O vice-presidente sênior da Ripple, Markus Infanger, argumentou que o XRP Ledger representa a infraestrutura ideal para a próxima geração de tokenização de ativos do mundo real, posicionando as abordagens de mercado atuais como pontes temporárias para o que ele chama de "emissão nativa". O chefe da RippleX contesta que a atual dependência de veículos de propósito especial eventualmente dará lugar a ativos que existem puramente como tokens digitais com conformidade embutida e recursos de liquidação.
O Que Saber:
- O vice-presidente sênior da Ripple afirma que os métodos atuais de tokenização usando Veículos de Propósito Especial são "andaimes" para uma verdadeira emissão de ativos digitais
- Recursos do Ledger do XRP incluem troca embutida, protocolos de empréstimo e criadores de mercado automatizados projetados especificamente para uso financeiro institucional
- Piloto de registro de terras em Dubai demonstra aplicação prática de gravação nativa de título de propriedade no XRPL
De Certificados Imobilizados a Tokens Digitais
Infanger faz paralelos entre o cenário atual de tokenização e a transformação dos mercados de capitais na década de 1970. Naquela época, organizações como Euroclear e DTCC moveram certificados de papel para cofres seguros enquanto digitalizavam os registros de propriedade. Esse processo de "imobilização" criou a base para o comércio eletrônico moderno.
Os esforços atuais de tokenização seguem um padrão semelhante através de Veículos de Propósito Especial. Essas estruturas legais possuem ativos tradicionais, como títulos do Tesouro, imóveis ou instrumentos de crédito, enquanto emitem representações digitais em redes blockchain. Infanger reconhece essa abordagem como "desajeitada" e centralizada, mas a vê como uma infraestrutura necessária enquanto padrões e frameworks regulatórios se desenvolvem.
O objetivo final, de acordo com o executivo da Ripple, envolve "emissão nativa", onde os tokens servem como os instrumentos legais reais em vez de meras representações. Nesse modelo, a conformidade é aplicada por código, a liquidação ocorre de forma atômica, e a liquidez flui livremente entre plataformas sem restrições intermediárias.
Vantagens Técnicas da Arquitetura do XRP Ledger
O argumento de Infanger para o XRPL centra-se nas capacidades a nível de protocolo, projetadas desde o início para aplicações financeiras. Ele argumenta que esses recursos reduzem a complexidade da integração e o risco operacional para instituições que fazem a transição de modelos de SPV para emissão nativa.
O ledger inclui uma troca descentralizada embutida que possibilita a negociação direta de tokens sem roteadores externos de contratos inteligentes.
Esse sistema de livro de ordens nativo permite o listamento imediato e a execução peer-to-peer para ativos do mundo real tokenizados com menos componentes técnicos.
O mecanismo de consenso do XRPL visa a rápida finalização com custos de transação mínimos. Infanger enfatiza essa combinação como crítica para instrumentos financeiros de alto volume, como títulos do Tesouro tokenizados ou faturas comerciais, onde taxas de transação e atrasos de liquidação impactam diretamente a lucratividade.
O padrão de criador de mercado automatizado XLS-30 introduz pools de liquidez no ledger que determinam algoritmicamente os preços com base no inventário disponível. Esse recurso permite o comércio contínuo, mesmo sem ordens correspondentes, tratando de um desafio fundamental em mercados de ativos do mundo real, que requerem precificação bidirecional constante em vez de sistemas episódicos de solicitação de cotação.
Um padrão proposto de cofre de empréstimos XLS-65 permitiria empréstimos e empréstimos a nível de protocolo sem contratos inteligentes personalizados. Emissores poderiam facilitar arranjos de crédito garantidos, como emprestar contra notas tokenizadas ou reivindicações imobiliárias, com regras padronizadas que aprimoram a auditoria e a gestão de risco.
Integração de Conformidade e Custódia
A integração da emissão, troca e liquidação dentro do protocolo base do XRPL permite mecanismos de conformidade embutidos, de acordo com Infanger. Conjuntos de regras incluindo listas brancas, restrições de transferência e requisitos de divulgação podem ser incorporados diretamente nos ciclos de vida dos ativos, apoiando o alinhamento regulatório à medida que os volumes de transação aumentam.
Essa composição se estende por várias funções. Tokens podem transitar por emissão primária, comércio secundário, colateralização e liquidação sem exigir a integração de sistemas externos separados.
Infanger posiciona isso como um caminho para a liquidez "embutida" em vez dos silos fragmentados que caracterizam as abordagens atuais de tokenização.
Exemplos de implantação precoce apoiam essa visão. Ctrl Alt iniciou um programa piloto com o regulador de terras de Dubai para cunhar registros de propriedade diretamente no XRPL. Ao registrar títulos nativamente na blockchain, a iniciativa visa agilizar transferências de propriedades, melhorar a auditabilidade das transações e fornecer às autoridades supervisoras visibilidade em tempo real sobre mudanças de propriedade.
O projeto de Dubai também demonstra a integração de custódia em nível institucional, com Ctrl Alt planejando usar a Custódia Ripple para o armazenamento seguro de escrituras de propriedade tokenizadas.
Compreendendo Termos Chave de Tokenização
Vários conceitos técnicos sustentam a evolução de ativos tradicionais para digitais nativos. Veículos de Propósito Especial representam entidades legais criadas especificamente para manter ativos enquanto emitem tokens baseados em blockchain que representam propriedade fracionada ou completa. Essas estruturas fornecem clareza legal sob regulamentos atuais, mas requerem supervisão operacional contínua.
Criadores de Mercado Automatizados funcionam como sistemas de negociação algorítmicos que mantêm a liquidez ajustando automaticamente preços de compra e venda com base em fórmulas matemáticas e em inventários de tokens disponíveis.
Ao contrário dos livros de ordens tradicionais que exigem correspondência entre compradores e vendedores, AMMs permitem negociação contínua através de pools de liquidez.
A emissão nativa refere-se a ativos criados diretamente como tokens digitais em vez de como representações de ativos fora da cadeia. Nesse modelo, o token em si carrega peso legal como o principal instrumento de propriedade ou obrigação, eliminando a necessidade de estruturas legais separadas ou arranjos de custódia.
Estratégia de Adoção Institucional
Infanger defende uma abordagem medida para a adoção institucional em vez de mudanças gerais imediatas. Instituições financeiras podem continuar usando Veículos de Propósito Especial onde exigido por regulamentos atuais, enquanto gradualmente constroem capacidades para emissão nativa à medida que frameworks legais evoluem.
Sua estratégia reconhece as restrições práticas enfrentadas por bancos, gestores de ativos e tesoureiros corporativos que devem satisfazer auditores e operar dentro de parâmetros regulatórios existentes. A abordagem incremental permite que as instituições ganhem experiência operacional com ativos tokenizados enquanto a infraestrutura amadurece.
O executivo da Ripple posiciona o XRPL como redutor da complexidade técnica dessa transição através de funcionalidades de troca embutidas, protocolos de empréstimo padronizados e ferramentas de conformidade integradas. Essa abordagem, ele argumenta, minimiza o trabalho de desenvolvimento personalizado e simplifica os controles operacionais em comparação com plataformas que exigem extensa programação de contratos inteligentes.
Considerações Finais
A análise de Infanger enquadra os métodos atuais de tokenização como pontes temporárias em direção a instrumentos financeiros totalmente digitais. O chefe da RippleX afirma que o design específico para finanças do XRP Ledger oferece aos usuários institucionais um caminho mais direto para a emissão de ativos digitais nativos do que plataformas blockchain de uso geral que exigem trabalho de desenvolvimento personalizado.