Canary Funds posicionou seu fundo negociado em bolsa rastreando XRP para começar a negociar em 13 de novembro, usando um mecanismo regulatório que remove o controle direto da Comissão de Valores Mobiliários sobre o cronograma de lançamento. A empresa removeu uma disposição padrão de adiamento de seus documentos de registro, permitindo que o fundo se tornasse automaticamente efetivo após um período de espera de 20 dias, a menos que os reguladores intervenham ativamente. A aprovação da Nasdaq para a listagem permanece como o último obstáculo.
O que Saber:
- Canary Funds removeu a "alteração de adiamento" de seu registro S-1, acionando uma contagem regressiva automática de 20 dias que pode tornar seu ETF XRP efetivo em 13 de novembro sem exigir aprovação explícita da SEC.
- A estratégia espelha a abordagem usada para lançar ETFs spot para Solana, Hedera e Litecoin durante a paralisação do governo, explorando uma janela estatutária quando a revisão regulatória normal está limitada.
- O registro do XRP carece do envolvimento iterativo do staff da SEC que precedeu a aprovação de Solana, criando incertezas sobre se os reguladores permitirão a eficácia automática.
Estratégia de Registro Ignora Processo de Revisão Tradicional
A declaração de registro S-1 atualizada da Canary não inclui mais a alteração de adiamento que normalmente dá à SEC discricionariedade sobre o tempo de aprovação. Eleanor Terrett, apresentadora do Crypto In America, relatou que essa mudança inicia o relógio estatutário. O registro torna-se automaticamente efetivo após 20 dias a menos que a SEC emita uma ordem de paralisação ou exija revisões adicionais.
A data alvo de 13 de novembro assume que a Nasdaq aprova o registro do Formulário 8-A, que autoriza o fundo a ser listado e negociado na bolsa.
Essa autorização de troca representa o requisito operacional restante. Se ambas as condições forem atendidas e a SEC não intervier, o fundo poderia se tornar o primeiro ETF XRP spot dos EUA a chegar ao mercado.
Esta não é uma abordagem inédita.
Bitwise e Canary usaram o mesmo período de espera estatutário no início desta semana para lançar ETFs de cripto spot rastreando Solana, Hedera, e Litecoin. Esses fundos foram ativados durante a paralisação do governo federal, quando o diálogo regulatório padrão foi efetivamente suspenso. Terrett observou que ambas as empresas "dependeram do período de espera de 20 dias para se tornarem públicos durante a paralisação", aproveitando um momento em que a revisão de ida e volta estava limitada.
Incerteza Regulatória Nuvem Cronograma de Lançamento
A paralisação do governo permanece uma variável. Terrett alertou que "a reabertura do governo poderia afetar o cronograma, potencialmente antecipando-o se o registro estiver completo e a SEC satisfeita, ou adiando-o se o pessoal propor comentários adicionais." A data de 13 de novembro poderia mudar em qualquer direção, dependendo de quão rapidamente a equipe da SEC se reinvolve e se eles pressionam por mudanças nos documentos de registro.
O presidente da SEC, Paul Atkins, ofereceu um apoio indireto à estratégia.
Sem abordar especificamente os ETFs de cripto, Atkins afirmou que "ficou satisfeito ao ver empresas como a MapLight usando o período de espera estatutário de 20 dias para se tornarem públicas durante a paralisação." Terrett caracterizou esse comentário como significativo porque sugere que a agência reconhece a legitimidade de usar o relógio estatutário em vez de um tempo negociado com o pessoal.
XRP enfrenta circunstâncias diferentes de Solana.
O analista sênior de ETF da Bloomberg, Eric Balchunas, observou que "os documentos do XRP não tiveram os mesmos comentários de ida e volta com a SEC que Solana teve," acrescentando "essa foi uma razão pela qual os emissores sentiram que estavam prontos." Os registros do Solana passaram por um envolvimento iterativo com o staff da SEC antes da paralisação, dando aos emissores confiança em sua documentação. O fundo XRP da Canary está testando o processo com menos diálogo regulatório visível.
O resultado é binário. Se a Nasdaq liberar o Formulário 8-A e a SEC permitir que o período de 20 dias expire sem forçar novos comentários, o fundo XRP começa a negociar em 13 de novembro. Se a SEC intervir com comentários adicionais no S-1 ou pressionar a listagem de troca, isso sinalizaria que a Comissão tolera a eficácia automática para certos ativos digitais, mas não para o XRP.
Compreendendo o Arcabouço Regulatório
O formulário S-1 é uma declaração de registro necessária para ofertas de valores mobiliários, contendo informações detalhadas sobre a estrutura, riscos e operações do fundo. As empresas normalmente incluem uma emenda de adiamento em seus registros S-1, que impede que o registro se torne automaticamente efetivo e dá à SEC controle sobre o tempo de aprovação. Ao remover esta disposição, a Canary acionou o período de espera estatutário de 20 dias sob o Securities Act de 1933.
O Formulário 8-A é um registro separado necessário para registrar uma classe de valores mobiliários sob o Securities Exchange Act de 1934. Este formulário permite que o título seja listado e negociado em uma bolsa nacional como a Nasdaq. A bolsa deve aprovar esta solicitação de listagem independentemente da revisão da SEC do registro S-1 subjacente.
Pensamentos Finais
Canary Funds está tentando lançar o primeiro ETF XRP spot dos EUA através de um caminho estatutário que limita o controle discricionário da SEC sobre o tempo, seguindo o mesmo mecanismo usado para os recentes fundos de Solana, Hedera e Litecoin. A data de lançamento de 13 de novembro depende da aprovação da Nasdaq e se a SEC escolhe intervir durante o período de eficácia automática, criando incerteza sobre se os reguladores tratarão o XRP de forma semelhante a outros ativos digitais que ultrapassaram esse obstáculo.