Bitcoin (BTC) se estabilizou perto de US$ 70.000 após uma forte queda para cerca de US$ 67.000, mas dados on-chain e de derivativos compilados pela Glassnode em seu relatório da Semana 12 de 2026 sugerem que a recuperação é movida mais por compras seletivas na queda do que por um retorno amplo da demanda em grande escala.
Os volumes à vista permanecem contidos, as taxas de funding dos perpétuos continuam negativas e um grande aglomerado de oferta de detentores de curto prazo acima do preço cria um teto estrutural para qualquer avanço sustentado.
Os fluxos para ETFs à vista nos EUA se tornaram modestamente positivos — a melhoria de curto prazo mais clara — embora a magnitude ainda seja pequena em relação a fases anteriores de acumulação.
O Bitcoin vem registrando fundos mais altos desde o início de março dentro de uma faixa entre US$ 60.000 e US$ 70.000. Um novo aglomerado de acumulação está se formando nesse corredor, mas a Glassnode observa que seu tamanho continua modesto, deixando o suporte em desenvolvimento em aproximadamente US$ 70.200 — o preço de custo da coorte de uma semana a um mês — vulnerável.
A coorte de um a três meses tem um preço de custo de cerca de US$ 82.200, que a Glassnode identifica como o principal nível de resistência acima do mercado que define a faixa de médio prazo.
O problema de oferta acima do preço: aglomerado em US$ 93 mil–US$ 97 mil
A restrição estrutural mais relevante está mais acima. Uma densa concentração de oferta de detentores de curto prazo acumulada entre aproximadamente US$ 93.000 e US$ 97.000 estabelece uma zona de resistência significativa que pode amplificar a pressão de venda sempre que o preço tentar se recuperar em direção a esses níveis.
O indicador de Perda Não Realizada Relativa da Glassnode se estabilizou acima de 15% da capitalização de mercado total do Bitcoin — uma leitura comparável às condições vistas no segundo trimestre de 2022 — refletindo medo elevado sem chegar aos níveis agudos de capitulação observados em eventos como o colapso da FTX.
Leia também: The Hidden Economics Of Memecoin Giveaway Farming
Realização de lucro praticamente secou
O Lucro Realizado Ajustado por Entidade, uma medida de realização de lucro genuína em toda a rede, caiu de um pico de aproximadamente US$ 3 bilhões por dia em julho de 2025 para menos de US$ 100 milhões por dia atualmente — uma queda de mais de 96%.
A Glassnode caracteriza contrações dessa magnitude como consistentes com um mercado de baixa entrando em suas fases finais, quando o grupo de vendedores lucrativos está amplamente esgotado.
Embora a redução da pressão vendedora seja, isoladamente, um desenvolvimento construtivo, ela também reflete a ausência de novas entradas de capital necessárias para sustentar qualquer recuperação significativa.
Posição em derivativos segue defensiva antes de expiração chave
As taxas de funding dos contratos perpétuos permanecem negativas nas corretoras, refletindo um viés vendido persistente mesmo com a estabilização do preço do Bitcoin. O skew de 25 delta na Deribit está entre 10% e 12% em diferentes vencimentos — com predominância de opções de venda ao longo de toda a curva — indicando uma demanda ampla por hedge, em vez de uma cautela localizada apenas no curto prazo.
Estima-se que cerca de US$ 10 bilhões em short gamma de dealers estejam programados para expirar na sexta-feira, 27 de março, em uma expiração combinada semanal, mensal e trimestral.
A Glassnode observa que, depois que essa posição for rolada ou expirar, o preço provavelmente ficará menos preso aos fluxos de hedge e mais sensível às condições macroeconômicas.
Leia também: 500 BTC Moves From ‘Lost Keys’ Wallet After 10 Years, Mystery Deepens