O Banco Central Europeu (BCE) e os bancos centrais nacionais da zona do euro querem que emissores de stablecoins sejam dispensados de uma regra do MiCA que obriga manter até 60% das reservas em depósitos bancários.
Pontos-chave:
- Bancos centrais da UE pediram a Bruxelas que elimine as quotas mínimas de 30% e 60% em depósitos bancários para reservas de stablecoins previstas no MiCA.
- Em troca, defendem pisos de liquidez baseados no volume de reservas que vence em um e cinco dias úteis.
- O documento alerta que uma corrida a um grande token poderia retirar depósitos de um banco rápido o bastante para colocá-lo sob forte pressão.
Proposta do BCE para reservas no MiCA
O Sistema Europeu de Bancos Centrais (SEBC), que reúne o BCE e 27 bancos centrais nacionais, apresentou a recomendação na terça-feira, mirando diretamente um dos principais mecanismos de proteção do regime. O texto integra a resposta do grupo à revisão, pela Comissão Europeia, do regulamento Markets in Crypto-Assets (MiCA), o arcabouço que rege os emissores de tokens no bloco desde o ano passado. Hoje, emissores são obrigados a manter ao menos 30% das reservas em depósitos bancários — ou 60% no caso de tokens considerados “significativos”.
Os bancos centrais querem o fim desses percentuais obrigatórios.
Em vez disso, eles defendem percentuais mínimos de ativos de reserva com vencimento em um e cinco dias úteis, tomando como base rascunhos de normas da Autoridade Bancária Europeia (EBA). Esses rascunhos sugerem pisos de 40% em ativos de um dia e 60% em ativos de cinco dias para tokens significativos, e de 20% e 30% para tokens menores. A almofada de liquidez poderia vir de operações compromissadas reversas overnight e títulos soberanos de curto prazo, afirmam, sem precisar canalizar o dinheiro pelo sistema bancário.
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Risco de corrida bancária via stablecoins
A regra de depósitos “cria um elo direto entre emissores e instituições de crédito”, diz o documento. Uma corrida a um token obrigaria o emissor a sacar o dinheiro rapidamente; qualquer banco que dependa desse funding poderia enfrentar uma forte pressão de liquidez.
A contaminação já aconteceu no sentido oposto. Em março de 2023, problemas no Silicon Valley Bank desencadearam uma corrida ao USD Coin (USDC), cujo emissor, a Circle, mantinha parte das reservas no banco. Depósitos de emissores também são muito mais voláteis do que a poupança de famílias que substituem, e rendem menos do que a dívida pública de curto prazo que os emissores poderiam deter, como ressalta uma análise.
O texto apresenta ainda uma segunda crítica, desta vez ao modelo de emissões múltiplas, em que grandes grupos globais tratam tokens cunhados dentro do bloco como totalmente intercambiáveis com tokens emitidos fora dele. Segundo os bancos centrais, supervisores enfrentam “desafios materiais” para aplicar o MiCA, já que empresas que ignoram o regime de licenças continuam acessando investidores dentro da UE, deixando-os expostos.
Alertas do BCE sobre stablecoins
A pressão vinda de Frankfurt vem crescendo ao longo do ano. Um estudo de trabalho do BCE, publicado em março, constatou que o uso ampliado de stablecoins pode drenar depósitos e reduzir a capacidade de concessão de crédito — embora os quase 17 trilhões de euros em depósitos na área do euro ainda superem de longe um mercado global de stablecoins em torno de US$ 300 bilhões. Na segunda-feira, o BCE lançou o Pontes, um sistema de liquidação que permite a instituições movimentar ativos tokenizados em moeda de banco central, em vez de tokens privados.
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