie operacji sieci, co odzwierciedla rosnące instytucjonalne zainteresowanie strategiami generującymi dochód z krypto poza czystą ekspozycją cenową.
Zgłoszenia Morgan Stanley pojawiają się około dwa lata po tym, jak ETF-y na krypto weszły do amerykańskiego mainstreamu po zatwierdzeniach regulacyjnych na początku 2024 roku.
Od tego czasu tradycyjne instytucje finansowe rozszerzyły handel krypto, usługi przechowywania i inicjatywy tokenizacyjne, przy czym ponad 150 miliardów dolarów jest obecnie zainwestowanych w około sto trzydzieści funduszy powiązanych z krypto w Stanach Zjednoczonych, według danych Bloomberga.
Pomimo pozostawania stosunkowo niewielkim emitentem ETF-ów ogółem, Morgan Stanley konsekwentnie rozwija swoją strategię aktywów cyfrowych, w tym plany umożliwienia klientom E*Trade handlu głównymi tokenami od 2026 roku oraz wewnętrzne prace nad alokacją w krypto i inicjatywami tokenizacyjnymi.
Eksperci mówią, że zgłoszenia sugerują, iż firma odpowiada na bazę klientów, która już wyszła poza debaty o legitymizacji.
Sama struktura ETF-u może mieć mniejsze znaczenie niż zaufanie osadzone w długoletnich relacjach finansowych, gdy instytucje poruszają się w coraz bardziej złożonym środowisku monetarnym.
Read Next: The Stablecoin That Wants To Replace USDT — Trump's $3.3B Play For Federal Banking Power