O próximo capítulo de blockchain em Wall Street pode ser liderado menos por startups nativas de cripto e mais por bancos, bolsas e empresas de infraestrutura de mercado que já controlam as finanças tradicionais.
Um novo relatório do Citi Institute divulgado na segunda-feira projeta que o mercado de ativos financeiros tokenizados pode crescer de cerca de US$ 17 bilhões hoje para US$ 5,5 trilhões até 2030 em seu cenário base, com uma estimativa otimista de US$ 8,2 trilhões. Mas a principal mensagem do relatório é que a tokenização está indo além dos projetos-piloto e entrando no encanamento central dos mercados de capitais.
Em vez de mercados privados ou imóveis liderando a mudança, o Citi espera que ações públicas, Treasuries dos EUA e outros instrumentos de colateral líquido impulsionem a adoção. Isso redefine a tokenização como uma história de estrutura de mercado, não apenas uma história de inovação em blockchain.
Mercados públicos assumem a liderança
O Citi estima que ações públicas tokenizadas podem chegar a US$ 3,6 trilhões até 2030, tornando-as a maior categoria projetada dentro do mercado de ativos tokenizados. A renda fixa pública pode responder por mais US$ 1,4 trilhão, liderada por títulos do Tesouro dos EUA e fundos de mercado monetário.
O relatório supõe que cerca de 3% do mercado de ações públicas dos EUA possa estar tokenizado até 2030, ajudado por investidores mais jovens que esperam acesso 24/7, investimentos via aplicativos e produtos financeiros baseados em carteiras digitais.
Isso desafia a suposição anterior de que o caso de uso mais óbvio da tokenização seriam ativos privados ilíquidos. O Citi argumenta que crédito privado, private equity e imóveis permanecem como oportunidades de longo prazo, mas sua adoção pode ser mais lenta porque esses mercados são menos padronizados, menos líquidos e mais baseados em relacionamento.
Infraestrutura de Wall Street vai para a blockchain
O sinal mais forte no relatório é o papel dos grandes operadores de mercado.
O Citi destaca DTCC, NYSE e Nasdaq como instituições que estão integrando tokenização em fluxos de trabalho de emissão, negociação e liquidação. Não são empresas cripto construindo sistemas paralelos fora das finanças tradicionais. Elas fazem parte do sistema financeiro existente, que está adaptando a infraestrutura de blockchain para mercados regulados.
A DTCC recebeu autorização regulatória para oferecer um serviço de tokenização para ativos custodiados pela própria DTCC, com um piloto planejado para o final de 2026. A NYSE anunciou planos para uma plataforma de valores mobiliários tokenizados, enquanto a Nasdaq tem aprovação para permitir que determinadas ações e ETFs sejam emitidos, negociados e liquidados em forma tokenizada.
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A implicação é clara: a tokenização pode não substituir Wall Street. Ela pode se tornar a próxima camada operacional de Wall Street.
Dinheiro de liquidação se torna a base
O Citi diz que esforços anteriores de tokenização enfrentaram dificuldades em parte porque não havia dinheiro de liquidação em blockchain confiável.
Valores mobiliários tokenizados só entregam todos os benefícios se a perna em dinheiro da transação também puder ser liquidada on-chain. Isso torna stablecoins, depósitos tokenizados e possivelmente CBDCs elementos centrais da próxima fase de adoção.
O relatório projeta que as stablecoins podem chegar a US$ 1,9 trilhão até 2030 e descreve o dinheiro digital como a base para liquidação delivery-versus-payment, movimentação mais rápida de colateral e mercados sempre ativos.
Orquestradores estruturais podem vencer
Uma das ideias mais importantes do Citi é a ascensão dos “Orquestradores Estruturais”, instituições que controlam trilhos de emissão, distribuição, negociação e liquidação.
Esses atores podem incluir bancos, gestoras de ativos, emissores de stablecoin e provedores de infraestrutura que combinam regulação confiável com controle sobre os fluxos de trabalho dos mercados tokenizados.
A transição, no entanto, provavelmente não será simples. O Citi espera modelos híbridos, em que sistemas tokenizados e legados operem lado a lado, dominando no curto prazo. Isso pode criar complexidade operacional antes que os ganhos de eficiência fiquem claros.
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