O fundo do mercado de baixa do bitcoin (BTC) provavelmente está próximo de US$ 55.000 – nível que a criptomoeda ainda não testou – e pode levar meses para se formar, de acordo com a empresa de análise on-chain CryptoQuant. Com o bitcoin sendo negociado em torno de US$ 67.000 na sexta-feira, o ativo permanece mais de 20% acima desse patamar.
A marca de US$ 55.000 é baseada no preço realizado do bitcoin, uma métrica que calcula o custo médio de aquisição de todas as moedas na blockchain. Em mercados de baixa anteriores, o bitcoin caiu bem abaixo dessa linha antes de se recuperar.
Após o colapso da FTX em novembro de 2022, os preços caíram 24% abaixo do preço realizado. Durante o ciclo de 2018, eles chegaram a ficar 30% abaixo.
Em ambos os casos, o bitcoin passou de quatro a seis meses formando uma base antes que qualquer recuperação sustentada começasse.
Por que a capitulação ainda não chegou
Várias métricas acompanhadas pela CryptoQuant sugerem que a queda atual não tem a mesma profundidade dos fundos de ciclos anteriores.
Em 5 de fevereiro, os detentores de bitcoin realizaram US$ 5,4 bilhões em perdas diárias quando o preço caiu cerca de 15%, para perto de US$ 62.000. Foi o maior evento de perda em um único dia desde março de 2023 e superou os US$ 4,3 bilhões registrados dias após o colapso da exchange FTX.
Ainda assim, as perdas mensais acumuladas permanecem modestas. A CryptoQuant disse que elas somam 0,3 milhão de BTC, em comparação com 1,1 milhão de BTC no fim do mercado de baixa de 2022.
A razão MVRV – que compara o valor de mercado ao valor realizado – ainda não entrou na zona de subavaliação extrema vista em fundos anteriores. De forma semelhante, a métrica de Lucro e Prejuízo Não Realizados Líquidos não atingiu o nível de aproximadamente 20% de prejuízo não realizado que marcou as mínimas de ciclos passados.
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Detentores de longo prazo não estão em pânico
O comportamento dos detentores reforça a tese de que ainda não ocorreu uma liquidação completa. Os detentores de longo prazo estão atualmente vendendo próximos ao ponto de equilíbrio. Em mercados de baixa anteriores, esse grupo suportou perdas de 30% a 40% antes de os preços atingirem o fundo.
Enquanto isso, cerca de 55% da oferta de bitcoin permanece em lucro. Em mínimas de ciclos anteriores, esse número normalmente caía para a faixa de 45%–50%.
O próprio Indicador de Ciclo de Mercado de Alta-Baixa da CryptoQuant está na Fase de Baixa, ainda não na Fase de Baixa Extrema que historicamente precede períodos prolongados de formação de fundo.
Consenso mais amplamente baixista
A avaliação da empresa está alinhada com outras projeções recentes de novas quedas. O Standard Chartered reduziu na quarta-feira suas expectativas de curto prazo, projetando que o bitcoin pode cair para US$ 50.000 nos próximos meses antes de se recuperar, e rebaixou sua meta para o fim do ano de US$ 150.000 para US$ 100.000.
O bitcoin está cerca de 47% abaixo de sua máxima histórica de outubro de 2025, acima de US$ 126.000.
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