Os reguladores financeiros da China ordenaram que as maiores empresas de tecnologia do país abandonassem os planos de lançar stablecoins em Hong Kong, causando um impacto significativo nas ambições da cidade de se tornar um hub global de ativos digitais e ressaltando a determinação de Pequim em manter o controle absoluto sobre a política monetária.
Grupo Ant, a afiliada fintech do gigante do e-commerce Alibaba, e JD.com, um dos principais varejistas online da China, suspenderam suas iniciativas de stablecoin após instruções diretas das autoridades do continente, de acordo com o Financial Times.
A intervenção veio tanto do Banco Popular da China (PBoC) quanto da Administração do Ciberespaço da China (CAC), que aconselharam as empresas a não prosseguir com a emissão de ativos digitais semelhantes à moeda.
A diretriz levanta questões fundamentais sobre o futuro das moedas digitais emitidas por entidades privadas na esfera de influência da China e lança incertezas sobre o novo marco regulatório de Hong Kong, projetado para atrair grandes emissores de stablecoins.
Preocupações com Soberania Monetária Impulsionam a Intervenção
No cerne da intervenção de Pequim está uma preocupação fundamental sobre quem controla a emissão de dinheiro — o estado ou corporações privadas. Segundo fontes familiarizadas com o assunto citadas pelo Financial Times, os reguladores chineses expressaram profunda preocupação em permitir que empresas de tecnologia e corretoras emitam qualquer tipo de moeda.
"A grande preocupação regulatória é: quem tem o direito supremo de cunhar moeda, o banco central ou qualquer empresa privada no mercado?" uma pessoa envolvida nas discussões disse ao Financial Times, cristalizando a questão central que alimenta a decisão de Pequim.
O PBoC, o banco central da China, está reforçando sua autoridade exclusiva sobre a emissão monetária mesmo enquanto continua a implementação do yuan digital (e-CNY), a moeda digital do banco central apoiada pelo estado. A intervenção sinaliza que entidades privadas — independentemente de seu tamanho, conexões ou sofisticação — não podem operar livremente no domínio da emissão de moeda digital.
O ex-governador do PBoC, Zhou Xiaochuan, já havia levantado preocupações sobre a instabilidade financeira devido a stablecoins superemitidas durante uma reunião a portas fechadas em julho de 2025. Ele alertou que as stablecoins poderiam desencadear especulação excessiva e potencialmente desestabilizar o sistema financeiro, pedindo uma avaliação cuidadosa da demanda real pela tokenização como base tecnológica.
[...continua...] Conteúdo: tecnologia de stablecoin e testar a viabilidade de seu quadro regulatório. O sandbox permitiu que os participantes experimentassem a emissão e aplicação de stablecoins em um ambiente controlado, enquanto interagiam com reguladores.
A partir de maio de 2025, os participantes do primeiro lote de testes do sandbox incluíram JINGDONG Coinlink Technology Hong Kong Limited (uma afiliada da JD.com), RD InnoTech Limited e uma coalizão composta pelo Standard Chartered Bank (Hong Kong), Animoca Brands e Hong Kong Telecommunications.
No entanto, a disposição demonstrada das autoridades do continente de sobrepor iniciativas locais quando o controle financeiro sistêmico está em jogo levanta questões sobre a durabilidade da autonomia regulatória de Hong Kong na esfera dos ativos digitais.
"Sem o apoio de grandes empresas de tecnologia do continente, o ecossistema de stablecoins de Hong Kong pode ter dificuldades para atrair os grandes emissores e o respaldo institucional que necessita para competir globalmente," analistas observaram.
O episódio também destacou preocupações expressas pelos próprios reguladores de Hong Kong sobre possíveis riscos. Ye Zhiheng, executivo da Comissão de Valores Mobiliários e Futuros, havia alertado que as novas regras de stablecoin aumentaram os riscos de fraude, com empresas relacionadas a stablecoins relatando perdas notáveis no mesmo dia em que as regulamentações entraram em vigor.
Implicações Mais Amplas para Moedas Digitais Privadas
A intervenção de Pequim envia uma mensagem clara para as indústrias globais de fintech e criptomoedas: stablecoins emitidas privadamente envolvendo empresas afiliadas ao continente enfrentarão forte escrutínio e provavelmente enfrentarão restrições quando intersectarem com interesses estratégicos da China.
A decisão reflete uma linha de política mais rígida à medida que as finanças digitais continuam a evoluir globalmente. Enquanto muitas jurisdições ocidentais estão desenvolvendo estruturas para acomodar a emissão regulada de stablecoins por entidades privadas, a China parece comprometida com um modelo onde o estado mantém controle exclusivo sobre instrumentos semelhantes a moeda.
Relatos indicam que outras grandes instituições chinesas, incluindo China National Petroleum Corporation e o Bank of China, também estavam considerando solicitar licenças de stablecoin por meio de Hong Kong. PetroChina estava supostamente explorando stablecoins atrelados ao yuan para a liquidação de transações de energia transfronteiriças.
No entanto, a última diretriz de Pequim lança incertezas sobre se essas aplicações progredirão, sugerindo que a repressão regulatória pode ser mais ampla do que inicialmente aparente.
Considerações Finais
Para emissores estrangeiros de stablecoins e instituições financeiras com sede em Hong Kong sem afiliações continentais, o caminho a seguir permanece um pouco mais claro — embora complicado pela realidade demonstrada de que Pequim pode influenciar o setor financeiro de Hong Kong quando interesses principais estão em jogo.
A HKMA continua a aceitar aplicações de potenciais emissores de stablecoins, com o primeiro lote de licenças esperado para o início de 2026. Bancos internacionais, empresas de fintech e empresas de criptomoedas não sujeitas à supervisão regulatória chinesa ainda podem ver a estrutura de Hong Kong como um ponto de entrada atraente para os mercados asiáticos.
No entanto, o episódio destaca que o papel de Hong Kong como uma ponte entre a China e os mercados financeiros globais opera dentro de restrições definidas pelas prioridades de política mais amplas de Pequim. No reino das moedas digitais, essas prioridades parecem cada vez mais focadas em manter o controle estatal e avançar a posição estratégica do yuan digital.
Para o Ant Group e a JD.com, a suspensão das ambições de stablecoins representa uma retirada estratégica orquestrada por reguladores preocupados em preservar a soberania monetária. Ambas as empresas devem agora determinar se e como podem participar do ecossistema de moeda digital sem desafiar as prerrogativas fundamentais do estado sobre a emissão de dinheiro.
O resultado do processo de licenciamento de stablecoins de Hong Kong nos próximos meses fornecerá sinais cruciais sobre se a cidade pode navegar com sucesso nas demandas concorrentes de inovação regulatória e alinhamento de políticas do continente — ou se a intervenção de Pequim marca o início de uma abordagem mais restritiva para experimentação de ativos digitais na região administrativa especial.