Bitcoin (BTC) não consegue fechar acima de US$ 70.000 há mais de um mês, e o grupo de detentores de curto prazo vem realizando perdas continuamente desde outubro de 2025 – um padrão consistente com condições de mercado de baixa, de acordo com o relatório on-chain semanal da Glassnode.
Os fluxos dos ETFs spot de Bitcoin nos EUA voltaram para o território positivo e o fluxo de ordens no mercado à vista está melhorando.
O funding de contratos perpétuos ficou negativo, indicando posicionamento vendido lotado, em vez de uma convicção renovada dos compradores.
O que os dados on-chain mostram
O Bitcoin passou mais de um mês consolidando dentro de uma faixa de US$ 62.800–US$ 72.600, com cada rejeição acima de US$ 70.000 acompanhada por picos de lucro realizado líquido superiores a US$ 5 milhões por hora. A Glassnode caracteriza isso como realização de lucro oportunista, não como compras impulsionadas por demanda genuína.
O preço está entre o Preço Realizado em US$ 54.400 – o custo médio de toda a oferta em circulação – e a “True Market Mean” em US$ 78.400, que acompanha o custo base das moedas ativamente transacionadas.
A média móvel exponencial de 7 dias do Short-Term Holder Spent Output Profit Ratio permanece abaixo de 1,0 desde outubro de 2025 e atualmente está em 0,985, o que significa que os compradores recentes, em agregado, estão gastando com prejuízo.
Um cluster de acumulação está se formando próximo ao ponto médio da faixa, mas sua intensidade é mais fraca do que em fases anteriores que precederam expansões de preço significativas.
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Fluxos de ETF e derivativos
A média móvel de 7 dias dos fluxos líquidos dos ETFs spot de Bitcoin dos EUA voltou ao campo positivo após semanas de saídas constantes. O delta de volume cumulativo no mercado à vista também começou a se reverter para cima nas principais corretoras, com a Glassnode observando uma melhora ampla, e não apenas atividade isolada.
As taxas de funding dos futuros perpétuos ficaram negativas, o que significa que os vendidos agora pagam um prêmio para manter suas posições.
Esse posicionamento lotado cria uma condição assimétrica: se a demanda no mercado à vista continuar se recuperando, liquidações forçadas de posições vendidas podem amplificar qualquer movimento de alta.
Posicionamento em opções
A volatilidade implícita de curto prazo se comprimiu para a região de meados de 50%, com o vencimento de 1 semana caindo mais rápido do que o de 1 mês, indicando menor urgência em proteção de curto prazo.
Opções de venda (puts) continuam sendo negociadas com prêmio em relação às opções de compra (calls) comparáveis, mas a inclinação se estreitou em relação ao pico recente.
As compras de calls responderam por 40,3% de toda a atividade em opções nas últimas 24 horas, acima dos 27,8% da semana anterior.
Aproximadamente US$ 2 bilhões de “gamma” negativo estão concentrados próximo ao strike de US$ 75.000, onde os fluxos de hedge dos dealers podem reforçar qualquer movimento de alta no preço.
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