Bitcoin (BTC) viu seu índice de valor de mercado para valor realizado (MVRV) cair para 1,1 – sua menor leitura desde o início de 2023, quando o BTC era negociado perto de US$ 23.000.
A métrica agora está se aproximando do nível crítico de 1,0, um limite que historicamente coincidiu com fundos de ciclo e antecedeu ralis prolongados.
O Bitcoin era negociado próximo de US$ 67.000 na quinta-feira, queda de aproximadamente 46% em relação à sua máxima histórica de cerca de US$ 126.200 alcançada em 6 de outubro de 2025.
O que mostram os dados
O índice MVRV compara a capitalização de mercado do Bitcoin com seu valor realizado – o preço agregado ao qual todas as moedas se moveram pela última vez on-chain.
Quando o índice cai abaixo de 1,0, a oferta mais ampla está, teoricamente, em prejuízo não realizado, e o ativo é considerado subvalorizado por essa métrica.
O colaborador da CryptoQuant, Crypto Dan, observou que o MVRV caiu abaixo de 1,0 pela última vez no início de 2023, durante um período que antecedeu um rali de mais de 500% nos dois anos seguintes.
No pico de outubro de 2025 do Bitcoin, o índice estava em 2,28 – alto, mas significativamente abaixo das leituras extremas acima de 3,5 que caracterizaram os topos de 2017 e 2021.
Essa distinção é importante, argumenta Crypto Dan. Se o pico do ciclo de alta foi incomumente contido, a queda subsequente também pode não seguir o mesmo padrão de mercados de baixa anteriores.
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Z-Score reforça o cenário
Uma métrica relacionada – o MVRV Adaptive Z-Score – conta uma história mais agressiva. O colaborador da CryptoQuant, GugaOnChain, reportou uma leitura de -2,66 na quinta-feira, um nível que o analista descreveu como uma “zona de capitulação”.
Essa leitura de Z-score é mais baixa do que os níveis registrados nos fundos de mercado de baixa de 2015, 2018, no crash de março de 2020 e na capitulação de 2022.
Dados da Glassnode mostraram separadamente que holders de longo prazo reduziram exposição em cerca de 245.000 BTC em um único dia, em 6 de fevereiro, um ritmo de distribuição que espelha padrões vistos antes de fundos de ciclos anteriores.
Por que é preciso cautela
Nem todos os analistas interpretam esses indicadores como um sinal de fundo iminente.
Várias projeções citadas pelo Cointelegraph apontam um possível fundo do BTC no quarto trimestre de 2026, com alvos de preço tão baixos quanto US$ 40.000 a US$ 50.000.
A relação lucro/prejuízo realizado do Bitcoin também está se aproximando de 1,0, um limite em que as perdas realizadas começam a superar os lucros em toda a rede.
Em ciclos passados, esse cruzamento veio acompanhado de fases prolongadas de venda, em vez de recuperações imediatas.
O índice MVRV é apenas um ponto de dados em um mercado complexo – não uma ferramenta de timing.
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