O crescimento das reservas de stablecoins pode gerar demanda suficiente por títulos do Tesouro dos EUA para permitir que Washington reduza a emissão de bônus de longo prazo, em uma mudança que aproximaria cada vez mais a estrutura do maior mercado de dívida soberana do mundo da expansão dos dólares digitais. expansion of digital dollars.
Em nota divulgada na segunda-feira, o Standard Chartered estimou que a capitalização de mercado das stablecoins pode chegar a US$ 2 trilhões até 2028, criando entre US$ 800 bilhões e US$ 1 trilhão em demanda adicional por T-bills, à medida que os emissores investem reservas em dívida pública de curto prazo.
Combinada com as compras esperadas do Federal Reserve, a nova demanda total por T-bills pode chegar a cerca de US$ 2,2 trilhões no período, superando a oferta projetada se os padrões de emissão permanecerem inalterados.
Excesso de demanda por T-bills cria espaço para cortar oferta de dívida longa
Esse desequilíbrio deixaria cerca de US$ 900 bilhões de demanda excedente por Treasuries de curto prazo, dando ao Tesouro dos EUA uma justificativa para aumentar a fatia de T-bills em sua combinação de financiamento.
Deslocar esse volume de emissão de títulos mais longos poderia, na prática, permitir a suspensão dos leilões de bônus de 30 anos por vários anos, de acordo com a análise.
Tal movimento reduziria a oferta de duration na ponta longa da curva e provavelmente empurraria os juros de longo prazo para baixo na fase inicial, produzindo um efeito de bull-flattening no mercado de Treasuries.
Stablecoins surgem como compradoras estruturais de dívida pública
A demanda projetada mostra como stablecoins reguladas estão se tornando um novo comprador de títulos do governo dos EUA, pouco sensível a preço.
Also Read: Blockchain Data Now Predicts Drug Crises Months Before Official Statistics, Chainalysis Finds
Os emissores normalmente mantêm reservas em Treasuries de curto prazo para lastrear tokens atrelados ao dólar, fazendo com que o crescimento da infraestrutura de pagamentos digitais fique diretamente ligado às condições de financiamento soberano e à disponibilidade de colateral na parte curta da curva.
Essa dinâmica, na prática, transforma as stablecoins em uma forma de dinheiro digital emitido privadamente que canaliza capital para os mercados de dívida pública, reforçando o papel do dólar nos sistemas globais de liquidez.
Risco de escassez na ponta curta e implicações de política
Se a oferta não aumentar, a presença crescente dos gestores de reservas de stablecoins ao lado dos fundos de mercado monetário e do Federal Reserve pode tornar os T-bills estruturalmente escassos, apertando as condições nos mercados de recompra (repo) e de financiamento de curto prazo.
Isso cria um incentivo fiscal para que formuladores de política acomodem a expansão das stablecoins dentro de um arcabouço regulado, já que seu crescimento apoiaria a demanda por financiamento do governo enquanto reduziria a pressão sobre os custos de endividamento de longo prazo.
Embora o cenário-base do Standard Chartered ainda seja de juros de longo prazo mais altos no curto prazo, o banco afirmou que o risco de uma mudança estrutural na estratégia de emissão aumentará nos próximos anos, à medida que a adoção de stablecoins se acelera.
Read Next: Personal AI Could Replace Delegates In Crypto Governance, Says Ethereum Co-Founder