O fundo de mercado de baixa do bitcoin (BTC) provavelmente está próximo de US$ 55.000 – um nível que a criptomoeda ainda não testou – e pode levar meses para se formar, segundo a empresa de análise on-chain CryptoQuant. Com o bitcoin sendo negociado em torno de US$ 67.000 na sexta-feira, o ativo permanece mais de 20% acima desse patamar.
A marca de US$ 55.000 se baseia no preço realizado do bitcoin, uma métrica que calcula o preço médio de compra de todas as moedas na blockchain. Em mercados de baixa anteriores, o bitcoin caiu bem abaixo dessa linha antes de se recuperar.
Após o colapso da FTX em novembro de 2022, os preços chegaram a ficar 24% abaixo do preço realizado. Durante o ciclo de 2018, caíram 30% abaixo dele.
Em ambos os casos, o bitcoin passou de quatro a seis meses construindo uma base antes de qualquer recuperação sustentada começar.
Por que a capitulação ainda não chegou
Várias métricas acompanhadas pela CryptoQuant sugerem que a queda atual não tem a mesma profundidade dos fundos de ciclos passados.
Em 5 de fevereiro, os detentores de bitcoin realizaram US$ 5,4 bilhões em perdas diárias quando o preço caiu cerca de 15%, para perto de US$ 62.000. Foi o maior evento de perda em um único dia desde março de 2023 e superou os US$ 4,3 bilhões registrados dias após o colapso da corretora FTX.
Ainda assim, as perdas mensais acumuladas permanecem modestas. A CryptoQuant afirma que elas somam 0,3 milhão de BTC, em comparação com 1,1 milhão de BTC no fim do mercado de baixa de 2022.
A razão MVRV – que compara o valor de mercado ao valor realizado – ainda não entrou na zona de subavaliação extrema vista em fundos anteriores. Da mesma forma, a métrica de Lucro e Perda Não Realizados Líquidos (Net Unrealized Profit and Loss) não atingiu o nível de cerca de 20% de perdas não realizadas que marcou os fundos de ciclos passados.
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Detentores de longo prazo não estão em pânico
O comportamento dos holders reforça a visão de que ainda não houve uma limpeza total. Os detentores de longo prazo estão atualmente vendendo próximo ao ponto de equilíbrio. Em mercados de baixa anteriores, esse grupo suportou perdas de 30% a 40% antes de os preços atingirem o fundo.
Enquanto isso, cerca de 55% da oferta de bitcoin permanece em lucro. Em fundos de ciclos anteriores, essa fatia geralmente caía para a faixa de 45%–50%.
O próprio Indicador de Ciclo de Mercado de Alta-Baixa (Bull-Bear Market Cycle Indicator) da CryptoQuant está na Fase de Mercado de Baixa (Bear Phase), ainda não na Fase de Baixa Extrema (Extreme Bear Phase) que historicamente precede períodos prolongados de formação de fundo.
Consenso baixista mais amplo
A avaliação da empresa está alinhada com outras projeções recentes que indicam mais espaço para queda. O Standard Chartered reduziu na quarta-feira sua perspectiva de curto prazo, projetando que o bitcoin pode cair para US$ 50.000 nos próximos meses antes de se recuperar, e rebaixou sua meta para o fim do ano de US$ 150.000 para US$ 100.000.
O bitcoin acumula queda de cerca de 47% em relação à máxima histórica de outubro de 2025, acima de US$ 126.000.
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