Stablecoiny wspierane złotem w 2025: Pełne porównanie XAUt, PAXG i trendów rynkowych cyfrowego złota

Złoto osiągnęło historyczne szczyty w 2025 roku, osiągając rekordowe poziomy bliskie 3 400 USD za uncję trojańską. Głównym katalizatorem jest bezprecedensowy popyt ze strony banków centralnych i instytucji poszukujących bezpiecznych aktywów w sytuacji niepewności gospodarczej.

Przez trzeci rok z rzędu banki centralne łącznie kupiły ponad 1 000 ton złota w 2024 roku – zdecydowane odwrócenie po dekadach netto sprzedaży złota przez władze monetarne. „To nie jest normalne," zauważył Christopher Gannatti z WisdomTree. „Przez dekady banki centralne były netto sprzedawcami złota. Teraz znów go gromadzą”. Światowa Rada Złota raportuje, że to przyspieszenie w gromadzeniu złota przez banki centralne – z poziomu średnio 400–500 ton rocznie w poprzedniej dekadzie – odzwierciedla rosnące ryzyka geopolityczne i walutowe. W niedawnym badaniu, rekordowe 95% centralnych bankowców stwierdziło, że oczekuje dalszego wzrostu globalnych rezerw złota w ciągu kolejnych 12 miesięcy, podkreślając nową wagę złota w zarządzaniu rezerwami.

To intensywne kupowanie oficjalne zbiegło się z rekordowymi napływami do funduszy inwestujących w złoto. W pierwszej połowie 2025 roku globalne fundusze ETF oparte na złocie zanotowały około 38 miliardów dolarów netto napływów – największy wzrost od pięciu lat – dodając około 397,1 ton do swoich zasobów. Na koniec czerwca 2025 roku łączna ilość złota posiadanego przez ETF-y osiągnęła 3 616 ton, najwięcej od 2022 roku. Te napływy ilustrują mocny apetyt instytucjonalny na złoto jako zabezpieczenie. Według Światowej Rady Złota, amerykańskie ETFy prowadziły naszą (206,8 ton dodanych w I połowie 2025 roku), ale popyt był globalny - azjatyckie fundusze przyciągnęły 104 tony (mimo iż stanowią tylko 9% aktywów) w obliczu szerokiego ucieczki do bezpieczeństwa. Stałe kupowanie przez ETF-y zapewnia ciągły fizyczny popyt na rynku, zmniejszając dostępną podaż i wspierając wysokie poziomy cenowe.

Kilka sił makroekonomicznych napędza ten pęd ku złotu. Napięcia geopolityczne i spory handlowe — szczególnie eskalująca wojna handlowa USA–Chiny pod obecną administracją Trumpa — wzbudzają obawy przed użyciem walut jako broni i globalną niestabilnością finansową. W 2025 roku, agresywna polityka taryfowa prezydenta Donalda Trumpa i ryzykowna gra na temat handlu zaniepokoiły inwestorów i bankierów centralnych. Faktycznie, 59% banków centralnych wskazało potencjalne konflikty handlowe i taryfy jako istotne czynniki w zarządzaniu ich rezerwami, według badań WGC. Wobec głównych gospodarek spierających się o handel, wiele krajów zabezpiecza się przed dolarem amerykańskim poprzez wzmacnianie zasobów złota jako neutralnego aktywa rezerwowego.

Obawy dotyczące inflacji dodatkowo wzmocniły atrakcyjność złota. Znany ekonomista Peter Schiff podkreślił, że utrzymująca się inflacja jest głównym czynnikiem napędzającym siłę złota. Po okresie zacieśniania polityki po pandemii, presje cenowe ponownie pojawiły się w USA - a nowe cła importowe mają zwiększyć koszty dla producentów i konsumentów późnym 2025 rokiem. Przedstawiciele Rezerwy Federalnej, którzy wcześniej przewidywali złagodzenie polityki pieniężnej, stali się ostrożni. Starszy ekonomista USA w Morningstar, Preston Caldwell, na przykład, opóźnił oczekiwania na cięcie stóp procentowych z powodu odnowionej tendencji inflacyjnej. W czerwcu Fed sygnalizował, że może powstrzymać się od obniżek stóp procentowych tak długo, jak długo inflacja pozostaje powyżej celu. Ta sytuacja rosnących cen i ostrożności Fedu podniosła status złota jako zabezpieczenia przed inflacją. Cena złota wzrosła już o około 30% rok do roku do połowy 2025 roku i nawet na krótko osiągnęła rekordowy poziom 3 500 USD za uncję w kwietniu 2025 roku, niemalże podwajając swój poziom z początku 2022 roku.

Zbieżność konfliktów geopolitycznych, niestabilności walutowej i obaw przed inflacją stworzyła idealny burzę wspierającą złoto. Tradycyjny popyt na bezpieczeństwo jest widoczny na całym rynku - od sejfów banków centralnych po portfele ETF. Ale w sektorze kryptowalut jest to również powodem wzburzenia zainteresowania nowym narzędziem: stabilnymi monetami wspieranymi przez złoto. Te cyfrowe tokeny, z których każdy wspierany jest przez fizyczne złoto, zyskują na popularności jako innowacyjny sposób posiadania złota. W 2025 roku w klimacie niepewności, tokeny kryptowalutowe wspierane złotem wzrastają wraz z ceną metalu, oferując inwestorom połączenie trwałej stabilności złota z elastycznością blockchaina. Poniżej przyglądamy się krajobrazowi stabilnych coinów wspieranych złotem – skupiając się na wiodących tokenach – i jak się one porównują na tym rynku o wysokim popycie.

Wzrost stabilnych monet wspieranych złotem

Stabilne monety wspierane złotem to cyfrowe aktywa przypisane do fizycznych rezerw złota. Każdy token zazwyczaj reprezentuje własność określonej ilości złota (na przykład jeden token = jedna uncja trojańska złota) przechowywanej w bezpiecznym skarbcu przez wydawcę. W istocie działają jak oparty na blockchainie ETF na złoto lub cyfrowy certyfikat złota, pozwalając inwestorom na zyskanie ekspozycji na cenę złota bez zajmowania się logistyką przechowywania i ubezpieczenia fizycznych sztabek. Co je różni od stabilnych monet powiązanych z fiat, to fakt, że ich wartość płynie z ceny rynkowej złota, a nie waluty fiat. To oznacza, że są stabilne względem samego złota – aktywa znanego z długoterminowej ochrony wartości – ale mogą nadal wahać się w dolarowych kategoriach (tak jak złoto). W 2025 roku na przykład główne stabilne monety złotowe wzrosły o około 40% w wartości USD na przestrzeni 12 miesięcy, odzwierciedlając wzrost złota.

Atrakcyjność tokenizowanego złota tkwi w połączeniu cech zapewniających bezpieczeństwo złota z zaletami kryptowaluty w zakresie przenośności i podzielności. Inwestorzy mogą łatwo kupić token złota, jak każdą kryptowalutę, i przenosić go globalnie w minutę, 24/7 – coś, co nie jest możliwe przy fizycznym kruszcu. Tokeny często są podzielne do wielu miejsc po przecinku, dzięki czemu można posiadać ułamki uncji złota, co obniża próg wejścia dla małych inwestorów. „XAU₮ łączy korzyści płynące z fizycznego złota (bezpieczeństwo, długoterminowa stabilność wartości, pełna wymienialność) z przenośnością, szybkością i podzielnością cyfrowych aktywów,” wyjaśnia jeden z raportów branżowych. To sprawia, że stabilne monety wspierane złotem są atrakcyjną opcją dla tych, którzy chcą twardo-znakowanej ochrony dla swojej cyfrowej gotówki. Mogą służyć jako zabezpieczenie przed inflacją lub dewaluacją waluty, podobnie jak złoto, jednocześnie pasując do portfeli kryptowalutowych i aplikacji DeFi.

Kluczowo, renomowane stabilne monety złotowe są w pełni zabezpieczone i audytowalne. Emitenci utrzymują skarbce fizycznego złota równe 100% tokenów w obiegu i regularnie publikują raporty z atestacji lub audytów. Na przykład zarówno Tether Gold, jak i Pax Gold – dwóch liderów na rynku – przechodzi niezależne atestacje potwierdzające, że każdy token jest faktycznie wspierany 1:1 przez złoto inwestycyjne. Ta przejrzystość jest kluczowa dla zdobycia zaufania użytkowników, zwłaszcza biorąc pod uwagę burzliwą historię niektórych algorytmicznych lub niedostatecznie zabezpieczonych stablecoinów. W rzeczywistości, wiele tokenów wspieranych złotem pozycjonuje się jako bardziej godne zaufania niż stabilne monety fiat, wskazując na swoje namacalne rezerwy. Jako dalsze zapewnienie, większość oferuje posiadaczom tokenów prawo wymiany tokenów na fizyczne złoto (choć zazwyczaj z pewnymi minimalnymi ilościami i opłatami, jak omówimy).

Chociaż kryptowalutowe tokeny wspierane złotem istnieją od kilku lat, pozostały one niszą na szerszym rynku kryptowalut – aż do niedawna. 2025 był przełomowym rokiem dla tych aktywów. Wzrost ceny złota i zawirowania makroekonomiczne skierowały uwagę na cyfrowe złote alternatywy. Inwestorzy, którzy mogliby obawiać się stablecoinów opartych na walutach fiat (wobec represji regulacyjnych i obaw dotyczących rezerw), znajdują pocieszenie w tokenie wspieranym przez coś tak uniwersalnie zaufanego jak złoto. Całkowita kapitalizacja rynkowa stabilnych monet wspieranych złotem wzrosła odpowiednio. W połowie 2025 roku łączna kapitalizacja rynkowa tokenów wspieranych złotem przekroczyła 1,7 miliarda dolarów, znacznie wzrastając od poprzedniego roku, z wzrostem napędzanym zarówno przez nowe emisje, jak i rosnącą cenę złota. To wciąż mało w porównaniu do rynku stabilnych monet fiat >$120 miliardów, ale trend jest rosnący.

Co więcej, pojawiają się nowi gracze i platformy wspierające tokenizowane złoto. Niektóre progresywne banki i firmy fintech zaczęły badać złote tokeny jako usługę dla klientów. W jednym z godnych uwagi przypadków Tether – największy emitent stablecoinów – nawet uruchomił hybrydowy token zwany „Alloy”, który jest wspierany w 50% przez złoto i w 50% przez dolary, łącząc stabilność USD₮ z odpornością na inflację XAU₮. W arenie zdecentralizowanych finansów (DeFi) protokoły zaczynają akceptować złote tokeny jako zabezpieczenie lub płynność, na co wskazuje szersza integracja. Wszystkie te znaki wskazują na dojrzewanie przestrzeni tokenów wspieranych złotem.

Wciąż, nie wszystkie stablecoiny wspierane złotem są stworzone na równi. Rzućmy okiem na najpopularniejsze i najbardziej sfundowane przykłady na rynku w 2025 roku, i porównajmy ich funkcje, zastosowania oraz wydajność. Dwaj wyraźni liderzy to Tether Gold (XAU₮) i Pax Gold (PAXG), którzy razem odpowiadają za zdecydowaną większość rynku stablecoinów opartych na złocie. Przyjrzymy się również innym ważnym projektom – od tokenów wspieranych przez rząd po oferty zgodne z szariatem – i omówimy wyzwania, które sprawiły, że ten sektor pozostaje dla wielu inwestorów bocznym zakładem.

Tether Gold (XAU₮): Cyfrowy kruszec od giganta stablecoinów

Wprowadzony w styczniu 2020 roku, Tether Gold (XAU₮) szybko stał się jednym z największych kryptowalut wspieranych złotem. Jest wydawany przez TG Commodities Ltd (filia Tether Holdings) i każdy token XAU₮ reprezentuje jedną uncję trojańską czystego złota na barze spełniającym standard dostawy londyńskiej. Złoto jest przechowywane w szwajcarskich skarbcach, a Tether okresowo publikuje raporty z atestacji rezerw (audytowanych przez takie firmy jak BDO Italia). Na dzień 2 kwartału 2025 roku rezerwy Tether Gold wynosiły ponad 7,66 ton złota, przechowywanych w bezpiecznym skarbcu w Szwajcarii. To stanowiło wsparcie dla emisji około 246 500 tokenów XAU₮, co odpowiada około 259 000 uncji trojańskich złota, z kapitalizacją rynkową około 800 milionów dolarów na koniec czerwca. W ostatnim raporcie Tether z atestacji, każdy wydany token był wsparty uncją fizycznego złota w skarbcu, a numery seryjne i szczegóły baryłek były... I can translate the content from English to Polish while following your instructions to skip translation for markdown links.

Content: udostępnione posiadaczom tokenów do weryfikacji.

Podobnie jak jego „stablicoin” bliźniak USD₮, XAU₮ skorzystał z silnej marki Tether i globalnej bazy użytkowników. Token jest aktywnie handlowany na głównych giełdach, w tym Bitfinex (siostrzana giełda Tether), Bybit, KuCoin i BingX. Niedawno rozszerzył swoją działalność na Azję Południowo-Wschodnią – na przykład giełda Maxbit w Tajlandii w 2025 roku wprowadziła XAU₮, zapewniając dostęp do tokena na bazie bahtów. XAU₮ początkowo został uruchomiony na Ethereum jako token ERC-20, a później stał się dostępny także w sieci TRC-20 Tron, umożliwiając tańsze i szybsze transfery. Na początku 2025 roku, jednak oryginalny XAU₮ pozostawał ograniczony do tych dwóch blockchainów (Ethereum i Tron). Aby poszerzyć swoją dostępność w całym ekosystemie kryptowalutowym, Tether wprowadził „omnichain” wersję o nazwie XAUt0 w połowie 2025 roku. XAUt0 używa standardu tokenów cross-chain LayerZero, aby umożliwić płynne przemieszczanie się Tether Gold między wieloma blockchainami bez użycia wrapperów. Zadebiutował na The Open Network (TON) – blockchainu związanego z Telegramem – z planami rozszerzenia na inne łańcuchy nastawione na DeFi do trzeciego kwartału 2025 roku. Ten ruch ma na celu uczynienie tokenów opartych na złocie kompatybilnymi z DeFi, aby można je było łatwo używać jako zabezpieczenia w protokołach pożyczkowych lub handlować na zdecentralizowanych giełdach, podobnie jak USDT. W rezultacie, Tether Gold staje się coraz bardziej dostępny i płynny na rynkach kryptowalutowych.

Wydajność rynkowa: W ciągu 12 miesięcy do połowy 2025 roku, XAU₮ dostarczył około 40% zysku w dolarach, śledząc rajd cen złota. Cena tokena ściśle odzwierciedla cenę spot złota (minus niewielkie spread rynkowe), więc w lipcu 2025 roku jeden token XAU₮ handlowany był w okolicach 3 300–3 400 dolarów. Wolumeny handlu XAU₮ wzrosły, choć pozostają skromne w porównaniu do głównych stabilnych monet fiat. W zwykły dzień XAU₮ ma obrót od 10 do 20 milionów dolarów; w szczytowe dni w 2025 roku osiągał ponad 150 milionów dolarów w 24-godzinnym obrocie. Płynność pogłębiła się wraz z jego notowaniem na wielu giełdach i na zdecentralizowanych pulach DEX na łańcuchu. Zauważalnie, wprowadzanie XAUt0 przez Tether (z integracją z portfelem Telegramu dla potencjalnie milionów użytkowników) mogłoby znacznie zwiększyć korzystanie z XAU₮ przez detalistów. W czerwcu 2025 roku CoinGecko klasyfikował XAU₮ jako największy kryptowalutowy token zabezpieczony złotem pod względem kapitalizacji rynkowej, wynoszącą około 832 milionów dolarów (nieznacznie przewyższając Pax Gold w tym momencie).

Kluczowe cechy i kwestie do rozważenia: Tether Gold oferuje posiadaczom możliwość (teoretycznie) wymiany tokenów na fizyczne złoto. Jednak proces wymiany jest ukierunkowany na dużych posiadaczy. Zgodnie z warunkami Tether, wymagana jest minimalna liczba 430 tokenów XAU₮ do wymiany na jeden złoty sztabek 400-uncy zgodny z LBMA. W praktyce oznacza to, że potrzebujesz ponad 1,4 miliona dolarów wartości XAU₮, aby zażądać fizycznej dostawy sztabki złota, i musisz poddać się pełnej weryfikacji KYC z TG Commodities. Mniejsi posiadacze nie mogą bezpośrednio wymieniać tokenów na kilka monet lub uncji złota od Tether; zamiast tego muszą sprzedać tokeny na giełdzie, jeśli chcą się spieniężyć. Minimalny bezpośredni zakup od Tether wynosi 50 XAU₮ (~165 tys. dolarów), co odzwierciedla koncentrację Tether na klientach instytucjonalnych i z dużym majątkiem netto dla bezpośrednich operacji. Te ograniczenia, choć ograniczające dla wymiany, są w rzeczywistości podobne do ETF-ów złotych (które zazwyczaj pozwalają na wymiany tylko w dużych ilościach sztabek dla upoważnionych uczestników). Dla większości inwestorów detalicznych XAU₮ służy za narzędzie handlowe i magazynujące do ekspozycji na złoto, a nie jako środek do posiadania metalu.

Na froncie transparentności i prawnego, Tether poczynił postępy w celu wzmocnienia zaufania do XAU₮. Złoto zabezpieczające XAU₮ jest audytowane i ubezpieczone, a na początku 2023 roku Tether przeniósł strukturę prawną do regulacyjnych ram ustawy o emisji aktywów cyfrowych w Salwadorze. Ta przeprowadzka do Salwadoru (który ma prawa przyjazne kryptowalutom) zapewnia regulacyjne miejsce i nadzór nad towarowymi tokenami Tether. Jednak istotne jest, że Tether Gold nie jest regulowany przez władze USA (w przeciwieństwie do jego konkurenta Pax Gold). Niektórzy inwestorzy o niskiej tolerancji na ryzyko postrzegają to jako możliwe zagrożenie, biorąc pod uwagę wcześniejsze pytania dotyczące transparentności Tether w odniesieniu do jego rezerw stabilnych monet dolara. Powiedziawszy to, bezpośrednia natura 1:1 XAU₮ (i niemożliwość rehipotekacji lub lewarowania złota) sprawia, że jego mechanizm rezerwowy jest prosty. Każdy token odpowiada konkretnej sztabce złota z określonym numerem seryjnym lub jej części, co posiadacze tokenów mogą nawet zobaczyć na stronie internetowej Tether, używając swojego adresu portfela.

Podsumowując, Tether Gold w 2025 roku wyróżnia się jako pionierski cyfrowy token złota, łącząc dużą rezerwę fizycznego bulionu z płynnością ekosystemu kryptowalutowego Tether. Przyciągnął zróżnicowaną grupę użytkowników – od handlowców kryptowalut, którzy szukają miejsca na ulokowanie wartości w złocie w czasach niestabilności, po długoterminowych posiadaczy w regionach zmagających się z inflacją, którzy preferują złoto nad dolary. Wzrost XAU₮ (zarówno w kapitalizacji rynkowej, jak i integracjach) odzwierciedla szerszy trend ku cyfrowym aktywom zabezpieczonym towarami jako stałemu elementowi w krajobrazie kryptowalut.

Pax Gold (PAXG): Regulowane Złoto na Blockchainie

Pax Gold (PAXG) jest drugim mocnym graczem na arenie tokenów zabezpieczonych złotem i oferuje nieco inną propozycję wartości: wysoce regulowane, przyjazne dla instytucji podejście do tokenizowanego złota. Uruchomiony przez nowojorską firmę Paxos Trust Company pod koniec 2019 roku, PAXG to token ERC-20, z każdym tokenem reprezentującym jedną uncję trojańską złotego sztabek z London Good Delivery przechowywaną w profesjonalnych skarbcach w Londynie. Paxos jest kwalifikowanym powiernikiem i firmą powierniczą regulowaną przez Nowojorski Departament ds. Usług Finansowych (NYDFS), co oznacza, że PAXG działa pod ścisłym nadzorem. Co miesiąc Paxos publikuje raporty atestacyjne od niezależnych audytorów, potwierdzając, że całkowita podaż PAXG jest w pełni podparta fizycznym złotem przechowywanym w skarbcach. Złote sztabki zabezpieczające PAXG są przechowywane w skarbcach Brink's, wiodącego dostawcy skarbców zatwierdzonego przez LBMA, a każda sztabka jest identyfikowana numerem seryjnym, czystością i wagą. Unikalnie, Paxos pozwala posiadaczom PAXG sprawdzić numer seryjny i cechy swojego przypisanego złotego sztabki za pomocą narzędzia online, używając swojego adresu portfela – dostarczając dodatkową warstwę przejrzystości na temat dokładnego bulionu za tokenami.

Na koniec lipca 2025 roku Pax Gold miał krążącą podaż około 281 750 tokenów PAXG, co odpowiadało około 8,76 tonom złota w custody. Z ceną złota w pobliżu $3,350/oz, kapitalizacja rynkowa PAXG wynosiła około 940 milionów dolarów, czyniąc go największym samodzielnie zabezpieczonym złotem kryptowalutowym (tytuł, który wymienia się z XAU₮ w zależności od wahań cen). Wzrost Pax Gold był stały – zarówno organiczny, jak i napędzany ceną – odzwierciedlający silne zapotrzebowanie szczególnie ze strony bardziej tradycyjnych i instytucjonalnych uczestników kryptowalut.

Płynność i dostęp do rynku: PAXG ma największą płynność handlową wśród tokenów złotych, częściowo dzięki reputacji i integracjom Paxos. Jest notowany na wielu głównych giełdach kryptowalutowych na całym świecie, w tym Binance, Kraken, Coinbase, Crypto.com i innych. Na Binance (jedna z największych giełd na świecie) PAXG cieszy się znaczącymi wolumenami w parach w stosunku do stabilnych monet i innych walut, co znacznie poprawia jego głębokość rynku. Dzienne wolumeny handlu dla PAXG średnio wynosiły ponad 60-80 milionów dolarów w połowie 2025 roku – co jest mniej więcej dwa razy więcej niż XAU₮ w większości dni. Ta solidna płynność może być przypisana klarowności regulacyjnej tokena i czynnikowi zaufania: wiele giełd i handlowców czuje się komfortowo z PAXG, ponieważ jest on wydawany przez regulowaną instytucję finansową z solidnym śladem historycznym (Paxos jest również znany z wydawania stabilnej monety Pax Dollar (USDP) i obsługi infrastruktury dla kryptowalut PayPal). PAXG jest również dostępny na różnych platformach fintech; na przykład aplikacja inwestycyjna Uphold i inne oferują bezpośredni zakup PAXG, czasami reklamując go jako „cyfrowe złoto” dla swoich użytkowników. Dodatkowo, Pax Gold może być handlowany przez 24/7 i trzymany w dowolnym portfelu kompatybilnym z Ethereum, dając mu znacznie więcej elastyczności niż tradycyjne pojazdy inwestycyjne w złoto.

Możliwość wymiany i opłaty: Paxos uczynił PAXG stosunkowo dostępnym. Token nie ma minimalnych wymagań dotyczących posiadania; można kupić już 0,01 PAXG lub nawet mniej na giełdach (małe ułamki uncji). Opłaty za tworzenie/wymianę są również dość niskie (Paxos pobiera skromną opłatę wynoszącą około 0,02 PAXG za przekształcenia tokenów na łańcuchu). Jednak podobnie jak Tether Gold, wymiana PAXG na fizyczne sztabki złota bezpośrednio od Paxos wymaga minimum 430 PAXG (aby otrzymać ~400-uncy sztabkę z London Good Delivery). W praktyce oznacza to, że mali posiadacze nie będą wysyłać złotego sztabki do swojego domu; zamiast tego sprzedadzą PAXG za gotówkę lub być może skorzystają z sieci dystrybutorów złota Paxos do mniejszych wymian. Paxos ma partnerstwo z dealerem bulionu (Alpha Bullion), który może ułatwić przekształcenia PAXG w mniejsze produkty złote lub gotówkę bez potrzeby pełnych 430 uncji. To czyni go nieco bardziej dostępnym dla przeciętnego inwestora, aby wyciągnąć wartość z PAXG w formie fizycznej, w porównaniu do procesu Tether. Mimo to większość użytkowników PAXG traktuje go jako aktywo handlowe lub magazyn wartości, a nie jako środek do wymiany za metal. Paxos nie pobiera opłat za przechowywanie PAXG (koszty przechowywania są uwzględnione w niewielkiej opłacie za tokenizację i spread), co podkreślają jako konkurencyjne lub lepsze niż typowe wskaźniki kosztów ETF złota.

Profil regulacyjny i bezpieczeństwa: Jednym z najmocniejszych punktów sprzedażowych Pax Gold jest jego status regulacyjny. Jest to jedno z niewielu aktywów kryptowalutowych, które jest regulowaną cyfrową towarem. Paxos, jako regulowany przez NYDFS powiernik trustu, musi spełniać wymagania kapitałowe i standardy ochrony konsumenta. PAXG jest prawnie uznawany za możliwy do wymiany na złoto; posiadacze są w zasadzie beneficjentami custody fizycznego złota Paxosów wewnątrz struktury trustu. W mało prawdopodobnym przypadku niewypłacalności Paxosów, zasoby złota są oddzielone i mają być w dużej mierze hermetyczne dla posiadaczy tokenów. Te zapewnienia sprawiają, że PAXG jest atrakcyjny dla instytucji lub osób, które mogą nie w pełni ufać emitentowi z poza granic.Certainly! Here's the translated content in Polish with markdown links skipped for translation:

Często lepiej traktowane przez giełdy w jurysdykcjach ze ścisłymi regulacjami. Na przykład, PAXG został umieszczony na zielonej liście przez regulatorów w niektórych miejscach, gdzie nieuregulowane tokeny mogą napotkać przeszkody.

Integracja w DeFi i tradycyjnym finansowaniu: PAXG znalazł również zastosowanie w rozwijającym się świecie DeFi (zdecentralizowane finanse). Jego obecność na Ethereum oznacza, że może być podłączony do inteligentnych kontraktów. Rzeczywiście, PAXG jest akceptowany jako zabezpieczenie na niektórych platformach i protokołach pożyczkowych DeFi. MakerDAO, wydawca stablecoina DAI, włączył PAXG jako aktywo zabezpieczające w swoim systemie, umożliwiając użytkownikom zablokowanie PAXG i pożyczanie DAI przeciwko niemu. Inne platformy, takie jak Compound, również rozważyły lub umożliwiły rynki PAXG, biorąc pod uwagę jego stabilność i płynność. Dzięki temu użytkownicy kryptowalut mogą pożyczać przeciwko tokenizowanemu złotu – naśladując sposób, w jaki można wziąć pożyczkę przeciwko zasobom złota – ale wszystko to w łańcuchu. Poza DeFi, nawet niektóre tradycyjne firmy finansowe wykazały zainteresowanie: na przykład pod koniec 2022 roku Paxos otrzymał zgodę na umieszczenie PAXG na platformie aktywów cyfrowych Société Générale w Europie, a niektóre fundusze inwestycyjne w złoto rozważały użycie PAXG do zwiększenia płynności. Te integracje wskazują na rolę PAXG jako pomostu między tradycyjnymi rynkami złota a cyfrowymi finansami.

Podsumowując, Pax Gold wyróżnia się jako wiarygodny, płynny i gotowy do użycia przez instytucje token złota. Jego celem jest uczynienie inwestowania w złoto tak prostym, jak handel kryptowalutami, jednocześnie zapewniając pewność, że tokeny są równie dobre jak złoto w skarbcu. Dla inwestorów, którzy priorytetowo traktują zgodność z regulacjami i opcję ostatecznego wykupu, PAXG jest często wybieranym stablecoinem złota. Jego niewielka przewaga w kapitalizacji rynkowej i wyższe wolumeny handlowe (w porównaniu do XAU₮) odzwierciedlają, że wielu postrzega go jako złoty standard (bez gry słów) tokenów towarowych – jeden z potencjałem na przyciągnięcie jeszcze większych napływów, jeśli trend tokenizacji będzie kontynuowany.

Inne godne uwagi tokeny zabezpieczone złotem na rynku

Poza dwoma gigantami XAU₮ i PAXG, przestrzeń krypto zabezpieczona złotem obejmuje różnorodne mniejsze i niszowe projekty. Chociaż żaden z nich (jak dotąd) nie osiągnął skali dwóch powyższych, warto je zrozumieć, ponieważ często celują w specyficzne przypadki użycia lub regiony. Oto przegląd niektórych innych stablecoinów zabezpieczonych złotem dostępnych w 2025 roku i ich miejsce na rynku:

• Perth Mint Gold Token (PMGT): Wprowadzony na rynek w 2019 roku, PMGT to tokenizowana wersja fizycznych certyfikatów złota od Perth Mint w Australii (który jest własnością Rządu Australii Zachodniej). Każdy PMGT reprezentuje 1 uncję trojańską złota zabezpieczoną przez Perth Mint i gwarantowaną przez rząd stanowy. Unikalnie, PMGT ma zerowe opłaty za przechowywanie i jest jednym z nielicznych tokenów złota wspieranych przez złoto gwarantowane przez rząd. Niemniej jednak, jego adopcja była minimalna: wolumeny handlowe PMGT są znikome (często poniżej kilkuset dolarów dziennie). Jest głównie dostępny za pośrednictwem aplikacji Perth Mint i kilku platform, co ogranicza jego zasięg. PMGT pokazuje, że nawet przy silnym wsparciu, token potrzebuje płynności giełdowej i szerszej integracji, aby odnieść sukces.

• DigixGlobal (DGX): Jeden z najwcześniejszych projektów tokenów złota, Digix zainicjował tokeny zabezpieczone złotem na Ethereum jeszcze w 2016 roku. 1 token DGX odpowiada 1 gramowi złota (w przeciwieństwie do standardu 1 uncji innych). Złoto jest przechowywane w Singapurze i Kanadzie pod opieką Digix, a projekt przeszedł audyty i miał solidny system śledzenia aktywów w chainingu. DGX zdobył uwagę w latach 2017-2018 jako nowatorski pomysł, ale z czasem jego użycie spadło. Ma pewne wbudowane opłaty (opłaty za przechowywanie i transakcje), co mogło zaszkodzić jego konkurencyjności. Do 2025 roku, wolumeny DGX są bardzo niskie, a jest on notowany tylko na kilku niszowych giełdach. DigixDAO, organ zarządzający, który uruchomił DGX, nawet się rozwiązał i zwrócił środki posiadaczom tokenów w 2020 roku, co budziło wątpliwości co do długoterminowego wsparcia. DGX wciąż istnieje jako funkcjonalny token, ale stanowi przykład, że bycie pierwszym nie gwarantuje trwałego udziału w rynku, jeśli ekosystem nie rośnie.

• AurusGOLD (AWG): Aurus to platforma, która nawiązała współpracę z dealerami metali szlachetnych w celu tokenizacji złota, srebra i platyny. Tokeny AWG odpowiadają 1 gramowi złota o czystości 99,99% z rafinerii certyfikowanych przez LBMA. Model projektu obejmuje podział przychodów z dostawcami skarbcowymi i sieć brokerów. Aurus promował się w częściach Europy, na Bliskim Wschodzie i w Ameryce Łacińskiej. Mimo że jest innowacyjny, AWG pozostaje mniejszym graczem; jego aktywność rynkowa jest rzadka (dane o wolumenie często nie są nawet raportowane). Niemniej jednak, Aurus wypracował niszę wśród niektórych dealerów kruszców, którzy oferują jego tokeny jako alternatywę dla dostawy fizycznej.

• Kinesis Gold (KAU): Kinesis to firma z siedzibą w Wielkiej Brytanii, która stworzyła system waluty cyfrowej zabezpieczony metalami szlachetnymi. Tokeny KAU reprezentują 1 gram złota ulokowanego w różnych skarbcach na całym świecie. Kinesis ma cały ekosystem monetarny, zawierający towarzyszący token srebra (KAG) i nawet system rentowności, gdzie opłaty transakcyjne są dzielone między użytkowników (więc posiadanie KAU może przynosić zysk, co motywuje do korzystania z niego jako waluty). KAU zdobył szczególnie popularność w niektórych społecznościach entuzjastów złota oraz w Indonezji (gdzie zintegrował go bank regionalny). Jednak na szerszych rynkach crypto KAU nie jest szeroko handlowany – dzienne wolumeny wynosiły jedynie około $170 tys. w połowie 2025 roku. Większość jego aktywności odbywa się na własnej giełdzie i platformie Kinesis, a nie na publicznych giełdach kryptowalutowych, co ogranicza jego widoczność. Podejście Kinesis jest ambitne, zasadniczo próbując stworzyć alternatywny system monetarny oparty na złocie; relatywny brak przekroczenia do mainstreamowych finansów kryptograficznych czyni go jednak mniejszą ligą na teraz.

• Comtech Gold (CGO): Pochodzący z ZEA, projekt Comtech Gold emituje tokeny na blockchainie XDC (XinFin), reprezentujące każdy 1 gram złota. Jego cechą wyróżniającą jest zgodność z prawem szariatu, co ma na celu zaspokojenie potrzeb rynków finansowych islamu, gdzie zgodność z prawem szariatu jest kluczowa dla przyjęcia przez inwestorów. Każdy token CGO jest w pełni zabezpieczony fizycznym złotem przechowywanym w Dubaju, audytowany przez renomowane skarbce, a projekt otrzymał certyfikację szariatu w 2022 roku. Comtech Gold zyskał pewną trakcję, dostosowując się do preferencji inwestorów z Bliskiego Wschodu; nawet osiągnął dzienne wolumeny handlowe w okolicach $1–2 milionów w niektórych momentach – wyższe niż większość mniejszych tokenów złota – dzięki notowaniom na giełdach takich jak Bitrue i DigiFinex oraz wsparciu dealerów złota w regionie Zatoki. Choć wciąż mniejszy w porównaniu do PAXG/XAU₮, CGO pokazuje, jak czynniki specyficzne regionu (takie jak zgodność z prawem szariatu) mogą wykuć niszę w przestrzeni tokenów złota. Demonstruje również ekspansję multi-chain, będąc na sieci XDC (która jest zoptymalizowana do finansów i ma niskie opłaty), odróżniając się od stawki opartej na Ethereum.

• VNX Gold (VNXAU): Wprowadzony przez luxemburski fintech VNX, tokeny VNX Gold odpowiadają fizycznym sztabkom złota przechowywanym w Liechtensteinie. VNXAU jest regulowany zgodnie z prawem finansowym Luksemburga i celuje w inwestorów europejskich za pomocą tokena, który może być handlowany zarówno na Ethereum, jak i innych sieciach (VNX uruchomił wersję na Binance Smart Chain i innych). Promuje zgodność i śledzenie pochodzenia swojego złota. Mimo tych cech, obecność rynkowa VNXAU jest mała; jego dzienne wolumeny były poniżej $100 tys. w połowie 2025 roku. Podobnie jak inne mniejsze tokeny, ograniczone notowania na giełdach i konkurencja ze strony większych graczy utrzymują go głównie poza radarem przeciętnych użytkowników krypto.

• GoldCoin (GLC): Nietypowy uczestnik, GoldCoin pozycjonuje się jako zdecentralizowana, kopalna kryptowaluta powiązana ze złotem. Zamiast być bezpośrednio wymienialny, projekt twierdzi, że 1,000 tokenów GLC odpowiada jednej uncji złota, skutecznie czyniąc każdy GLC równym 0,001 uncji złota. Jest też monetą opartą na Proof-of-Work, co jest rzadkie wśród aktywów o stabilnej wartości. Idee polega na łączeniu stabilności złota z zdecentralizowanym modelem kopania w stylu Bitcoina. Jednak utrzymanie pegu poprzez zachęty związane z kopaniem jest wyzwaniem, a rzeczywisty handel GLC pokazuje, że jest on cienko handlowany i nie jest szeroko zaufany jako stablecoin. Długoterminowa żywotność i mechanizm wsparcia projektu są nieco niejasne; nie ma dowodów na audytowaną rezerwę złota dla GLC przypominającą PAXG lub XAU₮. Przy zaledwie kilku setkach dolarów wolumenu dziennie, GoldCoin pozostaje raczej ciekawostką niż znaczącym graczem na rynku.

• Różności i nowi gracze: Istnieje kilka innych tokenów i inicjatyw, z każdą mającą unikalne dodatki: Meld Gold (MCAU) w Australii używa blockchaina Algorand do tokenizacji złota i integracji z Melbourne Mint; Cash Telex (CTLX) twierdzi, że łączy zdywersyfikowane portfolio złota z tokenem a nawet integruje NFT (choć jest relatywnie mało znany); AABB Gold (AABBG) to token wydany przez firmę górniczą (Asia Broadband) mający być zabezpieczony zasobami złota i używany w własnym portfelu kryptowalutowym – to bardziej korporacyjny projekt, który nie pozyskał szerokiej adopcji. Widujemy również tradycyjnych dealerów kruszców uruchamiających platformy z tokenami (na przykład banki kruszcowe eksperymentujące z blockchainem dla finalizacji transakcji). Wiele z tych przedsięwzięć jest na etapie eksploracji, a ich tokeny mają niewielką płynność.

Ogólny wzorzec w 2025 roku jest taki, że poza PAXG i XAU₮, stablecoiny zabezpieczone złotem mają fragmentaryczne, niskopłynnościowe rynki. Według analizy rynkowej, PAXG i XAU₮ razem stanowią ogromną część wolumenu transakcji i kapitalizacji rynkowej w tym sektorze, podczas gdy reszta ma "niezauważalne lub niedostępne dane o wolumenie, sugerując minimalną obecność rynkową". Na przykład, KAU i VNXAU handlują tylko setkami tysięcy dolarów dziennie, a niektóre tokeny, takie jak CACHE Gold (CGT) – które kiedyś oferowały tokeny 1-gramowe wymieniane w skarbcach w Singapurze – faktycznie kończą działalność pod koniec 2025 roku z powodu niewystarczającego przyjęcia. Ta fragmentacja oznacza, że inwestor szukający poza dwiema głównymi znajdzie bardzo ograniczoną płynność i być może trudność we wchodzeniu i wychodzeniu z pozycji w tych tokenach.

W praktyce, stablecoiny złota znajdują większość swojej bazy użytkowników w specyficznych regionach lub społecznościach. Bliski Wschód iSome Asian markets, where gold has cultural significance, have shown relatively stronger interest in tokens like CGO, KAU, or XAU₮. In these areas, gold-backed tokens may be used for long-term savings, wealth preservation, or Shariah-compliant investment vehicles. For instance, a family office in the UAE might hold CGO as a digital proxy for part of its gold allocation, or an Indonesian investor might use KAU on Kinesis’s platform to save in gold grams and spend via a debit card. By contrast, in Western markets and the broader crypto trading space, the usage of gold tokens remains mostly as a store-of-value play or speculative trade rather than a medium of exchange. It’s telling that gold-backed coins have not penetrated DeFi or payments to the extent dollar stablecoins have – you won’t see people quoting DeFi yields in XAU₮ or paying for coffee with PAXG. Gold simply isn’t the unit of account in the crypto economy (or the global economy), which limits these tokens’ role to that of an investment or hedging instrument.

Comparing the Leaders: XAU₮ vs PAXG (and Others)

It’s instructive to directly compare Tether Gold (XAU₮) and Pax Gold (PAXG), as they exemplify two approaches to the same idea. Both give exposure to gold on-chain, but there are differences in their design and market profile:

• Issuer and Regulation: XAU₮ is issued by Tether, an offshore company (now operating under El Salvador’s crypto laws) known for its USDT stablecoin; it is not formally regulated by U.S. authorities. PAXG is issued by Paxos, a U.S.-regulated trust company under NYDFS oversight, making it one of the most regulated crypto assets. This means PAXG follows stricter compliance (KYC/AML for direct issuance, etc.), whereas XAU₮, while it requires verification for direct purchase/redemption, can circulate more freely among crypto users without issuer interaction. Some risk-averse investors or institutions may prefer PAXG’s regulatory clarity, while others are comfortable with Tether’s track record and enjoy its flexibility.

• Custody of Gold: Both are backed by London Good Delivery gold bars, but in different locations. XAU₮’s gold is held in Swiss vaults (through a custodian on Tether’s behalf). PAXG’s gold is in London, held by Brink’s, a well-known bullion custodian. In practice, both storage arrangements are high-security and audited. Swiss vaults are prized for neutrality and safety, while London has the advantage of being the historic center of the gold trade (and within the LBMA chain of integrity).

• Transparency and Audits: Tether provides attestations (typically quarterly) for XAU₮ via accounting firms like BDO, confirming ounces held vs tokens outstanding. Paxos provides monthly attestations for PAXG and, as a trust, must report holdings to regulators. Additionally, Paxos offers that nifty bar lookup tool for PAXG so holders can see which bar their token corresponds to, whereas Tether publishes a list of gold bar details and a total but doesn’t necessarily tie specific tokens to specific bars on a per-user basis (except through requests). Both are quite transparent compared to many crypto projects – a necessity given the demands of precious metal investors.

• Token Standards and Compatibility: XAU₮ was initially only on Ethereum (ERC-20) but also launched on Tron (TRC-20) for faster transfers. Now, with XAUt0, it’s effectively chain-agnostic, starting with TON and potentially expanding to any chain that LayerZero supports. PAXG is primarily an ERC-20 token on Ethereum. Paxos could issue it on other chains (their infrastructure is flexible), but so far the focus has remained on Ethereum, which has the deepest liquidity and institutional acceptance. In terms of DeFi, Ethereum’s ubiquity gave PAXG a leg up – it could immediately plug into Ethereum-based DeFi platforms. XAU₮ being on Tron meant it was outside the Ethereum DeFi realm, though the majority of XAU₮ (by supply) actually still lives on Ethereum too (Tron usage has been smaller). The move to omnichain for XAU₮ signals an attempt to not be left out of multi-chain DeFi opportunities.

• Liquidity and Trading Volume: PAXG currently enjoys higher daily trading volumes and a slight edge in market cap. As noted, PAXG trades on big exchanges like Binance and Coinbase, giving it a broad audience. XAU₮ trades heavily on Bitfinex, which is popular but has a more limited user base, and on some derivatives platforms like Bybit. On-chain, PAXG has larger liquidity pools on Uniswap and is used in some yield protocols, whereas XAU₮ until recently had less presence in DeFi. According to one analysis, PAXG was averaging ~$67M daily volume vs ~$34M for XAU₮, reflecting its higher liquidity. However, XAU₮ volume did see spikes and it has been catching up as its market cap grows. Both are tiny compared to USDT (which sees tens of billions in daily volume), but within the gold token niche, they are the clear leaders – smaller tokens like Kinesis’s KAU or VNXAU have volumes in the hundreds or low thousands of dollars by comparison.

• User Base and Use Cases: There might be a slight difference in their typical users. PAXG, with its regulated nature, attracts more institutional and traditional investors – for instance, a hedge fund that wants gold exposure on its crypto books, or a U.S. individual who buys through a regulated platform. XAU₮ likely has more crypto-native users and emerging market users – those already using Tether products, or people in countries like Turkey, Argentina, or Nigeria where Tether’s USDT is popular and who might also trust a Tether gold token for savings. Both tokens see interest in gold-friendly regions like the Middle East. It’s noted that gold-backed stablecoins in general have stronger footholds in Asia and the Middle East, where gold is culturally favored, often being used for long-term savings or inflation hedging. XAU₮, for example, being pushed into Thailand and integrated with Telegram (very popular in Eurasia), seems to be targeting those demographics.

• Redemption Policy: Neither XAU₮ nor PAXG is ideal for redeeming small amounts of physical gold due to the 430 oz minimum for a bar (about 12.4 kg). PAXG offers slightly more avenues for partial redemption (via partners), whereas XAU₮ is essentially non-redeemable for the average person unless they accumulate a large holding. In practice, both tokens are redeemed by authorized participants or very large holders occasionally, but the vast majority of users never touch the physical gold; they trust that the backing is there if needed. This is similar to how gold ETFs function – most investors treat ETF shares as the asset, with only bullion banks interacting with the metal. One advantage tokens have is divisibility and transfer; you can send 0.001 PAXG to someone easily (worth a few dollars), which you couldn’t with an ETF share or a gold coin.

• Fees: Both have competitive fee structures. XAU₮ doesn’t charge ongoing fees to token holders (Tether likely covers storage costs from their operations). PAXG also has no custody fee, only small creation/redemption fees. Some smaller projects like Digix charged explicit storage fees that were passed to holders (reducing their token balance over time), which made them less attractive. By contrast, PAXG and XAU₮ have effectively zero carrying cost beyond maybe a slight bid/ask spread – a boon for long-term holders.

To sum up, PAXG vs XAU₮ often comes down to a matter of preference and convenience: If you value regulatory compliance, have access to Binance/Coinbase, or plan to use gold in DeFi, PAXG is appealing. If you are already in the Tether ecosystem, want exposure on Tron or other chains, or prefer Tether’s liquidity networks, XAU₮ is a strong choice. Both tokens reliably track gold’s market price and have proven their 1:1 backing over several years now, so on pure safety of backing there’s little to choose between them – both have so far operated without incident or discrepancy in reserves (helping to dispel early skepticism that crypto-backed gold might not really have the gold).

All other gold tokens currently play a minor supporting role relative to these leaders. They might cater to specific niches or offer unique features (like KAU’s yield or CGO’s Shariah certification), but their low liquidity and market caps (typically under $10 million, often under $1 million) make them impractical for most investors at scale. As one industry commentary put it, outside PAXG and XAU₮, the gold stablecoin ecosystem remains “fragmented, illiquid, and largely inaccessible to the average crypto user”. This highlights the network effect advantage that the top two have – liquidity begets liquidity, and users gravitate to where they can easily enter and exit positions.

Why Haven’t Gold Stablecoins Overtaken Other Stablecoins?

Despite their growth, gold-backed stablecoins are still far behind dollar-pegged stablecoins in adoption. It’s worth exploring the challenges and limitations that have kept gold tokens as a niche segment:

• 1. Price Volatility vs Fiat: By design, a gold-backed token’s price is as volatile (in USD terms) as gold itself. While gold is less volatile than, say, equities or Bitcoin, it still fluctuates – sometimes significantly. For example, in 2025 gold swung from around $2,600 to $3,500 (a ~35% range) over months. This volatility means gold tokens are not “stable” in the way that USDT or USDC (pegged 1:1 to $1) are. Businesses and users who need a predictable unit of account for transactions overwhelmingly prefer fiat stablecoins. Gold is a store of value, not a stable unit of account in everyday terms. Thus, gold stablecoins are mainly attractive for investment and hedging, rather than as a replacement for dollars in commerce or DeFi. In DeFi, borrowing and lending often need stablecoin collateral to avoid large swings – dollar tokens fulfill this better than gold tokens.1. Koszty i złożoność użytkowania: Złoto jest „drogie i mniej intuicyjne" dla przeciętnego użytkownika w porównaniu do prostego stablecoina za 1 dolar. Uprzedzenie jednostki (jeden PAXG = tysiące dolarów) może psychologicznie ograniczyć jego użycie w transakcjach na małą skalę, mimo że możliwe jest posiadanie ułamkowe.

2. Odkup i operacyjne tarcia: Fizyczna natura złota wprowadza operacyjne złożoności. Obsługa fizycznego metalu – magazynowanie, ubezpieczenie, transport – jest droższa i wolniejsza niż obsługa kont bankowych dla waluty fiducjarnej. Wprawdzie wystawcy tokenów chronią użytkowników przed większością z tych logistycznych problemów, ale objawiają się one w pewnych tarciach: duże minimalne wartości odkupienia, wymagane KYC do bezpośrednich konwersji i potencjalne opóźnienia (np. jeśli ktoś zdecyduje się na odkupienie w fizycznym złocie, nie dzieje się to natychmiastowo – wymaga logistyki). Stablecoiny wspierane przez waluty fiducjarne, z drugiej strony, korzystają z wysoce płynnej i elektronicznej natury gotówki i jej odpowiedników. Odkupienie USDC na USD jest tak proste jak przelew bankowy, który można realizować za niskie opłaty i w prawie dowolnej kwocie. Odkupienie XAU₮ na złoto wymaga ciężarówki Brinks, jeśli faktycznie zdecydujesz się odebrać ją w Szwajcarii! Oznacza to, że stablecoiny złotnicze nie mogą w pełni replikować bezproblemowego doświadczenia stablecoinów fiducjarnych. Ponadto, koszt przechowywania dla wystawców jest wyższy – magazynowanie złota wiąże się z wydatkami, które albo muszą być absorbowane przez wystawcę (co jest możliwe, jeśli zarabia gdzie indziej, tak jak Tether, lub pobiera niewielkie opłaty, jak Paxos) lub przenoszone na użytkowników. Do tej pory PAXG i XAU₮ udało się utrzymać niskie opłaty, ale mniejsze projekty miały trudności – na przykład, kiedy CACHE Gold ogłosił zamykanie działalności, wskazał trudności ze skalowaniem i utrzymaniem działalności na wąskich marginesach.

3. Płynność i efekty sieciowe: Pieniądz to gra efektów sieciowych. Handlarze i użytkownicy kryptowalut chcą głębokiej płynności i akceptacji. USDT stał się wszechobecny, ponieważ każdy go używa – jest to samo-narzucający się cykl. Tokeny złota, będące mniej popularne, cierpią na cienkie księgi zleceń na wielu giełdach (poza największymi). To odstrasza dużych handlarzy od ich używania, ponieważ poślizg cenowy może być wysoki. A bez handlarzy i arbitrażystów płynność się nie poprawia. To trochę sytuacja z kategorii "co było pierwsze: jajko czy kura". Fakt, że tokeny złota są rozproszone po kilkunastu mniejszych ofertach oprócz dwóch głównych, rozdrabnia co mogłoby być zjednoczoną pulą płynności. Niemniej jednak, od 2025 roku widzimy konsolidację zainteresowania wokół PAXG i XAU₮. Gdyby jeden lub oba zostały notowane na każdej dużej giełdzie i osiągnęły wielo-miliardowe kapitalizacje rynku, mogłoby to zmienić grę. Ale nadal napotykają konkurencję ze strony innego aktywu, który wielu w kryptowalutach uważa za „cyfrowe złoto” – Bitcoin. BTC sam w sobie przez niektórych jest postrzegany jako pełniący podobną rolę (chroniący przed inflacją, nie-fiducjarny schowek wartości), ale z przewagą bycia natywnym dla krypto i znacznie bardziej płynnym. Chociaż Bitcoin i złoto przyciągają różne grupy odbiorców, prawdą jest, że w okresach bessy na rynku kryptowalut, wielu zwraca się ku stablecoinom lub BTC, niekoniecznie ku tokenom złota. Więc stabilne coiny złotnicze muszą wykroić swoją unikalną propozycję wartości, aby wzrosnąć w efektach sieciowych.

4. Regulacje i zaufanie do opiekunów: Ironicznie, mocne strony stablecoinów opartych na złocie – audytowane rezerwy i zgodność z regulacjami – mogą ograniczać ich wzrost. Ponieważ te tokeny reprezentują realną wartość, podlegają regulacjom dotyczącym papierów wartościowych lub towarów w wielu jurysdykcjach. Emitenci muszą starannie przestrzegać przepisów, co może spowolnić innowacje lub globalny zasięg. Na przykład, całkowicie zdecentralizowany lub algorytmiczny stablecoin może być bez pozwolenia i globalny (chociaż z innymi ryzykami), ale token złota musi zapewnić, że złoto pozostaje bezpieczne i legalne. Niektóre projekty, takie jak VNX i PMGT, przeszły bardzo zgodne z przepisami podejście, co uczyniło je solidnymi, ale wolno poruszającymi się, niezdolnymi do realizowania krzykliwych zachęt do uprawy lub agresywnego marketingu, jak to czynią czysto kryptograficzne projekty. Ponadto, posiadacze muszą ufać emitentowi i depozytariuszowi - istnieje pewien stopień ryzyka kontrahenta. Chociaż audyty to łagodzą, niektórych twardych użytkowników kryptografii filozoficznie mniej interesują jakiekolwiek aktywa, które wymagają zaufania do scentralizowanego skarbca. To zawęża audytorium do tych, którzy są komfortowi z wynajmem Paxos lub Tethera, przechowując swój złoty. Szerza edukacja i przejrzystość pomagają; do tej pory, PAXG i XAU₮ udało się uniknąć jakichkolwiek incydentów, które mogłyby podważyć zaufanie. Jeśli ten rekord zostanie utrzymany, z czasem więcej użytkowników może się z tym poczuć komfortowo. Jednak jakikolwiek sygnał niesprawności (jak na przykład nieudana kontrola lub wstrzymanie wykupu) mógłby znacznie podważyć zaufanie, ponieważ posiadacze nie mogą samodzielnie zweryfikować złota poza zaufaniem do atestów.

5. Konkurencja ze strony tradycyjnych produktów złotowych: Tokeny oparte na złocie nie konkurują tylko ze stablecoinami kryptograficznymi; konkurują także z dobrze ugruntowanymi tradycyjnymi inwestycjami w złoto. Produkty takie jak ETF SPDR Gold Trust (GLD) lub fizyczne monety/sztabki złota są domyślnymi wyborami dla wielu inwestorów złota. Dla użytkownika kryptograficznego, tokeny są wygodne, ale dla typowego inwestora, zakup ETF przez brokerstwo jest również bardzo prosty i płynny. ETF-y na złoto mają ogromną płynność (GLD obraca około $1-2 miliardów dziennie) i są zintegrowane z tradycyjną infrastrukturą finansową. Niektóre wielkie instytucje, które chciały mieć ekspozycję na złoto w 2025 roku, po prostu zainwestowały w ETF-y – co potwierdza niemalże 400-tonowy wzrost w posiadaniu ETF-ów złotowych w I połowie 2025 roku – zamiast zanurzać się w tokeny kryptograficzne. Tokeny muszą oferować coś dodatkowego, by pozyskać ten kapitał. Mają one pewne przewagi: 24/7 obrót, możliwość samo-przechowywania (bez potrzeby brokera) i użycie w DeFi, które nie mogą dorównać ETF-y. Są to znaczące w kontekście kryptograficznym, ale wypełnienie luki do mainstreamowych finansów zajmie czas. Może to nastąpić, gdy więcej tradycyjnych platform zacznie wspierać aktywa utokenizowane (na przykład, gdyby pewnego dnia główny bank pozwolił klientom wybierać między ETF-em złotowym a tokenizowanym złotem w ich aplikacji).

6. Czynniki kulturowe i edukacyjne: Tokeny stabilne w złocie znajdują się pomiędzy dwoma światami – światem kryptograficznym i zwolenników złota. Istnieje potrzeba edukacji i budowania zaufania po obu stronach. Osoby związane z kryptografią muszą docenić wartość stabilnego aktywa niepowiązanego z fiducjarnym, a inwestorzy złota muszą poczuć się komfortowo z bezpośrednią własnością w blockchain. W 2025 roku widzimy, że młodsi, dobrze zaznajomieni z technologią inwestorzy są bardziej otwarci na tokenizowane złoto, podczas gdy starsi miłośnicy złota mogą być nieufni wobec “krypto”. Z kolei niektórzy ludzie związani z kryptografią wolą Bitcoin lub zdecentralizowane aktywa od czegoś obsługiwanego przez tradycyjne sejfy. Przezwyciężanie tych postrzegań wymaga czasu, edukacji i może pozytywnych przykładów użycia (na przykład, historii sukcesu, gdzie, powiedzmy, rodzina w kraju dotkniętym inflacją zachowała bogactwo dzięki tokenom złotowym, czy platforma DeFi dobrze wykorzystała tokenizowane złoto bez problemów).

Wniosek jest taki, że, choć stablecoiny oparte na złocie są zasadniczo solidne, nie osiągnęły jeszcze prostoty i powszechności, jaką cieszą się dolary stablecoinowe. Jak to ujął jedna analiza: „Tokeny oparte na złocie brakują prostoty i płynności, których oczekują użytkownicy krypto”. Przenoszenie stablecoinów i ich wdrażanie w DeFi stało się dla wielu drugą naturą – robienie tego samego z tokenem złotym to wciąż nowość. Niemniej jednak środowisko roku 2025 również pokazuje, * dlaczego te tokeny są ważne*. Dzięki wysokiej inflacji i niepewności geopolitycznej, argument za posiadaniem złota jest silny, a posiadanie go w formie zdigitalizowanej ma wyraźne zalety pod względem płynności i dostępności.

Perspektywy: Przyszłość tokenizowanego złota

Trwałą atrakcyjność złota w niepewnych czasach można w pełni zaobserwować w 2025 roku. To, co jest fascynujące, to sposób, w jaki ten wiekowy aktywa jest teraz związany z nowoczesną technologią blockchain. Stabilne coiny, wspierane przez złoto, takie jak XAU₮ i PAXG, pokazują, że możliwe jest połączenie tradycyjnego bezpiecznego azylu z nowoczesnymi szynami finansowymi – i istnieje prawdziwe zapotrzebowanie rynkowe na to małżeństwo. Patrząc w przyszłość, kilka trendów może kształtować trajektorię tokenizowanego złota:

• Ciągły wzrost w towarzystwie fizycznego złota: Tak długo, jak warunki makroekonomiczne będą sprzyjać złotu (zakupy przez banki centralne, inwestorzy chroniący przed inflacją i zmiennością), wartość zabezpieczająca te tokeny będzie rosła. Jeśli złoto pobije kolejne rekordy – niektórzy analitycy przewidują $4,000 lub więcej w nadchodzących latach pod pewnymi scenariuszami – poziomy kapitalizacji rynkowej PAXG, XAU₮ i ich rówieśników naturalnie wzrosną nawet bez nowej emisji tokenów. Co ciekawsze, jeśli choć mała część rynku ETF-ów lub fizycznego złota zdecyduje się dywersyfikować w tokeny kryptograficzne, mogłoby to zwielokrotnić rozmiar rynku tokenów. Przy około $1,7 miliarda łącznie, stablecoiny złotnicze stanowią kroplę w morzu rynku złota o wartości około $13 bilionów. Jest znacznie większa przestrzeń do wzrostu, jeśli przyciągną więcej inwestorów złotniczych na ten koncept.

• Szersza adaptacja w ekosystemach kryptograficznych: Wysiłki sieci USDT0 Tethera, aby przyciągnąć XAU₮ cross-chain, a nawet do portfela Telegramu, są oznakami dążenia do ugruntowania się w mainstreamie. Jeśli miliony użytkowników Telegrama zostaną wystawione na przycisk „cyfrowe złoto” w swojej aplikacji, mogłoby to stymulować adaptację, zwłaszcza w regionach z niestabilnymi walutami. Możemy także zobaczyć tokeny złota używane częściej w remitencjach i transferach transgranicznych. Złoto jest neutralnym aktywem – wysłanie komuś PAXG jest jak przekazanie kawałka wartości uniwersalnej, co może przyciągnąć w pewnych sytuacjach (na przykład, przesyłanie funduszy do kogoś w kraju, gdzie nie ufamy walucie lub systemowi bankowemu). Dodatkowo, jeśli protokoły DeFi na różnych łańcuchach zintegrowałyby tokeny złota do pożyczania, pożyczania lub jako aktywa rezerwowe dla zdecentralizowanych stablecoinów, mogłoby to umocnić ich użyteczność w stosie finansowym kryptografii. Doświadczenie MakerDAO z użyciem PAXG jest tutaj przykładem wartym naśladowania.

• Przypadki użycia instytucjonalnego i korporacyjnego: Możemy także zobaczyć więcej instytucjonalnego użytkowania. Na przykład, skarbiec kryptograficzny dla DAO lub firmy może przydzielić pewną część do tokenizowanego złota celem stabilizacji swoich aktywów. Niektórzy emitenci stablecoinów mogą rozważyć częściowo złotem wspierane stablecoiny (podobnie jak projekt Alloy Tethera sugerujący multi-aktywowe wsparcie). Nawet banki centralne lub fundusze suwerenne, starając się eksperymentować z blockchainem, mogłyby tokenizować niewielką część swoich rezerw złota ułatwiając zarządzanie nimi lub jako zabezpieczenie dla cyfrowych.Content: transakcje. Jest to spekulatywne, ale nie niemożliwe, ponieważ rządy badają CBDC i tokenizację aktywów – złoto może być jednym z pierwszych aktywów, które przetestują, biorąc pod uwagę jego znaczenie.

• Konkurencja i Nowi Uczestnicy: Krajobraz prawdopodobnie zobaczy nowych uczestników, być może w tym dużych graczy. Na przykład, gdyby duży bank lub firma handlująca surowcami wprowadziła własny token złota z wysoką wiarygodnością zabezpieczenia, mogłoby to wstrząsnąć rynkiem. Do tej pory takie podmioty jak JPMorgan czy Goldman nie wyemitowały publicznie handlowanych stablecoinów złota, ale takie firmy jak Mitsubishi oraz niektóre szwajcarskie banki przetestowały wewnętrznie platformy tokenów złota. Ponadto, istniejące projekty mogą wprowadzać innowacje: Paxos lub Tether mogłyby ulepszyć swoje oferty (być może oferując mniejsze fizyczne wykupy poprzez partnerstwa lub integrując tokeny z e-commerce złota). Możemy również zaobserwować pojawienie się hybrydowych tokenów (jak sugerowany Alloy), które łączą złoto z walutami fiducjarnymi lub innymi aktywami w celu stworzenia nowych rodzajów monet o stabilnej wartości.

• Perspektywy Regulacyjne: Z wdrożeniem bardziej przejrzystych regulacji dotyczących kryptowalut (np. MiCA w Europie kategoryzująca tokeny odniesienia do aktywów lub dyskusje w USA na temat praw dotyczących stablecoinów), tokeny zabezpieczone złotem mogą uzyskać bardziej czytelny status prawny. Może to być miecz obosieczny: pozytywne regulacje mogłyby zachęcić więcej uczestników (jeśli, powiedzmy, łatwiej byłoby wymieniać lub wykorzystywać tokeny złota w zgodnych ramach), ale uciążliwe regulacje mogłyby ich ograniczyć. Niemniej jednak, biorąc pod uwagę, że tokeny złota są w pełni zabezpieczone aktywami i dotyczą realnych aktywów, regulatorzy mogą postrzegać je bardziej przychylnie niż niezabezpieczone kryptowaluty. Warto zauważyć, że Dubai’s VARA oraz inne przyjazne dla kryptowalut jurysdykcje wspominały o tokenach złota jako przykładach dopuszczalnych tokenów aktywów, co mogłoby zwiększyć szanse projektów takich jak CGO lub globalny handel tymi aktywami.

• Integracja z Tradycyjnymi Rynkami Złota: Z biegiem czasu granica między „krypto tokenem złota” a tradycyjnym złotem może się zacierać. Możemy zobaczyć, jak rafinerie i mennice złota bezpośrednio emitują tokeny przy produkcji sztabki złota, tak że sztabka jest „cyfrowo urodzona”. Platformy handlu złotem (takie jak rafinerie złota, rynki bulionowe) mogłyby przyjąć blockchain jako instrumenty rozliczeniowe. Gdyby LBMA lub CME (które prowadzą główny rynek futures złota) włączyły tokenizowane złoto do rozliczeń, znacznie zwiększyłoby to wiarygodność tego konceptu. Są to możliwości długoterminowe, ale technologia jest już dostępna – to kwestia konsensusu i standardów w branży.

Na razie, w 2025 roku, stablecoiny zabezpieczone złotem pozostają małym, ale rosnącym skrawkiem świata kryptowalut, rozwijającym się dzięki mocnej wydajności złota. Stanowią ważną opcję dywersyfikacji dla inwestorów kryptowalutowych – sposób na ulokowanie wartości w aktywie historycznie odpornym, bez opuszczania cyfrowego ekosystemu aktywów. Jak zauważył jeden z dziennikarzy kryptowalutowych: „fizyczne złoto i jego cyfrowy odpowiednik pozostają ulubieńcami podczas burz makroekonomicznych”. Kiedy morze gospodarki staje się burzliwe, wielu szuka schronienia w złocie, a teraz można to zrobić kilkoma kliknięciami na blockchainie.

Na zakończenie, wzrost popularności XAU₮, PAXG i im podobnych ilustruje szerszy trend tokenizacji aktywów: przenoszenie aktywów z rzeczywistego świata na rozproszone księgi. To połączenie starego i nowego finansowania oferuje przekonujące korzyści – zwiększoną płynność, całodobowe rynki, ułamkową własność i globalną dostępność – jednocześnie wykorzystując stabilność sprawdzonych aktywów. Złoto, które przez 5,000 lat było uważane za środek przechowywania wartości, znalazło nowe medium w XXI wieku. Rok 2025 pokazał, że nawet gdy kryptowaluty starają się zdefiniować na nowo pieniądze, jest miejsce i szacunek dla ostatecznej twardej waluty w formie cyfrowej. Stablecoiny zabezpieczone złotem prawdopodobnie pozostaną stałym elementem krajobrazu kryptowalutowego, zwłaszcza jeśli niepewność ekonomiczna będzie się utrzymywać. Stanowią przypomnienie, że innowacja w finansach niekoniecznie oznacza odrzucenie starego – czasem oznacza...