Gospodarka rynków predykcyjnych: jak wszystko stało się zakładem

Rynki predykcyjne awansowały z akademickiej ciekawostki do branży wartej 44 miliardy dolarów w mniej niż trzy lata.

To, co zaczęło się jako proste zakłady wyborcze na Wall Street w latach 60. XIX wieku, dziś wycenia wszystko – od decyzji Fed w sprawie stóp procentowych po to, czy OpenAI ogłosi osiągnięcie AGI przed 2027 r.

Ten wzrost odzwierciedla coś głębszego niż tylko hossa na rynku krypto: w świecie rozproszonego zaufania, algorytmicznych mediów i upadku instytucji sama probabilistyka stała się produktem.

TL;DR

Łączny wolumen obrotu na Polymarket i Kalshi przekroczył 44 mld USD w 2025 r., wobec ok. 2 mld USD rok wcześniej; w USA działa już 13 federalnie regulowanych platform

Rynki predykcyjne pobiły sondaże i ekspertów w prognozowaniu wyborów prezydenckich 2024 oraz decyzji Fed o stopach, ale pozostają podatne na manipulacje, wash trading i wykorzystywanie informacji poufnych

Kongres przedstawił co najmniej osiem projektów ustaw wymierzonych w rynki predykcyjne, a CFTC, regulatorzy stanowi i prokuratorzy federalni spierają się, czy to instrumenty finansowe, czy nielegalny hazard

Od ulicznych pul na Wall Street do maszyn informacyjnych

Rynki predykcyjne są znacznie starsze, niż większość ludzi przypuszcza. Historycy Paul Rhode i Koleman Strumpf udokumentowali zorganizowane zakłady wyborcze na Wall Street sięgające 1868 r. Wolumeny czasem przewyższały aktywność na giełdzie. Tylko w kampanii prezydenckiej 1916 r. obstawiono równowartość ponad 165 mln USD w dzisiejszych pieniądzach.

Te wczesne rynki okazały się zaskakująco trafne.

Prawidłowo zidentyfikowały wszystkie cztery bardzo wyrównane wybory między 1884 a 1916 r. jako „too close to call”. Jednak zorganizowane zakłady polityczne zanikły po rewolucji sondażowej George’a Gallupa w latach 30. XX w. oraz fali ustaw antyhazardowych.

Współczesne odrodzenie zaczęło się w 1988 r. na Uniwersytecie Iowa. Profesorowie Robert Forsythe i George Neumann uruchomili Iowa Electronic Markets po tym, jak niespodziewane zwycięstwo Jessego Jacksona w prawyborach w Michigan obnażyło ograniczenia sondaży.

W pięciu wyborach prezydenckich w latach 1988–2004 IEM pobił sondaże w 74% przypadków, prognozując udział w głosowaniu ze średnim błędem zaledwie 1,5 pkt proc. wobec 2,1 pkt proc. u Gallupa.

Intelektualna architektura wywodzi się z wglądu Friedricha Hayeka z 1945 r., że rynki agregują rozproszoną wiedzę, której żaden pojedynczy aktor nie posiada. Ekonomista Robin Hanson później sformalizował tę ideę, tworząc w 1994 r. pierwsze internetowe rynki predykcyjne i proponując „futarchię” – model rządzenia, w którym społeczeństwa głosują nad wartościami, ale zakładają się o przekonania.

Intrade, irlandzka platforma założona w 1999 r., wyniosła rynki predykcyjne do mainstreamu. W szczycie popularności podczas wyborów 2012 r. przyciągała 50 mln odsłon miesięcznie i obsługiwała zakłady o wartości ponad 200 mln USD.

Działania egzekucyjne CFTC oraz nieprawidłowości finansowe doprowadziły do jej zamknięcia w marcu 2013 r. Luka po niej pozostała nieobsadzona przez prawie dekadę.

Also Read: Iran Loses 7 EH/s In One Quarter As Bitcoin Mining Power Shifts Elsewhere

Dlaczego eksplozja następuje właśnie teraz

Boom rynków predykcyjnych z lat 2024–2026 znajduje się na skrzyżowaniu kilku zbieżnych sił:

Nieufność wobec instytucji działa jak kulturowy akcelerant – według sondażu Wall Street Journal z 2023 r. Amerykanie wycofują się z patriotyzmu, religii i zaangażowania społecznego
Infrastruktura krypto dostarcza technicznych szyn w postaci stablecoinów, łańcuchów Layer 2 i rozliczeń w smart kontraktach
Kultura handlu 24/7, napędzana przez użytkowników mobilnych, domaga się bieżących prawdopodobieństw zamiast opóźnionych interpretacji ekspertów
Rozproszony ekosystem medialny podważył autorytet tradycyjnych źródeł prognoz, takich jak sondaże i panele komentatorów

Gdy sondaże wydają się zmanipulowane, a wiadomości – ułożone przez algorytmy, zakład, który rozlicza się wprost, niesie ze sobą brutalną szczerość. Jak napisał dziennikarz Derek Thompson w marcu 2026 r., rynki wypełniają moralną pustkę po wycofujących się instytucjach.

Polymarket, założony w 2020 r. przez 22-letniego wówczas studenta Shayne’a Coplana z NYU, działa na Polygonie — łańcuchu warstwy 2 Ethereum (ETH) z kosztami transakcji rzędu ułamków centa.

Rozliczenia odbywają się w stablecoinach USDC (USDC) poprzez smart kontrakty, co eliminuje ryzyko kontrahenta i umożliwia globalny dostęp bez tradycyjnej bankowości. Użytkownicy mogą założyć konto w 60 sekund dzięki rampom fiat od Stripe lub MoonPay, nigdy bezpośrednio nie dotykając portfela kryptowalutowego.

To lekcja infrastrukturalna, której Augur nauczył się w bolesny sposób. Jego pionierski start w 2018 r. na głównej sieci Ethereum został sparaliżowany przez wysokie opłaty za gas i toporny UX.

Also Read: 4.37M BTC Now Sit In Accumulation Wallets — Here's Why That Matters

Jak niepewność stała się klasą aktywów

Liczby pokazują skalę. Polymarket przetworzył ok. 9 mld USD obrotu w 2024 r., z czego 3,3 mld USD dotyczyło wyłącznie wyścigu prezydenckiego. W 2025 r. kwota ta skoczyła do 23 mld USD. Do lutego 2026 r. platforma notowała 8 mld USD miesięcznego wolumenu, a dzienna liczba aktywnych użytkowników wzrosła z 59 tys. w październiku 2025 r. do 150 tys. w marcu 2026 r.

Kalshi, regulowany amerykański odpowiednik, wypracował 263,5 mln USD przychodu z opłat w 2025 r. Kontrakty sportowe odpowiadały za 89% tej kwoty, mimo że wystartowały dopiero w styczniu tego roku.

Dwie platformy mają dziś wyceny odpowiednio 9 mld i 22 mld USD.

Krajobraz konkurencyjny szybko się poszerza. DraftKings, FanDuel, Coinbase (COIN), Robinhood, a nawet Truth Social Trump Media uruchomiły lub ogłosiły własne produkty rynków predykcyjnych. Do kwietnia 2026 r. w Stanach Zjednoczonych działa 13 federalnie regulowanych platform. Paradigm, duży fundusz krypto, buduje własny dedykowany terminal tradingowy.

Tym, co odróżnia dzisiejsze rynki predykcyjne od ich historycznych poprzedników, jest skala zakresu zdarzeń, które wyceniają.

Polymarket utrzymuje 521 aktywnych rynków AI, kontrakty na to, czy Satoshi Nakamoto poruszy Bitcoina (BTC) w 2026 r. (prawdopodobieństwo 6%) oraz czy OpenAI ogłosi osiągnięcie AGI przed 2027 r. (22,5%). Kalshi oferuje kontrakty na konkretne słowa wypowiedziane podczas telekonferencji wynikowych Palantir czy najwyższą temperaturę w Seattle w danym dniu.

Podczas amerykańsko‑izraelskich nalotów na Iran w lutym 2026 r. Polymarket w ciągu kilku godzin uruchomił dziesiątki kontraktów, generując ponad 529 mln USD obrotu związanego z Iranem. Jeden z kontraktów przez krótki czas dotyczył tego, czy w 2026 r. zostanie zdetonowana broń jądrowa; został po cichu usunięty po fali oburzenia opinii publicznej.

Also Read: XRP Active Addresses Plunge 41%, Hitting Post-FTX Lows On Santiment Data

Uwaga, przekonania i narracje jako produkty zbywalne

Rynki predykcyjne zamieniają uwagę publiczną w płynność, a zbiorowe przekonania – w ruch ceny. Wybory prezydenckie 2024 r. były momentem przełomowym dla branży.

Gdy główne sondaże wskazywały statystyczny remis, a FiveThirtyEight dawał Kamali Harris 55% szans, Polymarket wyceniał zwycięstwo Donalda Trumpa na 58–61% aż do końca października.

Francuski trader działający przez cztery konta postawił około 30 mln USD na Trumpa, podbijając kursy.

Ostatecznie wygrał 85 mln USD, gdy Trump zdecydowanie zwyciężył. Prognoza Polymarketu okazała się znacznie trafniejsza niż tradycyjne modele, co potwierdziło mechanizm rynkowy.

Platforma przewidziała też wycofanie się Joe Bidena na kilka tygodni przed tym, jak do tego doszło. Po jego debacie 27 czerwca prawdopodobieństwo rezygnacji na Polymarkecie skoczyło z 20% do 70%. Faktyczne ogłoszenie nastąpiło prawie miesiąc później, 21 lipca.

Te rynki nie tylko odzwierciedlają rzeczywistość. Monetyzują historie, którymi w danej chwili ludzie są najbardziej pochłonięci. Im bardziej niepewne i naładowane emocjami jest zdarzenie, tym więcej płynności do niego płynie. Naloty na Iran, debaty prezydenckie, premiery albumów Taylor Swift, premiery produktów AI – wszystkie generują skoki obrotów, które lustrzanie odbijają wzorce zaangażowania w mediach społecznościowych.

Also Read: From Joke To ETF? PEPE's Wall Street Moment Raises Big Questions

Dlaczego rynki predykcyjne wydają się mądrzejsze niż sondaże

Rynki makro‑polityczne wykazują szczególną obiecującość. Working paper NBER stwierdził, że Kalshi utrzymywał „perfekcyjny rekord prognoz” decyzji FOMC w sprawie stóp od 2022 r. do czerwca 2025 r. Platforma notowała o 40,1% niższy średni błąd bezwzględny niż konsensus Bloomberga przy szokach inflacyjnych.

Badacze Rezerwy Federalnej przyznali, że Kalshi dostarcza użytecznej dynamiki śróddziennej do oceny, czy komunikaty banku centralnego są odbierane zgodnie z intencją. Kontrakty na decyzje Fed przyciągnęły setki milionów dolarów obrotu.

Ale narracja o nieomylnej trafności ma swoje granice. Rynki predykcyjne confidently priced Remain at 75% before Brexit. Remain wyceniano z pewnością na 75% przed Brexitem. Przypisali Hillary Clinton 83% prawdopodobieństwa w 2016 roku. Przewidywali, że Partia Pracy wygra wybory w Australii w 2019 roku. Wszystkie trzy prognozy okazały się błędne.

W 2024 roku Polymarket dawał Joshowi Shapiro 68% szans na zostanie kandydatem na wiceprezydenta u Harris. Ona wybrała Tima Walza. Randomizowany eksperyment z 2016 roku wykazał, że rynki prognostyczne były o 12% mniej dokładne niż „sondaże predykcyjne”. Model FiveThirtyEight przewyższył rynki prognostyczne w wyborach środka kadencji w 2022 roku.

Dowody sugerują, że rynki predykcyjne sprawdzają się w określonych warunkach:

Wystarczająca płynność zapewnia, że ceny odzwierciedlają rzeczywistą informację, a nie szum z rynku o niskiej aktywności
Różnorodność uczestników zapobiega myśleniu grupowemu i „okrężnemu” rozumowaniu, w którym traderzy kotwiczą się na sygnałach innych zamiast aktualizować swoje przekonania na podstawie niezależnej wiedzy
Odporność na manipulację powstrzymuje duże zakłady od zniekształcania sygnału

Gdy tych warunków brakuje, rynki mogą zawieść równie spektakularnie jak sondaże, które rzekomo mają zastąpić.

Also Read: The U.S. Is Redefining Stablecoins — Here's What The New Rules Do

Platformy budujące gospodarkę rynków predykcyjnych

Warstwa infrastrukturalna stojąca za tym trendem łączy tory kryptowalutowe, rozliczenia w stablecoinach oraz coraz bardziej wyrafinowany market making. Polymarket działa na Polygonie, używając USDC do rozliczeń, z modelem księgi zleceń zasilanym hybrydową architekturą onchain–offchain. Kalshi, założone przez Tareka Mansoura i Listopada Tarunova, funkcjonuje jako wyznaczony przez CFTC rynek kontraktów z tradycyjnym rozliczeniem w fiducjarnym pieniądzu i scentralizowaną księgą zleceń.

Kilka innych platform konkuruje o różne segmenty rynku:

Azuro (AZUR) działa jako zdecentralizowana warstwa płynności dla rynków predykcyjnych, zapewniając współdzieloną infrastrukturę, do której mogą podłączać się aplikacje front-end
Drift (DRIFT) oferuje rynki predykcyjne na Solanie (SOL), wykorzystując szybkość łańcucha do błyskawicznych rozliczeń
Gnosis (GNO) opracował framework tokenów warunkowych, który stanowi podstawę kilku protokołów rynków predykcyjnych
Produkt predykcyjny Truth.Fi należący do Truth Social celuje w politycznie zaangażowanych inwestorów detalicznych poprzez ekosystem Trump Media

Lepsza „hydraulika” rynkowa ułatwiła zamianę niemal każdego wydarzenia w handlowalny kontrakt. Bramki fiat od Stripe i MoonPay zredukowały tarcia dla użytkowników spoza krypto. Market makerzy oparci na AI zapewniają teraz płynność na niszowych kontraktach, które rok wcześniej byłyby zbyt niepłynne do handlu. Ponad 30% portfeli na Polymarkecie korzysta dziś z automatycznych agentów handlowych wykonujących tysiące transakcji dziennie.

Also Read: Cloudflare Follows Google, Sets 2029 Deadline To Go Quantum-Proof

Dokąd zmierzają rynki predykcyjne

Ekspansja poza wybory i sport w stronę polityki makro, wydarzeń kryptowalutowych, premier technologicznych i wyników kulturowych przyspiesza.

Wolumeny na Polymarkecie są na dobrej drodze, by przekroczyć 300 miliardów dolarów w 2026 roku. Gala Oscarów zawiera teraz w transmisji na żywo kursy z Polymarketu wyświetlane w CBS. Prezenterzy stacji kablowych cytują prawdopodobieństwa z Kalshi tak, jak kiedyś cytowali wyniki Gallupa.

Biuletyn Zawodowej Służby Wywiadu Wojskowego US Army opublikował artykuł dowodzący, że dane z rynków predykcyjnych powinny być integrowane obok HUMINT i SIGINT w ocenie zagrożeń dla bezpieczeństwa narodowego.

Skarbnicy korporacyjni badają kontrakty zdarzeniowe jako instrumenty zabezpieczające przed ryzykiem regulacyjnym i geopolitycznym.

Kalshi deklaruje, że jego długoterminową wizją jest stworzenie handlowalnego aktywa z każdej różnicy opinii. PayPal Ventures opisał trajektorię tego sektora w raporcie z grudnia 2025 roku: granica między finansami, mediami a hazardem znika.

Also Read: Binance XRP Data Shows Bulls Losing At Double The Rate Of Bears

Etyczne i regulacyjne linie podziału

Rynki predykcyjne funkcjonują w nierozstrzygniętej przestrzeni prawnej pomiędzy regulacją finansową a prawem hazardowym. CFTC przyznała Kalshi status regulowanego rynku kontraktów w 2020 roku, ale następnie zablokowała jego kontrakty na wybory do Kongresu we wrześniu 2023, uznając je za „hazard” w rozumieniu ustawy Dodd–Frank.

Kalshi złożyło pozew. We wrześniu 2024 roku sąd federalny orzekł, że CFTC przekroczyła swoje uprawnienia, stwierdzając, że wybory nie są „grami”. Sąd Apelacyjny D.C. odmówił wstrzymania tego orzeczenia. Za administracji Trumpa CFTC dobrowolnie wycofała apelację w maju 2025, pozostawiając zwycięstwo Kalshi jako wiążący precedens.

To otworzyło śluzy.

Polymarket, ukarany przez CFTC grzywną w wysokości 1,4 miliona dolarów w 2022 roku, przejął licencjonowaną przez CFTC giełdę QCEX za 112 milionów dolarów we wrześniu 2025 i ponownie wszedł na rynek USA w grudniu.

Ale regulatorzy stanowi walczą zaciekle. Nevada, New Jersey, Maryland, Massachusetts, Arizona i Ohio podjęły działania egzekucyjne przeciwko Kalshi, argumentując, że jego kontrakty sportowe to nielicencjonowany hazard.

Skład trzech sędziów Trzeciego Okręgu orzekł stosunkiem głosów 2–1 w kwietniu 2026, że prawo federalne ma pierwszeństwo przed regulacją stanową. Sędzia zgłaszający zdanie odrębne nazwał produkty Kalshi praktycznie nieodróżnialnymi od konwencjonalnych zakładów sportowych. CFTC podjęła nadzwyczajny krok, pozywając bezpośrednio Arizonę, Illinois i Connecticut, aby zablokować egzekwowanie prawa stanowego.

W Kongresie znajduje się obecnie co najmniej osiem projektów ustaw dotyczących rynków predykcyjnych. Wahają się one od ponadpartyjnego „Prediction Markets Are Gambling Act” po „DEATH BETS Act” zakazującą kontraktów dotyczących terroryzmu, zabójstw i wojny. Sąd Najwyższy prawdopodobnie zajmie się szerzej kwestią pierwszeństwa prawa federalnego.

Also Read: Morgan Stanley Enters Bitcoin ETF Race With The Lowest Fee On Market

Czy rynki predykcyjne są faktycznie użyteczne — czy tylko uzależniają?

Manipulacja i insider trading stają się rosnącym zagrożeniem. W godzinach poprzedzających naloty na Iran w lutym 2026 sześć nowo utworzonych portfeli na Polymarkecie zarobiło około 1,2 miliona dolarów, kupując udziały „Yes”, gdy rynki implikowały zaledwie 17% prawdopodobieństwa. Jedno z kont dokonało swojej pierwszej w historii transakcji zaledwie 71 minut przed ujawnieniem informacji.

Rezerwista Sił Powietrznych Izraela został następnie oskarżony o obstawianie na Polymarkecie z wykorzystaniem tajnych informacji wojskowych.

Firmy analityczne zajmujące się blockchainem ustaliły, że około jedna trzecia wolumenu na prezydenckim rynku Polymarketu to prawdopodobnie wash trading. Kalshi przekazało organom ścigania ponad tuzin podejrzanych przypadków insider tradingu.

Obawy dotyczące uzależnienia znajdują potwierdzenie w danych. Około jeden na pięciu mężczyzn poniżej 25. roku życia mieści się w spektrum problemów z hazardem.

Rynki predykcyjne są legalne we wszystkich 50 stanach, w przeciwieństwie do zakładów sportowych dostępnych tylko w 38. Nie pobierają podatków od hazardu i nie finansują programów zapobiegania uzależnieniom. Analiza przeprowadzona na Fordham Law wykazała, że interfejsy rynków predykcyjnych zawierają mechaniki typowe dla gier losowych, wykorzystując te same behawioralne dźwignie, które napędzają kompulsję na automatach.

Pytania etyczne narastają wraz z rozszerzaniem kontraktów na wojnę, śmierć i katastrofy. Gdy Polymarket wystawił kontrakty na styczniowe pożary lasów w LA w 2025 roku, krytycy wskazywali na oczywisty konflikt moralny. Kiedy w lutowych nalotach 2026 zginął ajatollah Chamenei, Kalshi powołało się na klauzulę „brak rozliczenia w przypadku śmierci” i odmówiło wypłaty 54 milionów dolarów z wygrywających kontraktów, co doprowadziło do pozwu zbiorowego.

Also Read: Iran Demands $2M Bitcoin Toll From Every Tanker Crossing Hormuz Strait

Nowa gospodarka prawdopodobieństwa

Gospodarka rynków predykcyjnych odzwierciedla ostatecznie świat, w którym sama pewność stała się dobrem deficytowym. Tradycyjne autorytety informacyjne — sondaże, eksperci, instytucje medialne — utraciły zaufanie publiczne w wyniku kombinacji realnych porażek i celowo wzbudzanej nieufności.

Rynki predykcyjne oferują w odpowiedzi coś uwodzicielskiego: liczbę, która aktualizuje się w czasie rzeczywistym, rozlicza się ostatecznie i karze nadmierną pewność siebie stratą finansową.

Te same cechy, które czynią je użytecznymi, sprawiają też, że są niebezpieczne, gdy stosuje się je bez ograniczeń.

To, czy rynki predykcyjne będą oznaczały uspołecznioną inteligencję, czy ostateczną finansjalizację ludzkiego doświadczenia, zależy od instytucji, które dopiero próbują je uregulować.

Muszą odróżnić jedno od drugiego, zanim rynek wyceni wynik tej rozgrywki.

Gospodarka rynków predykcyjnych nie jest jedynie nową kategorią produktów finansowych. To logiczny punkt dojścia kultury, która utraciła wiarę w autorytatywne twierdzenia na temat przyszłości i zdecydowała się zamiast tego pozwolić mówić rynkowi. To może stać się jedną z cech definiujących kolejną gospodarkę internetu.