Keone Hon, fundador da Monad Labs, publicou uma resposta direta ao cofundador da BitMEX, Arthur Hayes, depois que o veterano do mercado cripto previu uma queda de 99% para o token nativo da blockchain recém-lançada. A troca evidencia o ceticismo crescente em relação a lançamentos de tokens com avaliações elevadas e levanta dúvidas sobre quais blockchains de camada 1 sobreviverão ao ciclo atual de mercado.
Hayes participou do podcast Altcoin Daily em 28 de novembro, descrevendo a Monad como “mais um pedaço de fiapo de VC com FDV alta e float baixo” e questionando sua viabilidade de longo prazo. O cofundador da BitMEX argumentou que projetos com grandes defasagens entre o valor de mercado totalmente diluído e a oferta em circulação tendem a registrar breves altas especulativas seguidas por fortes quedas quando os tokens são liberados para fundadores e investidores de venture capital.
A resposta de Hon veio quando a rede entrava em seu sexto dia em mainnet, após uma venda de tokens na Coinbase que levantou US$ 269 milhões de 85.820 participantes em mais de 70 países. O fundador da Monad reconheceu as contribuições de Hayes para o setor, mas classificou a crítica como ignorando as inovações técnicas do projeto.
MON começou a ser negociado em 24 de novembro a um preço de venda de US$ 0,025 por token, chegando a cair abaixo desse nível antes de se recuperar. Desde então, o token tem apresentado grande volatilidade, com Hayes e outros observadores de mercado apontando a estrutura do token como uma fraqueza fundamental.
O que aconteceu
Durante sua participação no podcast, Hayes traçou uma tese pessimista, prevendo que “praticamente todas as outras L1, além de Ethereum ou Solana, valem zero e não vão se sair muito bem”. Ele descreveu a Monad como “mais uma bear chain” e afirmou esperar que o token caia 99% em relação aos níveis atuais.
O cofundador da BitMEX reconheceu ter comprado uma pequena alocação de tokens MON, mas manteve sua postura cética. Hayes explicou que projetos com valor de mercado totalmente diluído elevado em relação à oferta circulante criam uma escassez artificial que atrai traders de varejo antes que os desbloqueios internos de tokens desencadeiem fortes movimentos de venda.
Hon respondeu via Twitter em 29 de novembro, iniciando sua declaração com respeito às contribuições de Hayes para o mercado de derivativos de cripto. O CEO da Monad então [mudou o foco]((https://forklog.com/en/monads-founder-outlines-blockchains-technical-edge-to-arthur-hayes/) para o que chamou de “FUD semelhante ao que você enfrentou nos primeiros dias da BitMEX” e detalhou os diferenciais técnicos da rede.
O fundador destacou a velocidade de transação como uma vantagem-chave, observando que saques da Coinbase aparecem nas carteiras dos usuários em um a dois segundos. Segundo Hon, esse desempenho ocorre em 170 validadores distribuídos globalmente, em vez do modelo de sequenciador único usado por muitas blockchains concorrentes.
Hon destacou o MonadBFT como um mecanismo de consenso de fronteira que resolve problemas de tail forking. O sistema permite o pipeline do processo de criação de blocos sem o risco de reorganização da cadeia e de ataques de maximal extractable value attacks, afirmou o fundador.
Componentes técnicos adicionais diferenciam a Monad das implementações padrão da Ethereum Virtual Machine, argumentou Hon. Eles incluem um compilador just-in-time que traduz bytecode EVM em código nativo, o MonadDb como banco de dados personalizado e o RaptorCast para propagação de blocos. O código da rede é escrito do zero em C++ e Rust, com todo o código totalmente aberto e auditado.
Hon também abordou a distribuição do token, observando que MON se tornou o primeiro ativo na plataforma de venda de tokens da Coinbase. A equipe utilizou um modelo de alocação “fill from the bottom”, projetado para impedir que grandes investidores capturem toda a emissão. O fundador concluiu oferecendo enviar tokens MON a Hayes para que ele testasse a rede em primeira mão.
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Por que isso importa
A troca entre Hayes e Hon cristaliza um debate mais amplo sobre a economia dos tokens, que vai além da Monad e alcança todo o setor de blockchains de camada 1. Hayes citou apenas Bitcoin, Ethereum, Solana e Zcash como prováveis sobreviventes do próximo ciclo de mercado, sugerindo que a maioria das novas redes fracassará independentemente de suas capacidades técnicas.
A discussão evidencia visões conflitantes sobre o que gera valor em uma blockchain. Hayes argumentou que a tecnologia é secundária em relação à estrutura do token e à dinâmica de mercado, afirmando explicitamente que não se importa com as inovações técnicas apresentadas por Hon. O cofundador da BitMEX pediu que a Monad desbloqueasse todos os tokens imediatamente, para permitir uma descoberta de preço real em condições de mercado otimistas.
Hon rebateu afirmando que o modelo atual de vesting é necessário para construir infraestrutura capaz de competir com o sistema financeiro tradicional no longo prazo. O fundador rejeitou o que caracterizou como uma visão de trade de curto prazo que ignora o desempenho técnico necessário para uma adoção sustentável de blockchain.
A Monad levantou US$ 225 milhões da firma de venture capital Paradigm no ano passado, antes de seu lançamento em mainnet em 24 de novembro. A venda de tokens na Coinbase foi sobrescrita em 1,43 vez, com 99% dos participantes recebendo sua alocação completa solicitada. Cerca de 50,6% da oferta total permanece bloqueada até o início do vesting na segunda metade de 2026, estendendo-se até 2029.
A estrutura de token criticada por Hayes reflete padrões mais amplos em lançamentos recentes de blockchains. Avaliações totalmente diluídas elevadas combinadas com baixa oferta circulante inicial tornaram-se prática padrão para redes financiadas por venture capital, [creating](https://www.coindesk.com/business/2025/11/24/monad-s-mon-token-stumbles-out-of-the-gate-in-trading-debut-after-slow-token-sale0 o que críticos descrevem como riscos estruturais para investidores de varejo.
Hayes manteve uma perspectiva otimista em relação ao mercado mais amplo de criptomoedas, apesar do ceticismo quanto a projetos específicos. Ele previu que uma nova expansão monetária impulsionará o próximo ciclo de alta, com tecnologias de privacidade e sistemas de prova de conhecimento zero surgindo como themes dominantes. O cofundador da BitMEX revelou recentemente que Zcash se tornou a segunda maior posição em seu family office, Maelstrom, atrás apenas do Bitcoin.
Para a Monad, o desafio imediato é demonstrar que o desempenho técnico pode gerar demanda orgânica suficiente para justificar sua avaliação à medida que se aproximam os desbloqueios de tokens. A capacidade da rede de atrair desenvolvedores e usuários determinará se a defesa técnica de Hon se mostrará certeira ou se a previsão pessimista de Hayes se concretizará. O desfecho influenciará como investidores avaliam futuros lançamentos de camada 1 com alta avaliação e poderá redefinir expectativas sobre modelos de distribuição de tokens em toda a indústria de blockchain.
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