Open USD não está sendo vista por especialistas de mercado apenas como mais uma stablecoin lastreada em dólar.
A ameaça maior, dizem eles, é que a OUSD dá a grandes empresas de pagamento, exchanges, custodiantes e gestores de ativos um motivo econômico direto para distribuí-la.
Open Standard, um consórcio apoiado por mais de 140 empresas, lançou a stablecoin Open USD, ou OUSD, com um modelo baseado em emissão e resgate sem taxas, governança liderada por parceiros e economia de reservas compartilhada.
O projeto deve entrar em operação ainda este ano e já recebeu apoio de nomes do mercado financeiro tradicional e cripto, incluindo Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase, BlackRock, BNY e Ripple.
A estrutura já está sendo lida como um desafio aos atuais centros de poder do mercado de stablecoins, em particular a Circle (USDC). A principal diferença não é apenas a lista de apoiadores, mas a forma como a economia é organizada. Em vez de permitir que um único emissor retenha a maior parte da renda gerada pelas reservas, a OUSD foi desenhada para distribuir a maior parte desses ganhos às empresas participantes, após uma pequena taxa de administração.
Esse desenho pode mudar a forma como as stablecoins competem.
Alex Witt, sócio-geral da Verda Ventures, disse que a principal vantagem do projeto é a distribuição. Na visão dele, a OUSD entra no mercado com uma rede integrada de empresas que já movimentam dinheiro, fazem onboarding de usuários e atendem clientes institucionais.
“Distribuição é rei e o valor vai se acumular em redes de distribuição embutidas”, disse Witt em nota à Yellow.com. “A OUSD pode aproveitar a distribuição de 140 parceiros, incluindo Mastercard, Stripe e Coinbase.”
Witt argumentou que isso pressiona a Circle porque a USDC não controla totalmente todos os seus próprios canais de distribuição. Ele apontou os acordos de divisão de reservas da Circle com grandes parceiros como evidência de que a empresa já precisa compartilhar a economia para manter o alcance.
“Assim, entendemos que a OUSD pode erodir de forma dramática a vantagem de pioneira da Circle”, disse Witt.
Renda de Reservas Compartilhada Muda a Disputa das Stablecoins
Bernardo Brites, CEO e cofundador da Trace Finance, descreveu o lançamento como uma mudança estrutural na forma como redes de stablecoins são construídas. Ele disse que a OUSD reúne empresas que frequentemente competem entre si em pagamentos, custódia, exchanges, gestão de ativos e banking.
“O lançamento da Open USD é uma verdadeira quebra estrutural em relação à forma como as stablecoins têm competido”, disse Brites.
A mecânica, ele argumentou, importa tanto quanto a lista de parceiros. A OUSD não cobra taxas de emissão ou resgate em escala, aloca a maior parte dos rendimentos das reservas para as empresas parceiras e usa uma estrutura de conselho sem um emissor único controlador. Isso dá aos parceiros um motivo direto para ajudar a crescer a rede.
Brites disse que o modelo de compartilhamento de reservas transforma o que tradicionalmente era um “pool” de lucro privado do emissor em um sistema de incentivos compartilhado para parceiros de distribuição. Esse é o desafio central à Circle e à Tether, cujos modelos de negócio dependem fortemente da economia da renda sobre reservas.
Veja também: A Fasset pode transformar stablecoins em trilhos bancários para mercados emergentes?
Os mercados pareceram notar essa ameaça rapidamente. As ações da Circle caíram após o anúncio da OUSD, à medida que investidores avaliaram o risco de um amplo consórcio competir diretamente com a estratégia de adoção institucional da USDC.
Brites disse que a sobreposição entre os apoiadores da OUSD e o ecossistema atual da Circle aumenta a pressão. Algumas das mesmas instituições que apoiaram a infraestrutura da USDC agora estão apoiando uma stablecoin rival com um modelo econômico diferente.
Para as bandeiras de cartão, ele disse, o movimento também parece uma proteção. Visa e Mastercard não precisam ser donas de um emissor de stablecoin para participar da economia de reservas se puderem ter exposição por meio de um modelo de consórcio.
Risco de Execução Continua Alto
Apesar da forte lista inicial de apoiadores, especialistas alertaram que a OUSD ainda precisa provar que consegue construir liquidez real.
Brites disse que o projeto começa sem profundidade de mercado estabelecida, sem grandes pares de negociação e com uma estrutura de governança complexa que exigirá coordenação entre um grande número de stakeholders. O modelo de baixas taxas também pode limitar quanto capital a OUSD pode gastar em incentivos em comparação com as incumbentes que retêm mais economia.
O mercado atual de stablecoins ainda é dominado pela Tether (USDT) e pela USDC da Circle. Essa liderança não vai desaparecer rapidamente, mesmo com um grande consórcio por trás da OUSD.
Ainda assim, Brites disse que a escala da parceria torna o projeto mais significativo do que modelos de consórcio anteriores. Reunir bandeiras, processadoras, bancos, exchanges e gestores de ativos em torno de uma única stablecoin é incomum e potencialmente importante para a adoção corporativa.
“Distribuição sempre foi o problema mais difícil em stablecoins, e a OUSD está sendo lançada com mais distribuição do que qualquer emissor antes”, disse ele.
Finanças Tradicionais Avançam Mais Fundo em Stablecoins
Kyle Sonlin, presidente e cofundador da Global Settlement Network, disse que o anúncio da OUSD mostra o quão longe a indústria de ativos digitais avançou em direção às finanças tradicionais.
Em vez de ser impulsionada apenas por empresas cripto-nativas, a nova iniciativa de stablecoin inclui instituições financeiras tradicionais, empresas globais de pagamento e negócios de ativos digitais. Sonlin disse que essa mistura reflete uma mudança mais ampla na forma como grandes instituições agora veem as stablecoins.
“Na minha opinião, esse anúncio reflete o quanto a indústria amadureceu nos últimos anos”, disse Sonlin.
Ele afirmou que confiança, interoperabilidade e movimentação de valor sem fricção entre instituições se tornarão cada vez mais importantes à medida que empresas adotarem trilhos de pagamento tokenizados em escala.
Sonlin também apontou para a velocidade da mudança. Discussões que antes aconteciam principalmente em conferências de cripto agora têm lugar dentro de grandes bancos, empresas de pagamento e instituições financeiras.
“Isso é uma mudança enorme em um período relativamente curto de tempo”, disse ele.
O lançamento da Open Standard ocorre no momento em que as stablecoins estão saindo da infraestrutura de trading cripto em direção a casos de uso mais amplos de pagamento e liquidação. O modelo da OUSD tenta resolver uma das maiores questões comerciais do setor: como dar às empresas que distribuem stablecoins uma participação direta no ganho econômico.
Leia a seguir: Stablecoins dominam transações cripto ilícitas, alerta relatório do GAFI