Strategy interrompeu por quatro semanas seguidas suas compras semanais de Bitcoin (BTC) — a mais longa paralisação em dois anos — e divulga os resultados do segundo trimestre em 30 de julho, com US$ 3,225 bilhões estacionados em caixa.
Principais destaques:
- A última compra confirmada de Bitcoin pela Strategy, de 520 BTC por cerca de US$ 34,9 milhões, cobriu a semana encerrada em 21 de junho.
- O resultado do segundo trimestre sai após o fechamento dos mercados dos EUA na quinta-feira, com teleconferência para investidores às 17h (horário da Costa Leste).
- A relação mNAV da companhia caiu abaixo de 1 no fim de junho, primeira leitura abaixo da paridade em sua história.
Registros de Bitcoin da Strategy mostram quatro semanas em branco
Documentos enviados à Securities and Exchange Commission em 29 de junho, 6 de julho, 13 de julho e 20 de julho não registram nenhuma compra de Bitcoin.
A última aquisição confirmada, referente ao período de 15 a 21 de junho, somou 520 BTC por cerca de US$ 34,9 milhões. No lugar de novas compras, o registro mais recente mostrou vendas de ações MSTR de US$ 263,5 milhões, elevando as reservas em dólar para US$ 3,225 bilhões.
Mesmo assim, Michael Saylor manteve o suspense, publicando no X, no domingo, o gráfico histórico de aquisições de Bitcoin da Strategy com a legenda “We're gonna need another color” (“Vamos precisar de outra cor”). Foi a quinta postagem do tipo desde a última compra divulgada, sem que a empresa confirmasse qualquer nova transação no período.
A pausa não é simples inércia. Entre 29 de junho e 5 de julho, a companhia vendeu 3.588 BTC por cerca de US$ 216 milhões, o maior desinvestimento de sua história, destinando os recursos ao pagamento de dividendos preferenciais e ao reforço de caixa. Um novo arcabouço aprovado no fim de junho autorizou até US$ 1 bilhão em recompra de ações ordinárias, US$ 1 bilhão para seus títulos de crédito digitais e até US$ 1,25 bilhão em vendas adicionais de Bitcoin.
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Michael Saylor encara o desgaste da fórmula do mNAV
As ações da Strategy negociaram por anos com prêmio em relação ao valor de seus Bitcoins — métrica que a gestão chama de mNAV — e esse ágio permitiu à companhia emitir ações enquanto aumentava a quantidade de Bitcoin por ação. Esse indicador chegou a aproximadamente 0,99 no fim de junho, seu primeiro nível abaixo de 1, antes de se recuperar para cerca de 1,03, ainda distante do ponto de equilíbrio que executivos situam mais perto de 1,22.
Julio Moreno, chefe de pesquisa da CryptoQuant, atribuiu a queda das ações preferenciais da Strategy a uma “deterioração nos fundamentos da Strategy” no fim de junho. As obrigações com dividendos quadruplicaram em seis meses, chegando a US$ 1,2 bilhão, enquanto a cobertura desses pagamentos despencou de mais de sete anos para algo próximo de 14 meses. A casa de análise recomendou que a empresa interrompesse as compras e reconstruísse sua posição de caixa.
Queda do Bitcoin redesenha as perspectivas de lucro da Strategy
Analistas consultados pela LSEG projetam US$ 3,86 bilhões em resultado operacional no segundo trimestre, revertendo duas leituras trimestrais consecutivas de prejuízo. Duas das sete estimativas, porém, foram enviadas antes da correção do Bitcoin em junho, deixando o consenso vulnerável a uma surpresa negativa.
O primeiro trimestre estabeleceu o ponto de partida, com prejuízo operacional de US$ 14,5 bilhões e perda líquida de US$ 12,8 bilhões, puxados pelo impacto contábil da desvalorização do Bitcoin.
No acumulado do ano, o retorno do Bitcoin desacelerou para 5,8%, ante 9,4% no início de maio, enquanto o crescimento de Bitcoin por ação recuou para 8% em base anual. MSTR fechou a sexta-feira a US$ 91,67, queda de cerca de 33% em 2026, frente a baixa de 24% do próprio Bitcoin no período.
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