Tether co-fundador Reeve Collins, falando recentemente em Dubai, destacou como o setor está evoluindo além de seu foco original em moeda fiduciária. A perspectiva de Collins surge em um momento em que as stablecoins não são apenas parte integrante da economia cripto, mas também estão atraindo crescente escrutínio e inovação tanto do setor privado quanto do público.
Seus comentários sugerem que a próxima fase do desenvolvimento de stablecoins será definida pela competição de novas classes de ativos e modelos de colateral alternativos, potencialmente reformulando como a estabilidade e o valor são mantidos nas finanças digitais.
Por anos, as stablecoins do dólar norte-americano, como Tether (USDT) e USD Coin (USDC), têm servido como a espinha dorsal do ecossistema de ativos digitais. Sua dominância reforçou o papel do dólar como a moeda de reserva do cripto, com as stablecoins em USD agora representando mais de 99% de todas as stablecoins denominadas em moeda fiduciária e uma capitalização de mercado que supera US$ 220 bilhões no início de 2025.
No entanto, à medida que o mercado de stablecoins amadurece e as estruturas regulatórias se tornam mais definidas, o cenário está se abrindo para novos entrantes, tanto em termos de geografia quanto de respaldo de ativos. Essa mudança está sendo impulsionada por uma combinação de demanda do investidor por rendimento, avanços tecnológicos na tokenização e um apetite crescente por diversificação em ativos digitais.
A Ascensão dos Modelos de Stablecoin Baseados em Retorno
A próxima fronteira do setor de stablecoins é a geração de rendimento, marcando uma partida dos modelos tradicionais que simplesmente atrelam tokens a reservas fiduciárias. Collins, agora liderando o projeto Pi Protocol, ressaltou o crescente apelo de stablecoins colateralizadas por ativos que geram rendimento, como fundos do mercado monetário, commodities tokenizadas como ouro e instrumentos financeiros on-chain. Esses modelos oferecem retornos que podem superar os dos títulos do Tesouro dos EUA, tornando-os atraentes tanto para investidores de varejo quanto institucionais que buscam renda passiva e eficiência de capital.
Essa evolução já é visível na proliferação de stablecoins que geram rendimento, como USDe, sDAI e USDY, que combinam estabilidade de preço com retornos reais. Esses tokens são tipicamente apoiados por um pool diversificado de ativos, variando de tesourarias de curto prazo a protocolos de empréstimos DeFi, permitindo que paguem aos detentores uma parte do rendimento gerado por suas reservas. Por exemplo, o USDY oferece rendimentos de 4%-5% APY investindo em tesourarias de curto prazo dos EUA, enquanto o OUSD gera retornos através de participação automatizada em protocolos DeFi.
A introdução de tais produtos está reformulando as expectativas dos usuários: em vez de simplesmente servir como uma forma estável de valor, as stablecoins agora são vistas como veículos para ganhar rendimento, semelhante aos fundos do mercado monetário nas finanças tradicionais.
No entanto, essas inovações trazem novos riscos. A complexidade das estratégias de rendimento subjacentes, possíveis vulnerabilidades dos contratos inteligentes e o desafio de manter a liquidez durante o estresse do mercado exigem gestão de risco robusta e transparência. Reguladores e usuários igualmente estão exigindo maior visibilidade sobre como essas stablecoins são respaldadas e como os riscos são mitigados, levando a chamadas por auditorias regulares e divulgação clara dos ativos de reserva e estratégias de hedge.
À medida que o mercado de stablecoins que geram rendimento se expande, projetos que podem demonstrar tanto transparência quanto retornos sustentáveis estão propensos a ganhar tração.
Stablecoins Lastreadas em Ativos e Commodities
A ampliação do colateral de stablecoins não se limita a instrumentos financeiros que geram rendimento. Stablecoins com suporte em ativos, particularmente aqueles atrelados a commodities como ouro, estão ganhando força à medida que os investidores buscam alternativas à exposição fiduciária.
Stablecoins lastreadas em ouro, como Tether Gold (XAUT) e Paxos Gold (PAXG), oferecem aos detentores a capacidade de possuir tokens digitais resgatáveis por ouro físico, proporcionando uma proteção contra inflação e risco cambial. Cada token é tipicamente respaldado por uma quantidade específica de ouro mantido em cofres seguros, e o preço segue de perto o valor de mercado à vista do metal.
Stablecoins respaldadas por commodities são classificadas de maneira diferente dependendo da jurisdição, com alguns reguladores tratando-as como tokens referenciados por ativos ou commodities em vez de moedas. Essa distinção pode influenciar como são comercializadas, negociadas e reguladas. O apelo desses tokens reside em sua capacidade de combinar a liquidez e programabilidade dos ativos digitais com a estabilidade percebida e o valor intrínseco das commodities físicas. Em um ambiente global marcado por tensões geopolíticas e valores flutuantes de moedas fiduciárias, tais alternativas estão se tornando cada vez mais atraentes para investidores individuais e institucionais.
O aumento das stablecoins com suporte em ativos também reflete a tendência mais ampla de tokenização de ativos do mundo real (RWA). Ao trazer instrumentos financeiros tradicionais e commodities para trilhos blockchain, os emissores podem oferecer uma gama mais ampla de opções de colateral para stablecoins. Isso não só diversifica o risco, mas também amplia a utilidade das stablecoins além da simples substituição de moeda, potencialmente permitindo novas formas de inovação financeira e liquidação transfronteiriça[9].
Apoios Políticos
Um dos desenvolvimentos recentes mais marcantes no setor de stablecoins é o crescente envolvimento de figuras políticas e governos. Collins citou o lançamento do projeto de stablecoin World Liberty Financial (WLFI), vinculado ao presidente dos EUA, Donald Trump, como um momento decisivo para a indústria. Embora o token WLFI ainda não seja negociável, seu duplo desdobramento na BNB Chain e Ethereum e sua associação com um presidente em exercício dos EUA enfatizam a aceitação crescente das stablecoins.
Os apoios políticos podem servir como catalisadores poderosos para a adoção, conferindo legitimidade aos projetos de stablecoin e encorajando uma participação mais ampla de instituições e do público.
A iniciativa WLFI, embora ainda em estágios iniciais e enfrentando obstáculos significativos de financiamento e regulatórios, destaca o impacto simbólico e prático do envolvimento do governo nos mercados de ativos digitais. À medida que governos e grandes players fintech entram na arena das stablecoins, a perspectiva de adoção generalizada, regulamentação mais clara e maior inovação torna-se mais tangível.
Essa mudança também é refletida em desenvolvimentos de políticas. Nos EUA, o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, e outros reguladores apoiaram publicamente o impulso por uma legislação abrangente sobre stablecoins, sinalizando uma disposição para abraçar ativos digitais dentro de uma estrutura regulada. Tais movimentos provavelmente acelerarão a integração das stablecoins na financeira mainstream, abrindo caminho para novos produtos e serviços que vão além dos modelos centrados no dólar do passado.
Pensamentos finais
Apesar da presença avassaladora do dólar dos EUA no mercado de stablecoins-representando mais de 99% dos tokens denominados em moeda fiduciária e mais de US$ 220 bilhões em capitalização de mercado no 1º trimestre de 2025-há sinais claros de que essa dominância pode não ser permanente[. Países como os Emirados Árabes Unidos e o Brasil estão lançando stablecoins com moeda nativa, enquanto iniciativas do setor privado estão experimentando tokens respaldados por ativos que geram rendimento ou metais preciosos.
Esses desenvolvimentos estão sendo impulsionados tanto por necessidades econômicas locais quanto pela demanda global de investidores por diversificação e rendimento.
O ecossistema de stablecoins está, portanto, evoluindo para um cenário mais competitivo e diversificado. À medida que ativos do mundo real tokenizados e modelos de colateral alternativos ganham tração, os usuários terão uma gama crescente de escolhas-cada uma com seu próprio risco, retorno e perfil regulatório.
A próxima geração de stablecoins pode oferecer não apenas estabilidade de preço, mas também rendimento, exposição a commodities ou até mesmo acesso a novos serviços financeiros, refletindo uma mudança mais ampla em como o valor é armazenado e transferido na era digital.
Essa transição provavelmente será moldada por desenvolvimentos regulamentares contínuos, inovação tecnológica e mudanças nas preferências dos investidores. À medida que stablecoins se tornam mais profundamente integradas às finanças globais, seu design e respaldo refletirão cada vez mais a complexa interação entre política monetária, demanda de mercado e capacidade tecnológica.