Os fundos negociados em bolsa (ETFs) à vista de Solana registraram sua primeira saída líquida de US$ 8,10 milhões em 26 de novembro, encerrando uma sequência de 21 dias consecutivos de entradas iniciada quando os produtos foram lançados no fim de outubro.
A saída ocorreu mesmo com as entradas acumuladas atingindo US$ 613,22 milhões e o total de ativos líquidos subindo para US$ 917,99 milhões em seis fundos, segundo dados da SoSoValue.
A reversão veio à medida que o capital institucional migrou para produtos de Ethereum e XRP, com ETFs de Ethereum captando US$ 60,82 milhões e fundos de XRP atraindo US$ 21,81 milhões no mesmo dia. ETFs de Bitcoin registraram entradas modestas de US$ 21,12 milhões, sugerindo um posicionamento seletivo entre os investidores em vez de um sentimento amplamente avesso ao risco. A saída de Solana foi impulsionada principalmente pelo fundo TSOL da 21Shares, que registrou resgates de US$ 34,37 milhões, enquanto os produtos da Bitwise e da Grayscale continuaram a atrair novo capital.
O movimento ocorre enquanto a Franklin Templeton protocolou sua papelada regulatória final, o Form 8-A, junto à Securities and Exchange Commission para um ETF à vista de Solana com taxa de administração de 0,19% e isenção de taxas sobre os primeiros US$ 5 bilhões em ativos até 31 de maio de 2026.
O protocolo posiciona a Franklin Templeton para lançar seu produto SOEZ na NYSE Arca já em 27 de novembro, reforçando um cenário competitivo que vem registrando uma demanda institucional acima do esperado desde que a Bitwise estreou o primeiro ETF de Solana nos EUA em 28 de outubro.
O que aconteceu
Os ETFs de Solana registraram seu primeiro fluxo diário negativo desde a criação, com a saída de US$ 8,10 milhões representando uma reversão acentuada em relação ao recente momento positivo, no qual os fundos vinham captando entre US$ 8,26 milhões e US$ 58 milhões por dia ao longo de novembro. A sequência de 21 dias de entradas havia levado os ativos totais a US$ 917,99 milhões, o equivalente a aproximadamente 1,09% da capitalização de mercado de Solana.
O produto TSOL da 21Shares respondeu pela maior parte dos resgates, registrando uma saída de US$ 34,37 milhões que levou seus fluxos líquidos acumulados para território negativo, em -US$ 26,22 milhões. Ainda assim, o preço do fundo avançou 3,92% no dia, demonstrando que as saídas não impediram a valorização do ativo subjacente, já que Solana era negociada próxima de US$ 141, alta de 3,8% na sessão.
O ETF BSOL da Bitwise liderou as entradas com US$ 13,33 milhões, acrescentando 93.170 tokens SOL e elevando suas entradas acumuladas para US$ 527,79 milhões, com ativos líquidos totalizando US$ 631,20 milhões. O fundo GSOL da Grayscale atraiu US$ 10,42 milhões e adicionou 72.840 SOL, com ativos líquidos chegando a US$ 148,28 milhões. O FSOL da Fidelity somou US$ 2,51 milhões no dia, elevando as entradas acumuladas para US$ 29,89 milhões, enquanto os produtos da VanEck e da Canary não registraram fluxos.
O mercado mais amplo de ETFs de cripto mostrou padrões divergentes. Os ETFs à vista de Ethereum registraram seu quarto dia consecutivo de entradas, com US$ 60,82 milhões ingressando nos fundos, marcando uma reversão após semanas de saídas iniciadas em 11 de novembro. Os ETFs de Bitcoin captaram US$ 21,12 milhões, apesar de o FBTC da Fidelity ter apresentado saída de US$ 33,3 milhões, enquanto o IBIT da BlackRock recebeu US$ 42,8 milhões e liderou os fluxos positivos.
Os ETFs de XRP mantiveram sua sequência ininterrupta de dias positivos, com entradas de US$ 21,81 milhões, levando os fluxos acumulados a US$ 643 milhões desde o lançamento em 13 de novembro. Os produtos não registraram um único dia de saídas desde a estreia, refletindo o interesse institucional sustentado após a clareza regulatória que se seguiu ao fim da disputa jurídica da Ripple com a SEC.
O protocolo do ETF de Solana da Franklin Templeton marca a entrada do gestor de ativos no mercado de Solana após o lançamento bem-sucedido de seu ETF de XRP, que atraiu US$ 62,6 milhões em seu primeiro dia completo de negociação. A empresa protocolou o Form 8-A em 25 de novembro, representando a etapa administrativa final antes do início das negociações. O ETF SOEZ acompanhará o CF Benchmarks Solana Index e manterá tokens SOL físicos em custódia, oferecendo um veículo de investimento passivo com a menor taxa de administração do setor.
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Por que isso importa
A primeira saída em um ETF de Solana testa a resistência da demanda institucional pela terceira maior criptomoeda por capitalização de mercado em meio à volatilidade mais ampla do mercado. Solana recuou 30% no último mês, sendo negociada entre US$ 125 e US$ 143, enquanto taxas de financiamento perpétuo negativas e volumes de negociação em queda pressionaram o ativo. A saída em um único dia não sinaliza necessariamente uma reversão de tendência, mas destaca que o apetite institucional por exposição a Solana permanece seletivo, mesmo com os fluxos acumulados se aproximando de um marco relevante de US$ 1 bilhão em ativos.
A rotação para produtos de Ethereum e XRP sugere que investidores estão realocando capital para ativos com caminhos regulatórios mais claros e adoção institucional já estabelecida. A sequência de quatro dias de entradas em Ethereum, totalizando mais de US$ 220 milhões, veio após semanas de resgates pesados que retiraram US$ 1,64 bilhão dos fundos entre 3 e 24 de novembro. A reversão indica confiança renovada no roteiro de escalabilidade do Ethereum e em suas próximas atualizações de rede, incluindo o hard fork Fusaka em 3 de dezembro.
A estratégia agressiva de taxas da Franklin Templeton reduz os custos de todos os produtos concorrentes de ETF de Solana e espelha as táticas usadas nos lançamentos de ETFs de Bitcoin, em que a competição de taxas impulsionou uma rápida acumulação de ativos. A isenção de taxas da empresa sobre os primeiros US$ 5 bilhões até maio de 2026 pode acelerar a adoção inicial e pressionar os emissores já existentes a reduzirem suas próprias estruturas de taxas. Com US$ 1,66 trilhão em ativos totais sob gestão, a Franklin Templeton traz credibilidade institucional que pode atrair alocadores que ainda estavam à margem.
O momento coincide com a orientação da SEC permitindo a efetivação automática, nos termos da Seção 8(a), para declarações de registro protocoladas sem cláusulas de atraso. Esse mecanismo possibilita o lançamento de ETFs após um período padrão de 20 dias, a menos que a SEC intervenha, acelerando o processo de aprovação que havia sofrido atraso durante a paralisação do governo em outubro. O analista de ETFs da Bloomberg, Eric Balchunas, observou que emissores que utilizam esse caminho podem levar produtos ao mercado rapidamente, com múltiplos ETFs de cripto esperados para dezembro.
O JP Morgan inicialmente previa que os ETFs de Solana atrairiam entre US$ 3 bilhões e US$ 6 bilhões em seus primeiros 6 a 12 meses, mas revisou as projeções para aproximadamente US$ 1,5 bilhão no primeiro ano após a queda de mercado em outubro. Os fundos já superaram 60% da previsão revisada em seu primeiro mês, sugerindo que a demanda institucional permanece robusta apesar da volatilidade de preços. O crescimento do ecossistema de Solana – incluindo projetos de tokenização como o xStocks, que leva ações dos EUA para a blockchain, e a expansão da atividade de DeFi – continua a atrair o interesse das finanças tradicionais.
Considerações finais
O primeiro dia de saídas no mercado de ETFs de Solana representa uma consolidação natural após três semanas de entradas ininterruptas, em vez de uma mudança fundamental no sentimento institucional. O resgate de US$ 8,10 milhões é modesto em relação aos US$ 613 milhões em fluxos acumulados e pode refletir realização de lucro de curto prazo ou rebalanceamento após a queda mensal de 30% do SOL. Mais relevante é o padrão de alocação seletiva de capital entre os ETFs de cripto, com os produtos de Ethereum e XRP capturando a maior parte dos novos investimentos enquanto os fluxos para Bitcoin permanecem tímidos.
A entrada iminente da Franklin Templeton adiciona pressão competitiva que pode beneficiar investidores por meio de taxas mais baixas e maior variedade de produtos. O sucesso da empresa com seu ETF de XRP, que atraiu quase US$ 70 milhões em seus dois primeiros dias de negociação, demonstra que gestores de ativos estabelecidos podem rapidamente capturar participação de mercado no segmento de ETFs de altcoins. Se o produto de Solana da Franklin Templeton repetir esse desempenho, o total de ativos em ETFs de Solana pode ultrapassar US$ 1 bilhão no início de dezembro.
A divergência entre os fluxos para ETFs de Solana e o desempenho de preço do token subjacente mostra que produtos institucionais não garantem valorização imediata. O SOL tem sido negociado em uma faixa de consolidação entre US$ 125 e US$ 145, apesar das entradas consistentes em ETFs, sugerindo que a demanda de traders de varejo e a atividade on-chain continuam sendo os principais motores da ação de preço no curto prazo. Analistas identificam resistência-chave em US$ 145, com uma eventual quebra podendo mirar a faixa de US$ 155 a US$ 175 se as condições gerais de mercado melhorarem.
A sustentabilidade da demanda por ETFs de Solana dependerá de vários fatores: a capacidade da rede de manter alta vazão sem interrupções, o crescimento contínuo em DeFi e em aplicações de tokenização de ativos do mundo real, os desdobramentos regulatórios que afetam redes de prova de participação e a concorrência de outras blockchains de camada 1. Preocupações recentes com congestionamento de rede após o incidente de segurança da Upbit no fim de novembro podem ter contribuído para uma cautela institucional seletiva, embora o impacto pareça limitado, dado que apenas um fundo registrou saídas significativas.
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