Open USD não está sendo visto por especialistas de mercado apenas como mais uma stablecoin lastreada em dólar.
A ameaça maior, dizem eles, é que o OUSD dá a grandes empresas de pagamento, corretoras, custodiantes e gestoras de ativos um motivo econômico direto para distribuí-lo.
Open Standard, um consórcio apoiado por mais de 140 empresas, lançou a stablecoin Open USD, ou OUSD, com um modelo baseado em cunhagem e resgate sem taxas, governança liderada por parceiros e economia de reservas compartilhadas.
O projeto deve entrar em operação ainda este ano e já atraiu apoio de nomes do sistema financeiro tradicional e de cripto, incluindo Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase, BlackRock, BNY e Ripple.
A estrutura já está sendo lida como um desafio aos atuais centros de poder do mercado de stablecoins, em especial a Circle (USDC). A diferença-chave não é apenas a lista de apoiadores, mas como a economia é organizada. Em vez de permitir que um único emissor retenha a maior parte da receita gerada pelas reservas, o OUSD foi projetado para distribuir a maior parte desses ganhos entre as empresas participantes, após uma pequena taxa de administração.
Esse desenho pode mudar como as stablecoins competem.
Alex Witt, sócio geral da Verda Ventures, disse que a principal vantagem do projeto é a distribuição. Na visão dele, o OUSD entra no mercado com uma rede integrada de empresas que já movimentam dinheiro, fazem onboarding de usuários e atendem clientes institucionais.
“Distribuição é rei e o valor vai se acumular em redes de distribuição embutidas”, disse Witt em nota à Yellow.com. “O OUSD pode alavancar a distribuição de 140 parceiros, incluindo Mastercard, Stripe e Coinbase.”
Witt argumentou que isso pressiona a Circle porque o USDC não controla totalmente todos os seus próprios canais de distribuição. Ele apontou para os acordos de compartilhamento de reservas da Circle com grandes parceiros como evidência de que a empresa já precisa dividir a economia para manter alcance.
“Assim, entendemos que o OUSD pode corroer dramaticamente a vantagem de pioneirismo da Circle”, disse Witt.
Renda de Reservas Compartilhadas Muda a Disputa das Stablecoins
Bernardo Brites, CEO e cofundador da Trace Finance, descreveu o lançamento como uma mudança estrutural em como redes de stablecoins são construídas. Ele disse que o OUSD reúne empresas que frequentemente competem entre si em pagamentos, custódia, corretoras, gestão de ativos e bancos.
“O lançamento do Open USD é uma quebra estrutural real em relação à forma como as stablecoins vinham competindo”, disse Brites.
A mecânica, ele argumentou, importa tanto quanto a lista de parceiros. O OUSD não cobra taxas de cunhagem ou resgate em escala, aloca a maior parte dos ganhos de reservas para as empresas parceiras e usa uma estrutura de conselho sem um emissor único controlador. Isso dá aos parceiros um motivo direto para ajudar a crescer a rede.
Brites disse que o modelo de compartilhamento de reservas transforma o que tradicionalmente era um pool de lucro privado do emissor em um sistema de incentivos compartilhado para parceiros de distribuição. Esse é o desafio central à Circle e à Tether, cujos modelos de negócios dependem fortemente da economia da renda de reservas.
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Os mercados pareceram notar rapidamente essa ameaça. As ações da Circle caíram após o anúncio do OUSD, enquanto investidores ponderavam o risco de um amplo consórcio competir diretamente com a estratégia de adoção institucional do USDC.
Brites disse que a sobreposição entre os apoiadores do OUSD e o ecossistema atual da Circle aumenta a pressão. Algumas das mesmas instituições que apoiaram a infraestrutura do USDC agora estão apoiando uma stablecoin rival com um modelo econômico diferente.
Para as bandeiras de cartão, ele disse, o movimento também parece um hedge. Visa e Mastercard não precisam ser donas de um emissor de stablecoin para participar da economia de reservas se puderem obter exposição por meio de um modelo de consórcio.
Risco de Execução Continua Alto
Apesar da forte lista inicial de parceiros, especialistas alertaram que o OUSD ainda precisa provar que consegue construir liquidez real.
Brites disse que o projeto começa sem profundidade de mercado estabelecida, sem grandes pares de negociação e com uma estrutura de governança complexa que exigirá coordenação entre um grande número de participantes. O modelo de baixas taxas também pode limitar quanto capital o OUSD pode gastar em incentivos em comparação com os incumbentes que retêm mais economia.
O mercado atual de stablecoins ainda é dominado pela Tether (USDT) e pelo USDC da Circle. Essa vantagem não vai desaparecer rapidamente, mesmo com um grande consórcio por trás do OUSD.
Ainda assim, Brites disse que a escala da parceria torna o projeto mais significativo do que modelos anteriores de consórcio. Reunir redes de cartão, processadoras, bancos, corretoras e gestoras de ativos em torno de uma única stablecoin é incomum e potencialmente importante para adoção corporativa.
“Distribuição sempre foi o maior problema em stablecoins, e o OUSD está sendo lançado com mais distribuição do que qualquer emissor antes”, disse.
Finanças Tradicionais Avançam Mais Fundo em Stablecoins
Kyle Sonlin, presidente e cofundador da Global Settlement Network, disse que o anúncio do OUSD mostra o quanto a indústria de ativos digitais avançou em direção às finanças tradicionais.
Em vez de ser impulsionada apenas por empresas nativas de cripto, a nova iniciativa de stablecoin inclui instituições financeiras tradicionais, empresas globais de pagamento e negócios de ativos digitais. Sonlin disse que essa mistura reflete uma mudança mais ampla em como grandes instituições agora veem as stablecoins.
“Na minha opinião, este anúncio reflete o quanto a indústria amadureceu nos últimos anos”, disse Sonlin.
Ele afirmou que confiança, interoperabilidade e movimento fluido de valor entre instituições se tornarão cada vez mais importantes à medida que as empresas adotarem trilhos de pagamento tokenizados em escala.
Sonlin também apontou para a velocidade da mudança. Discussões que antes aconteciam principalmente em conferências de cripto agora ocorrem dentro de grandes bancos, empresas de pagamento e instituições financeiras.
“Isso é uma mudança enorme em um período relativamente curto de tempo”, ele disse.
O lançamento do Open Standard acontece enquanto as stablecoins avançam da infraestrutura de negociação em cripto para casos de uso mais amplos de pagamento e liquidação. O modelo do OUSD tenta resolver uma das maiores questões comerciais do setor: como dar às empresas que distribuem stablecoins uma participação direta no potencial econômico de alta.
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