Os reguladores financeiros da China ordenaram que as maiores empresas de tecnologia do país abandonassem os planos de lançar stablecoins em Hong Kong, causando um golpe significativo nas ambições da cidade de se tornar um centro global de ativos digitais e destacando a determinação de Pequim em manter controle absoluto sobre a política monetária.
Ant Group, a afiliada fintech do gigante do e-commerce Alibaba, e JD.com, um dos principais varejistas online da China, suspenderam suas iniciativas de stablecoin após instruções diretas das autoridades continentais, segundo o Financial Times.
A intervenção veio tanto do Banco Popular da China (PBoC) quanto da Administração do Ciberespaço da China (CAC), que aconselharam as empresas a não prosseguir com a emissão de ativos digitais semelhantes a moedas.
A diretiva levanta questões fundamentais sobre o futuro das moedas digitais emitidas por particulares na esfera de influência da China e lança incertezas sobre o recém-lançado marco regulatório de Hong Kong projetado para atrair grandes emissores de stablecoin.
Preocupações com a Soberania Monetária Impulsionam Intervenção
No cerne da intervenção de Pequim está uma preocupação fundamental sobre quem controla a emissão de dinheiro — o estado ou corporações privadas. Segundo fontes familiarizadas com o assunto citadas pelo Financial Times, reguladores chineses expressaram grande preocupação sobre permitir que empresas de tecnologia e corretoras emitam qualquer tipo de moeda.
"A verdadeira preocupação regulatória é, quem tem o direito final de cunhagem, o banco central ou qualquer empresa privada no mercado?" uma pessoa envolvida nas discussões disse ao Financial Times, cristalizando o problema central que guiou a decisão de Pequim.
O PBoC, banco central da China, está reforçando sua autoridade exclusiva sobre a emissão monetária, mesmo enquanto continua a implementar o yuan digital (e-CNY), a moeda digital do banco central respaldada pelo estado. A intervenção sinaliza que entidades privadas — independentemente de seu tamanho, conexões ou sofisticação — não podem operar livremente no domínio da emissão de moeda digital.
Estrutura de Stablecoin de Hong Kong Minada
O momento da intervenção de Pequim é particularmente notável, dado o recente progresso de Hong Kong em estabelecer o que pretendia ser um dos mais abrangentes regimes regulatórios de stablecoin da Ásia.
Corretoras Também Ordenadas a Interromper a Tokenização
A intervenção de Pequim se estende além das stablecoins para englobar atividades mais amplas de tokenização. A Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC) recentemente informou várias corretoras para pausar a tokenização de ativos do mundo real em Hong Kong, de acordo com pessoas familiarizadas com o assunto.
Estratégia do Yuan Digital Assume Prioridade
A intervenção reflete a estratégia mais ampla da China em estabelecer o yuan digital como a forma dominante de dinheiro programável dentro de sua esfera de influência. O e-CNY já passou por testes extensivos com centenas de milhões de usuários no continente, representando uma das implementações de moeda digital de banco central mais avançadas do mundo.
Silêncio Oficial em Meio a Incertezas do Mercado
Até 20 de outubro de 2025, nem o Ant Group nem a JD.com comentaram oficialmente sobre os relatos de intervenção regulatória. O PBoC, a CAC e a Autoridade Monetária de Hong Kong também mantiveram silêncio sobre o assunto.
Impacto nas Ambições de Ativos Digitais de Hong Kong
A intervenção representa um retrocesso significativo para os esforços de Hong Kong em se posicionar como um centro líder em inovação de ativos digitais na Ásia. A cidade investiu recursos regulatórios substanciais e capital político no desenvolvimento de estruturas projetadas para atrair empresas de criptomoeda e blockchain operando sob regras claras. Tecnologia de stablecoin e testar a viabilidade do seu esquema regulatório. O sandbox permitiu que os participantes experimentassem a emissão e a aplicação de stablecoins em um ambiente controlado enquanto se envolviam com reguladores.
Em maio de 2025, os participantes da primeira rodada de testes do sandbox incluíram JINGDONG Coinlink Technology Hong Kong Limited (uma afiliada da JD.com), RD InnoTech Limited e uma coalizão composta pelo Standard Chartered Bank (Hong Kong), Animoca Brands e Hong Kong Telecommunications.
No entanto, a disposição demonstrada pelas autoridades chinesas de anular iniciativas locais quando o controle financeiro sistêmico está em jogo levanta questões sobre a durabilidade da autonomia regulatória de Hong Kong na esfera dos ativos digitais.
"Sem o apoio das principais empresas de tecnologia do continente, o ecossistema de stablecoin de Hong Kong pode ter dificuldades para atrair os grandes emissores e o apoio institucional de que precisa para competir globalmente", analistas observaram.
O episódio também destacou preocupações expressas pelos próprios reguladores de Hong Kong sobre riscos potenciais. Ye Zhiheng, executivo da Comissão de Valores Mobiliários e Futuros, havia alertado que as novas regras de stablecoin aumentaram os riscos de fraude, com empresas relacionadas a stablecoins relatando perdas notáveis no mesmo dia em que os regulamentos entraram em vigor.
Implicações Mais Amplas para Moedas Digitais Privadas
A intervenção de Pequim envia uma mensagem clara para as indústrias globais de fintech e criptomoeda: stablecoins emitidas por entidades privadas envolvidas com empresas afiliadas ao continente enfrentarão um rigoroso escrutínio e provavelmente enfrentarão restrições quando cruzarem com os interesses estratégicos da China.
A decisão reflete um endurecimento da política à medida que as finanças digitais continuam a evoluir globalmente. Enquanto muitas jurisdições ocidentais estão desenvolvendo estruturas para acomodar a emissão regulamentada de stablecoins por entidades privadas, a China parece comprometida com um modelo em que o estado mantém controle exclusivo sobre instrumentos semelhantes a moedas.
Relatórios indicam que outras instituições chinesas importantes, incluindo China National Petroleum Corporation e o Bank of China, também estavam considerando solicitar licenças de stablecoin através de Hong Kong. A PetroChina estaria explorando stablecoins vinculados ao yuan para liquidação de transações de energia transfronteiriças.
No entanto, a última diretriz de Pequim lança incertezas sobre se essas aplicações irão progredir, sugerindo que a repressão regulatória pode ser mais ampla do que inicialmente aparente.
Reflexões Finais
Para emissores estrangeiros de stablecoin e instituições financeiras baseadas em Hong Kong sem afiliações ao continente, o caminho à frente permanece um pouco mais claro — embora complicado pela realidade demonstrada de que Pequim pode influenciar o setor financeiro de Hong Kong quando interesses centrais estão em jogo.
A HKMA continua a aceitar aplicações de emissores potenciais de stablecoins, com a primeira rodada de licenças esperada para o início de 2026. Bancos internacionais, empresas de fintech e empresas de criptomoeda não sobrecarregadas pela supervisão regulatória chinesa ainda podem ver a estrutura de Hong Kong como um ponto de entrada atraente para os mercados asiáticos.
No entanto, o episódio ressalta que o papel de Hong Kong como uma ponte entre a China e os mercados financeiros globais opera dentro dos limites definidos pelas prioridades políticas mais amplas de Pequim. No reino das moedas digitais, essas prioridades parecem cada vez mais focadas em manter o controle estatal e avançar a posição estratégica do yuan digital.
Para o Ant Group e a JD.com, a suspensão das ambições de stablecoin representa um recuo estratégico orquestrado por reguladores preocupados em preservar a soberania monetária. Ambas as empresas devem agora determinar se e como podem participar do ecossistema de moeda digital sem desafiar as prerrogativas fundamentais do estado sobre a emissão de dinheiro.
O resultado do processo de licenciamento de stablecoin de Hong Kong nos próximos meses fornecerá sinais cruciais sobre se a cidade pode navegar com sucesso nas demandas concorrentes de inovação regulatória e alinhamento político com o continente — ou se a intervenção de Pequim marca o início de uma abordagem mais restritiva à experimentação de ativos digitais na região administrativa especial.