Bitcoin (BTC) tem apresentado uma subperformance persistente em relação aos ativos tradicionais, o que levanta dúvidas sobre se este ciclo é fundamentalmente diferente de altas anteriores.
O analista de cripto Benjamin Cowen argumenta que a configuração atual do mercado se assemelha de perto a 2019, quando o Bitcoin atingiu um pico em meio à apatia antes que a liquidez real se materializasse.
Recentemente, o ouro superou a marca de US$ 4.400 por onça, enquanto o Bitcoin é negociado em torno de US$ 87.000, cerca de 30% abaixo de suas máximas históricas.
Principais índices acionários também superaram o Bitcoin, com o S&P 500 e o Nasdaq registrando ganhos de dois dígitos, enquanto o BTC permanece essencialmente estável no acumulado do ano.
O que aconteceu
Cowen disse ao Cointelegraph que o Bitcoin responde às condições reais de liquidez, e não apenas ao otimismo do mercado.
Enquanto ações e ouro sobem com base em expectativas de afrouxamento monetário futuro, o Bitcoin exige catalisadores macroeconômicos mais claros antes de superar esses ativos.
O analista destacou um sentimento incomumente baixo, apesar dos preços relativamente altos.
Os picos de ciclos tradicionais apresentavam amplo entusiasmo e especulação por parte do varejo.
Este mercado, por outro lado, tem sido marcado por relativa apatia.
Cowen abordou o debate sobre o ciclo de quatro anos, apresentando dados de que ciclos de mercado mais amplos ainda desempenham um papel significativo.
Ele detalhou como ventos contrários macro, incluindo tendências do mercado de trabalho e condições financeiras restritivas, podem pesar sobre o Bitcoin até 2026.
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Por que isso importa
A comparação com 2019 sugere que o Bitcoin pode precisar de um período de consolidação prolongado antes de seu próximo rali sustentado.
Em 2019, o Bitcoin atingiu uma máxima em torno de US$ 13.000 em junho, antes de entrar em uma correção prolongada que durou até o início do ciclo de afrouxamento quantitativo em 2020.
As condições atuais espelham esse padrão, com o aperto quantitativo ainda em vigor.
A entrevista enfatizou o processo em vez de previsões de preço, focando em como os investidores devem pensar sobre ciclos e gestão de risco.
Cowen também comentou sobre altcoins, sugerindo que as expectativas de rotações rápidas podem estar equivocadas sem uma expansão mais ampla da liquidez.
A análise contrasta com narrativas mais otimistas que surgiram após os lançamentos de ETFs de Bitcoin e os ralis pós-eleição.
Recuperações de curto prazo continuam possíveis, mas um impulso sustentado pode exigir mudanças reais de política, e não apenas as antecipadas.
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