Os principais bancos de Wall Street estão intensificando previsões de que o dólar dos EUA enfraquecerá substancialmente no próximo ano, devido a cortes de juros antecipados pelo Federal Reserve, desaceleração do crescimento econômico e incertezas em torno das políticas comerciais e fiscais do Presidente Donald Trump. O Morgan Stanley prevê que o dólar cairá aproximadamente 9% para níveis não vistos desde a pandemia de Covid-19 até meados de 2026, enquanto outras grandes instituições financeiras ecoam um sentimento baixista similar.
O Que Saber:
- Morgan Stanley prevê que o Índice do Dólar dos EUA cairá 9% para 91 no próximo ano em meio a vários ventos contrários econômicos
- JPMorgan e Goldman Sachs aderem à visão baixista, citando tensões comerciais e possíveis mudanças na política fiscal
- O dólar já declinou em relação a todas as principais moedas, com a atividade fabril se contraindo por três meses consecutivos
Mercados de Câmbio Reagem à Incerteza Política
O declínio do dólar acelerou na segunda-feira, quando as tensões comerciais globais aumentaram. Os dados de atividade fabril mostraram que a manufatura dos EUA contraiu pelo terceiro mês consecutivo em maio. O Índice Bloomberg Dollar Spot caiu 0,6%, aproximando-se de seu nível mais fraco desde 2023.
Dados de posicionamento no câmbio revelam que as posições vendidas no dólar permanecem próximas de seus níveis mais altos desde 2023, embora os estrategistas notem que o pessimismo ainda não atingiu níveis extremos. Isso sugere que uma pressão adicional de baixa pode surgir. "Acreditamos que uma narrativa de médio prazo em torno de um dólar mais fraco está se formando", disse Aroop Chatterjee, estrategista do Wells Fargo em Nova Iorque.
Investidores internacionais estão reevaluando sua exposição a ativos dos EUA em meio à incerteza política. Matthew Hornbach, chefe global de estratégia macroeconômica do Morgan Stanley, explicou que investidores estrangeiros estão aumentando as proporções de hedge em suas posições no dólar. Este posicionamento defensivo provavelmente contribuirá para a pressão de baixa sobre a moeda nos próximos 12 meses.
Política do Federal Reserve Impulsiona Expectativas
A análise do Morgan Stanley centra-se nas mudanças esperadas de política do Federal Reserve. O banco projeta que o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos chegará a 4% até o final do ano, antes de cair bruscamente em 2026. Eles antecipam que o Fed implementará cortes de 175 pontos base nas taxas de juros à medida que as condições econômicas se deterioram.
Estrategistas do JPMorgan, liderados por Meera Chandan, reforçaram sua perspectiva negativa sobre o dólar na semana passada. Em vez disso, eles recomendam posicionamentos no iene japonês, euro e dólar australiano. Estas moedas são esperadas para se beneficiar da fraqueza do dólar à medida que os investidores globais buscam alternativas.
O euro já respondeu à mudança de sentimento, subindo para a máxima de cinco semanas de $1,1450 na segunda-feira. O Morgan Stanley vê o euro potencialmente alcançando $1,25 no próximo ano, à medida que os ativos europeus se tornam mais atraentes do que os investimentos dos EUA.
Moedas Alternativas Ganham Espaço
Estrategistas de câmbio identificam vários beneficiários da fraqueza do dólar. A libra esterlina pode avançar de aproximadamente $1,35 para $1,45, apoiada por diferenciais de taxas de juros mais altos e riscos de tensão comercial menores em comparação com os EUA. O iene japonês, que subiu 1% na segunda-feira para ser negociado a 142,54 por dólar, pode se fortalecer para 130, de acordo com analistas do Morgan Stanley.
O dólar australiano também ganhou 1% à medida que commodities e moedas de mercados emergentes se beneficiam da redução de força do dólar. Posições no franco suíço são igualmente favorecidas, pois investidores buscam alternativas seguras aos ativos denominados em dólares.
Skylar Montgomery Koning, estrategista de câmbio do Barclays, observou que "ventos contrários para o dólar podem surgir na forma de mais fraqueza no mercado de títulos, uma escalada na guerra comercial, dados dos EUA mais fracos." Esses fatores estão se unindo para criar pressão sustentada sobre o dólar.
Preocupações com Política Fiscal
Analistas do Goldman Sachs destacam riscos adicionais de alterações potenciais na política tributária dos EUA. Enterradas na legislação de impostos e gastos de Trump estão provisões para impostos mais altos sobre rendimentos passivos recebidos por investidores estrangeiros. Estas medidas visam juros e dividendos de ativos americanos potencialmente avaliados em trilhões de dólares.
As provisões fiscais, embora de aplicação restrita, podem acelerar preocupações dos investidores estrangeiros sobre riscos dos ativos dos EUA. Estrategistas do Goldman Sachs, Kamakshya Trivedi e Michael Cahill alertaram que tais medidas "agravariam preocupações sobre riscos de investimentos nos EUA, em um momento em que os investidores já estão analisando correlações cruzadas de ativos como uma razão para buscar maior diversificação longe de ativos dos EUA."
Modelos separados do Goldman Sachs sugerem que o dólar está aproximadamente 15% supervalorizado, indicando espaço considerável para declínio adicional. O banco espera que esta correção seja impulsionada por realocação e reprecificação de ativos globais à medida que os investidores reduzem a exposição nos EUA.
Dados Econômicos Influenciam Perspectiva
Indicadores do mercado de trabalho programados para publicação nesta semana, incluindo o relatório de emprego de maio, fornecerão insights cruciais sobre a direção da política do Federal Reserve. Investidores estão monitorando de perto essas métricas em busca de sinais sobre futuras decisões de taxas de juros e suas implicações para a força do dólar.
As negociações comerciais entre China e EUA adicionam outra camada de incerteza. Ambas as nações acusaram uma à outra de violações de acordos alcançados no mês passado. Qualquer escalada nas tensões comerciais poderia acelerar a fraqueza do dólar à medida que investidores globais buscam alternativas aos mercados dos EUA.
Paresh Upadhyaya, da Pioneer Investments, espera que o índice do dólar Bloomberg se desvalorize 10% durante os próximos 12 meses. Ele cita "o declínio do excepcionalismo de crescimento dos EUA, implementação de políticas desiguais pelo governo dos EUA, saídas de portfólio persistentes" como fatores-chave que pressionam a moeda.
Reflexões Finais
Os grandes bancos de Wall Street chegaram a um consenso de que o dólar enfrenta ventos contrários significativos no próximo ano, com a previsão de queda de 9% do Morgan Stanley representando a previsão mais específica. A combinação de cortes de taxas do Federal Reserve esperados, incerteza na política comercial e possíveis mudanças fiscais sobre investimento estrangeiro cria múltiplos pontos de pressão para a moeda de reserva mundial. Os mercados de câmbio já estão refletindo essas preocupações, com dados de posicionamento e ação de preços sugerindo que a fraqueza do dólar pode continuar até 2026.