Keone Hon, założyciel Monad Labs, wystosował bezpośrednią odpowiedź do współzałożyciela BitMEX, Arthura Hayesa, po tym jak weteran rynku krypto przewidział 99‑procentowy krach natywnego tokena niedawno uruchomionego blockchaina. Wymiana opinii podkreśla rosnący sceptycyzm wobec tokenów debiutujących przy wysokich wycenach oraz rodzi pytania o to, które blockchainy warstwy 1 przetrwają obecną fazę cyklu rynkowego.
Hayes wystąpił w podcaście Altcoin Daily 28 listopada, opisując Monad jako „kolejny token o wysokim FDV i niskim free floacie, będący kłaczkiem VC” oraz kwestionując jego długoterminową żywotność. Współzałożyciel BitMEX argumentował, że projekty z dużą różnicą między w pełni rozwodnioną wyceną a podażą w obiegu zazwyczaj notują krótkotrwałe spekulacyjne wzrosty, po których następują gwałtowne spadki w momencie odblokowania tokenów dla założycieli i funduszy venture capital.
Odpowiedź Hona pojawiła się, gdy sieć wchodziła w szósty dzień działania na mainnecie po sprzedaży tokenów na Coinbase, która zebrała 269 mln dolarów od 85 820 uczestników z ponad 70 krajów. Założyciel Monad uznał wkład Hayesa w rozwój branży, ale określił krytykę jako pomijającą techniczne innowacje projektu.
MON rozpoczął handel 24 listopada w cenie 0,025 dolara za token, chwilowo spadając poniżej tego poziomu, po czym się odbił. Od tego czasu token doświadczał istotnej zmienności, a Hayes i inni obserwatorzy rynku wskazywali na strukturę tokena jako podstawową słabość.
Co się wydarzyło
Hayes przedstawił swoją niedźwiedzią tezę w trakcie występu w podcaście, przewidując, że „praktycznie każda inna L1 poza Ethereum i Solaną jest warta zero i nie poradzi sobie zbyt dobrze”. Opisał Monad jako „kolejny bear chain” i wyraził oczekiwanie, że token spadnie o 99 procent z obecnych poziomów.
Współzałożyciel BitMEX przyznał, że kupił niewielką alokację tokenów MON, ale utrzymał sceptyczne stanowisko. Hayes wyjaśnił, że projekty z wysoką w pełni rozwodnioną wyceną przy jednocześnie niskiej podaży w obiegu tworzą sztuczną rzadkość, która przyciąga inwestorów detalicznych, zanim odblokowania tokenów dla insiderów uruchomią wyprzedaże.
Hon odpowiedział na Twitterze 29 listopada, zaczynając swoje oświadczenie od wyrazów szacunku dla wkładu Hayesa w rynki derywatów krypto. CEO Monad następnie [przeszedł]((https://forklog.com/en/monads-founder-outlines-blockchains-technical-edge-to-arthur-hayes/) do tego, co nazwał „FUD-em podobnym do tego, z jakim mierzyłeś się w pierwszych dniach BitMEX” i przedstawił techniczne wyróżniki sieci.
Założyciel podkreślił prędkość transakcji jako kluczową przewagę, zauważając, że wypłaty z Coinbase pojawiają się w portfelach użytkowników w ciągu jednej do dwóch sekund. Jak wskazał Hon, wydajność ta jest osiągana przy udziale 170 globalnie rozproszonych walidatorów, a nie pojedynczego sekwencera, jak w przypadku wielu konkurencyjnych blockchainów.
Hon wyróżnił MonadBFT jako nowatorski mechanizm konsensusu, który rozwiązuje problem rozwidleń na końcu łańcucha. System umożliwia potokowe tworzenie bloków bez ryzyka reorganizacji łańcucha i ataków związanych z maksymalnie wyodrębnialną wartością (MEV) attacks, jak stwierdził założyciel.
Dodatkowe komponenty techniczne odróżniają Monad od standardowych implementacji Ethereum Virtual Machine, argumentował Hon. Należą do nich kompilator just‑in‑time tłumaczący bajtkod EVM na kod natywny, MonadDb jako dedykowana baza danych oraz RaptorCast służący do propagation bloków. Kod sieci został napisany od zera w C++ i Rust, a całość jest w pełni otwarta i po audycie.
Hon odniósł się także do dystrybucji tokenów, wskazując, że MON był pierwszym aktywem na platformie sprzedaży tokenów Coinbase. Zespół zastosował model alokacji „fill from the bottom”, zaprojektowany tak, aby uniemożliwić wielorybom przejęcie całej emisji. Założyciel zakończył, oferując wysłanie Hayesowi tokenów MON, aby ten mógł osobiście przetestować sieć.
Przeczytaj także: European Banking Giants Form Qivalis Consortium for Euro Stablecoin Launch
Dlaczego to ma znaczenie
Wymiana argumentów między Hayesem a Honem krystalizuje szerszą debatę o ekonomii tokenów, wykraczającą poza Monad i obejmującą cały sektor blockchainów warstwy 1. Hayes wymienił jedynie Bitcoina, Ethereum, Solanę i Zcash jako potencjalnych ocalałych następnego cyklu rynkowego, sugerując, że większość nowych sieci upadnie niezależnie od swoich możliwości technologicznych.
Dyskusja uwydatnia sprzeczne poglądy na to, co napędza wartość blockchainów. Hayes twierdził, że technologia jest drugorzędna wobec struktury tokena i dynamiki rynkowej, mówiąc wprost, że nie interesują go innowacje techniczne przedstawione przez Hona. Współzałożyciel BitMEX wezwał Monad do natychmiastowego odblokowania wszystkich tokenów, aby umożliwić pełne odkrywanie ceny w warunkach hossy.
Hon odpowiedział, że obecny model vestingu jest konieczny, aby zbudować infrastrukturę zdolną do konkurowania z tradycyjnymi finansami w długim terminie. Założyciel odrzucił podejście, które określił jako krótkoterminową perspektywę traderską, ignorującą wydajność techniczną wymaganą dla zrównoważonej adopcji blockchaina.
Monad zebrał 225 mln dolarów od funduszu venture capital Paradigm w zeszłym roku, przed uruchomieniem mainnetu 24 listopada. Sprzedaż tokenów na Coinbase była nadsubskrybowana 1,43 raza, a 99 procent uczestników otrzymało pełną żądaną allocation. Około 50,6 procent całkowitej podaży pozostaje zablokowane do początku vestingu w drugiej połowie 2026 roku, który będzie trwał do 2029 roku.
Struktura tokena, którą krytykował Hayes, odzwierciedla szersze wzorce w ostatnich uruchomieniach blockchainów. Wysokie w pełni rozwodnione wyceny w połączeniu z niską początkową podażą w obiegu stały się standardem dla sieci wspieranych przez VC, [creating](https://www.coindesk.com/business/2025/11/24/monad-s-mon-token-stumbles-out-of-the-gate-in-trading-debut-after-slow-token-sale0 co krytycy opisują jako strukturalne ryzyka dla inwestorów detalicznych.
Hayes utrzymał bycze nastawienie do szerokiego rynku kryptowalut mimo sceptycyzmu wobec konkretnych projektów. Przewidział, że nowa fala ekspansji monetarnej napędzi kolejny cykl hossy, a technologie prywatności i systemy zero‑knowledge staną się dominującymi themes. Współzałożyciel BitMEX ujawnił ostatnio, że Zcash stał się drugą co do wielkości pozycją w jego family office Maelstrom, ustępując jedynie Bitcoinowi.
Dla Monad bezpośrednim wyzwaniem jest wykazanie, że wydajność techniczna jest w stanie wygenerować organiczny popyt wystarczający do uzasadnienia wyceny, gdy zbliżają się terminy odblokowania tokenów. Zdolność sieci do przyciągnięcia deweloperów i użytkowników zadecyduje, czy techniczna obrona Hona okaże się prorocza, czy też spełni się niedźwiedzia prognoza Hayesa. Wynik wpłynie na to, jak inwestorzy będą oceniać przyszłe, wysoko wyceniane projekty warstwy 1 i może przekształcić oczekiwania wobec modeli dystrybucji tokenów w całej branży blockchain.
Przeczytaj następną analizę: BlackRock Chiefs Compare Tokenization to 1996 Internet in Push for Digital Finance