The fund que antes era a joia da coroa da adoção institucional de criptomoedas agora está perdendo ativos a uma taxa sem precedentes. O iShares Bitcoin Trust da BlackRock, negociado sob o ticker IBIT na Nasdaq, registrou uma saída líquida de US$ 1,26 bilhão até agora em novembro, marcando o maior resgate mensal desde seu lançamento em janeiro de 2024, de acordo com dados da SoSoValue.
O êxodo do principal produto de criptomoeda da BlackRock ocorre enquanto o Bitcoin sofre sua correção mais severa de 2025. A maior criptomoeda do mundo mergulhou para US$ 89.420 na terça-feira, seu nível mais baixo desde fevereiro e uma queda de mais de 26% em relação ao recorde de outubro de US$ 126.250. A queda apagou todos os ganhos do Bitcoin no ano e empurrou o sentimento do mercado para o que os analistas descrevem como um território de medo extremo.
O preço das ações do IBIT refletiu a carnificina. O ETF colapsou 16% para US$ 52, um nível visto pela última vez em 22 de abril, apagando meses de ganhos que levaram o fundo a um status histórico como o lançamento de ETF mais bem-sucedido de todos os tempos.
Êxodo Institucional Acelera
A sangria da BlackRock faz parte de uma retirada institucional mais ampla da exposição a criptomoedas. Essa saída faz parte de uma tendência mais ampla que afeta o mercado, com 11 ETFs de Bitcoin à vista coletivamente experimentando retiradas que totalizam US$ 2,59 bilhões.
A pressão de venda tem sido implacável. No dia 15 de novembro, investidores retiraram US$ 463 milhões do IBIT da BlackRock em um único dia, representando a maior saída em um único dia já registrada para o produto. Essa enorme redenção veio apenas um dia depois que os 11 ETFs de Bitcoin à vista listados nos EUA coletivamente sangraram US$ 869,86 milhões, registrando sua segunda maior saída já registrada.
Até agora, os ETFs de Bitcoin à vista perderam US$ 2,33 bilhões em novembro. Esta já é a segunda pior saída enquanto o mês ainda está na metade. Fevereiro de 2025 trouxe a dor máxima até agora, com US$ 3,56 bilhões em saídas combinadas. Se a tendência atual continuar, novembro pode superar esse recorde sombrio.
Mercado de Opções Sinaliza Sinais de Alerta
O mercado de derivativos agora está sinalizando que os traders profissionais estão se preparando para quedas futuras. A inclinação de compra-venda de 250 dias subiu para uma máxima de sete meses de 3,1%, indicando que as opções de venda, usadas para proteger contra riscos de queda, estão atualmente no seu nível mais caro em relação às de compra desde abril.
Essa métrica, acompanhada por MarketChameleon, mede o custo relativo de opções de venda protetoras em comparação com opções de compra otimistas. Quando a inclinação sobe, normalmente indica que os investidores institucionais estão pagando preços premium por seguro contra declínios futuros de preços, em vez de se posicionarem para altas.
A corrida agressiva por proteção contra quedas reflete uma mudança dramática no sentimento de apenas semanas atrás. No final de outubro, o Bitcoin estava sendo negociado perto de altas históricas, e os mercados de opções eram dominados por posicionamento otimista. Agora, os traders estão correndo para proteger portfólios que sofreram perdas de dois dígitos em questão de semanas.
Queda do Favor
A reversão é particularmente impressionante, dado o surgimento meteórico do IBIT. O iShares Bitcoin Trust quebrou recordes da indústria em seu ano de lançamento, em 2024. Em apenas 11 meses, cresceu para um colosso com mais de US$ 50 bilhões em ativos. Analistas da indústria o chamaram de o maior lançamento de ETF da história.
Em meio a um campo lotado de ETFs de Bitcoin à vista, o IBIT se destaca. Ele atingiu mais de US$ 50 bilhões cinco vezes mais rápido do que o próximo fundo negociado em bolsa mais rápido, o próprio iShares Core MSCI EAFE ETF da BlackRock, que levou quase quatro anos para alcançar o mesmo marco.
Em seu pico no final de outubro, o IBIT da BlackRock acumulou impressionantes US$ 89,17 bilhões em ativos sob gestão. O sucesso do fundo ajudou a legitimar o Bitcoin como uma classe de ativos institucional e desempenhou um papel significativo em impulsionar o preço da criptomoeda acima de US$ 100.000 pela primeira vez.
Mas a atual liquidação expôs a natureza de duas faces da adoção institucional. Os mesmos fluxos de capital em larga escala que impulsionaram o Bitcoin para máximas recordes agora estão acelerando sua queda à medida que os investidores reduzem a exposição ao risco.
Ventos Contrários Macro Ampliam as Dores do Crypto
Vários fatores convergiram para pressionar os mercados de criptomoedas. Os temores de que o Federal Reserve não cortará as taxas em dezembro têm pesado fortemente sobre os preços das criptomoedas. A perspectiva de taxas de juros mais altas sustentadas torna os ativos de risco menos atraentes em comparação com alternativas mais seguras, como títulos do governo.
"O crypto está mais ligado à macroeconomia agora do que em qualquer momento no passado", disse Paul Howard, diretor sênior da empresa de trading Wincent. Com os mercados agora precificando chances praticamente iguais de um corte de 25 pontos base na taxa no próximo mês, Howard espera que o Bitcoin permaneça estável perto dos níveis atuais.
A liquidação mais ampla no mercado de ações de tecnologia aumentou ainda mais a pressão. O Bitcoin caiu quase 9% na semana até hoje, apesar de ter recuperado brevemente US$ 107.000 em um momento na terça-feira, mas depois caiu novamente. O token atrai muitos dos mesmos investidores que despejaram fundos em ações de Big Tech, ligando os dois investimentos.
Sinais de Estabilização?
Apesar das históricas saídas, alguns participantes do mercado veem potencial para estabilização. Os dados on-chain mostram que, enquanto os detentores de curto prazo têm vendido em meio à fraqueza, a convicção de longo prazo entre os alocadores institucionais permanece intacta.
A Universidade de Harvard aumentou suas participações no iShares Bitcoin Trust da BlackRock para US$ 442,8 milhões em 30 de setembro, possuindo 6,81 milhões de ações do IBIT. O valor em dólar do investimento de ETF de Bitcoin de Harvard supera o total combinado de suas participações na Meta, NVIDIA e Alphabet.
"A convicção institucional permanece forte, com a compra recente de 8.178 bitcoins pela Strategy, avaliados em US$ 835 milhões, ajudando a compensar as vendas de novos participantes e a pressão impulsionada por ETFs", disse Edul Patel, CEO da Mudrex. "Ao mesmo tempo, os dados on-chain também mostram aumento da atividade por parte de detentores de curto prazo, um padrão frequentemente visto perto do fundo de mercado."
Reflexões Finais
As próximas semanas serão críticas para determinar se as saídas de novembro representam uma correção temporária ou o início de um mercado de baixa prolongado. O quadro técnico do Bitcoin deteriorou-se significativamente, com a criptomoeda agora sendo negociada abaixo de níveis de suporte chave que mantiveram-se desde o início de 2025.
Para o IBIT da BlackRock, o teste será se o fundo pode sobreviver a esta tempestade e manter sua posição como o veículo dominante para exposição institucional ao Bitcoin. O ETF, que uma vez foi celebrado como prova da chegada do Bitcoin em Wall Street, agora serve como um lembrete severo de que a adoção institucional tem dois lados - os mesmos canais que canalizam bilhões para o mercado podem drená-los rapidamente.
"Minha sensação é que, com apenas seis semanas restantes, vimos os recordes históricos de 2025", disse Howard. Se ele estiver certo, os investidores do fundo recordista da BlackRock podem estar se acomodando para uma espera mais longa do que esperavam.