Bitcoin (BTC) não consegue fechar acima de US$ 70.000 há mais de um mês, e a coorte de detentores de curto prazo vem realizando prejuízos continuamente desde outubro de 2025 – um padrão consistente com condições de mercado de baixa, de acordo com o relatório on-chain semanal da Glassnode.
Os fluxos dos ETFs spot de Bitcoin dos EUA voltaram ao território positivo e o fluxo de ordens à vista está melhorando.
O funding dos futuros perpétuos ficou negativo, indicando uma posição vendida excessivamente lotada, em vez de uma convicção renovada dos compradores.
O que mostram os dados on-chain
O Bitcoin passou mais de um mês em consolidação dentro da faixa de US$ 62.800–US$ 72.600, com cada rejeição acima de US$ 70.000 acompanhada por picos de lucro realizado líquido superiores a US$ 5 milhões por hora. A Glassnode caracteriza isso como realização de lucro oportunista, não como compras impulsionadas por demanda.
O preço está entre o Preço Realizado em US$ 54.400 – o custo médio de toda a oferta em circulação – e a Verdadeira Média de Mercado em US$ 78.400, que acompanha o custo de base das moedas ativamente transacionadas.
A média móvel exponencial de 7 dias do Short-Term Holder Spent Output Profit Ratio permanece abaixo de 1,0 desde outubro de 2025 e atualmente está em 0,985, o que significa que os compradores recentes, em média, estão gastando com prejuízo.
Um cluster de acumulação está se formando próximo ao ponto médio da faixa, mas sua intensidade é mais fraca do que em fases anteriores que precederam expansões de preço mais significativas.
Leia também: Buterin Says Ethereum's Most Valuable Feature Is Not Smart Contracts - It's A Public Database
Fluxos de ETF e derivativos
A média móvel de 7 dias dos fluxos líquidos dos ETFs spot de Bitcoin dos EUA voltou a ficar positiva após semanas de saídas contínuas. O delta de volume cumulativo à vista também começou a se reverter para cima nas principais bolsas, com a Glassnode observando uma melhora ampla, e não apenas atividade isolada.
As taxas de funding dos futuros perpétuos ficaram negativas, o que significa que vendedores a descoberto agora pagam um prêmio para manter suas posições.
Esse posicionamento lotado cria uma condição assimétrica: se a demanda no mercado à vista continuar se recuperando, liquidações forçadas de posições vendidas podem amplificar qualquer movimento de alta.
Posicionamento em opções
A volatilidade implícita na ponta curta foi comprimida para a região de meados de 50%, com o prazo de 1 semana caindo mais rápido do que o de 1 mês, indicando menor urgência em proteção de curto prazo.
As opções de venda (puts) continuam sendo negociadas com prêmio em relação às opções de compra (calls) equivalentes, mas a inclinação diminuiu em relação ao seu pico recente.
As compras de calls responderam por 40,3% de toda a atividade em opções nas últimas 24 horas, ante 27,8% na semana anterior.
Cerca de US$ 2 bilhões em gamma negativa estão concentrados próximo ao strike de US$ 75.000, onde os fluxos de hedge dos dealers podem reforçar qualquer movimento de alta no preço.
Leia em seguida: Corporate Treasury Vehicles Are Absorbing Bitcoin Supply Faster Than Miners Produce It