A ambiciosa consolidação bancária da Itália dirigida entrou em colapso após a intervenção governamental e a oposição dos acionistas terem cessado duas grandes tentativas de aquisição avaliadas em mais de $24 bilhões juntos. UniCredit abandonou sua proposta de quase $17,5 bilhões pelo Banco BPM em julho, citando condições não claras impostas pelas regras de triagem "poder dourado" de Roma, enquanto os acionistas do Mediobanca, neste mês, rejeitaram uma oferta de aproximadamente $7 bilhões pelo Banca Generali.
O que Saber:
- UniCredit retirou sua aquisição de $17,5 bilhões do Banco BPM após o governo italiano impor condições opacas através das regras de triagem de segurança nacional
- Acionistas do Mediobanca votaram contra a aquisição de $7 bilhões do Banca Generali pelo banco, vista como defesa contra a busca do Monte Dei Paschi por 35% das ações
- Apenas a oferta do Monte Dei Paschi pelo Mediobanca permanece ativa desde o verão de tentativas de fusão de destaque italianas
A consolidação do setor bancário começou a ganhar força no final de 2024, impulsionada pelo desempenho financeiro melhorado da Europa e a necessidade de competir com as grandes instituições de Wall Street. Bancos italianos mostraram particular apetite por fusões, à medida que programas de reestruturação, aumentos nos gastos de defesa europeus e maiores retornos em bancos de investimento fortaleciam seus balanços. O sistema bancário relativamente fragmentado do país, como notado pela Fitch Ratings em abril, criou oportunidades naturais de consolidação.
O desempenho econômico da Itália proporcionou terreno fértil para o crescimento bancário. O Fundo Monetário Internacional prevê um crescimento econômico de 0,5% para a Itália este ano, superando a projeção de expansão de 0,1% da Alemanha.
Analistas do Deutsche Bank notaram que a Itália tem "superado a maioria de seus pares na zona do euro nos últimos anos", embora o impulso possa diminuir à medida que os fundos de investimento do Next Generation EU enfraqueçam.
A onda de consolidação inicialmente parecia imparável. O UniCredit direcionou-se ao Banco BPM com sua oferta de $17,5 bilhões enquanto, simultaneamente, construía posições no banco alemão Commerzbank e no grego Alpha Bank. Mediobanca perseguiu o Banca Generali como medida de defesa contra o interesse avançado do Monte Dei Paschi. Vários pequenos negócios também se materializaram, incluindo a aquisição bem-sucedida do Banca BPER pelo Banca Sondrio e a tomada do Illimity Bank pelo Banca Ifis.
Intervenção Governamental Destroça Grandes Negócios
O uso das regras de poder dourado pelo governo italiano provou ser decisivo no desvio da proposta do UniCredit pelo Banco BPM. Essas regulações, tipicamente reservadas para transações que ameaçam a segurança nacional, impuseram condições, incluindo um cronograma para o UniCredit encerrar operações russas e requisitos para manter a relação empréstimo-depósito do Banco BPM inalterada por cinco anos. O Ministro das Finanças italiano, Giancarlo Giorgetti, defendeu a "correção absoluta" da intervenção e ameaçou renunciar se fosse anulado.
"A intervenção do Ministério das Finanças da Itália foi a pá de cal no caixão para a terceira tentativa de aquisição do UniCredit ao Banco BPM," disse Filippo Maria Alloatti, chefe de finanças para crédito na Federated Hermes Limited. A Comissão Europeia questionou a aplicação do poder dourado de Roma, argumentando que ele excedeu os parâmetros típicos de segurança nacional.
Os acionistas do Mediobanca fizeram sua própria rejeição, votando contra a aquisição do Banca Generali em meio a preocupações sobre a direção estratégica. William Cain, chefe de Pesquisa de M&A da EMEA no Mergermarket, caracterizou o voto como "efetivamente um referendo sobre a estratégia autônoma do Mediobanca." A rejeição abriu caminho para o Monte Dei Paschi assegurar potencialmente sua meta de 35% de participação no Mediobanca.
Os negócios fracassados refletem tensões mais amplas entre governos nacionais e os objetivos de consolidação da União Europeia. A Espanha enfrenta desafios semelhantes enquanto o BBVA persegue o Sabadell apesar da resistência de Madri, enquanto a UE lançou desafios legais contra a intervenção espanhola e italiana em fusões bancárias.
Expansão Transfronteiriça Continua Apesar dos Retrocessos Domésticos
Bancos italianos mantiveram sua expansão internacional, apesar do fracasso nas fusões domésticas. O UniCredit converteu sua participação sintética no Commerzbank para uma posse direta de 26% e garantiu a aprovação do Banco Central Europeu para manter até 29,9%, embora Berlim se oponha a qualquer aquisição total. O banco também aumentou sua posse no Alpha Bank para quase 26% por meio de instrumentos financeiros adicionais.
Esses movimentos transfronteiriços destacam a luta contínua da Europa com a integração bancária. A presidente do conselho de supervisão do Banco Central Europeu, Claudia Buch, notou em abril que "fusões transfronteiriças têm permanecido relativamente raras, cerca de 75% das carteiras de empréstimos dos bancos estão investidas em seus mercados domésticos."
O Presidente da Autoridade Bancária Europeia, José Manuel Campa, expressou frustração com a persistência de "fusões domésticas com uma lógica doméstica, não fusões de mercado único."
A consolidação reduziu o número de bancos da UE desde 2009, embora cerca de 4.752 instituições ainda operem em toda a União Europeia a partir de junho, com 418 na Itália, de acordo com a Statista. O quadro de supervisão da união bancária lançado após a crise financeira permanece incompleto, limitando o progresso da integração transfronteiriça.
Termos Financeiros e Contexto do Mercado
Vários conceitos financeiros-chave impulsionam a tendência de consolidação. As regras de poder dourado permitem que governos bloqueiem ou condicionem transações consideradas ameaças à segurança nacional ou interesses estratégicos. Relações empréstimo-depósito medem a eficiência do banco comparando volumes de empréstimos com bases de depósitos. Participações sintéticas envolvem instrumentos derivativos que fornecem exposição econômica sem possuir diretamente as ações.
Os retornos de bancos de investimento melhoraram em meio à volatilidade do mercado impulsionada por políticas tarifárias dos EUA e aumento dos gastos com defesa na Europa. Os fundos do Next Generation EU representam o programa de recuperação pós-pandemia do bloco, fornecendo financiamento significativo para infraestrutura e desenvolvimento.
A união bancária visa criar supervisão europeia unificada e mecanismos de resolução para instituições financeiras principais.
Agências de classificação de crédito, como a Fitch, avaliam a fragmentação do sistema bancário medindo a concentração de mercado e dinâmicas competitivas. O quadro de supervisão do Banco Central Europeu cobre instituições significativas em estados membros, enquanto reguladores nacionais mantêm a supervisão de bancos menores.
Oportunidades Restantes e Perspectivas Futuras
Apesar dos recentes retrocessos, analistas acreditam que o impulso de consolidação persiste. "Uma fusão entre o Credit Agricole Italy e o Banco BPM parece provável no médio prazo," previu Alloatti, observando o movimento do Credit Agricole em direção a uma participação de 20% no Banco BPM. Perseguição do Monte Dei Paschi ao Mediobanca permanece ativa, com chances aumentadas de garantir sua meta de posse.
Stefano Caselli, reitor da SDA Bocconi School of Management, enfatizou o papel da Itália como um "estudo de caso para a UE testar como as fusões e aquisições podem evoluir no setor bancário europeu."
A experiência do país demonstra o equilíbrio complexo entre a lógica comercial, os interesses dos acionistas e os objetivos de políticas do governo.
A tendência de consolidação se estende além das fronteiras da Itália. O Banco Santander, da Espanha, completou sua aquisição de £2,65 bilhões do TSB do Sabadell, enquanto o BBVA mantém sua busca pelo Sabadell apesar dos obstáculos regulatórios. Essas transações refletem pressões mais amplas do setor bancário europeu para alcançar escala e competir internacionalmente.
Considerações Finais
A onda de consolidação bancária da Itália encontrou resistência significativa de acionistas e políticos, reduzindo três grandes negócios para uma busca ativa. Enquanto a proposta do Monte Dei Paschi ao Mediobanca continua, a intervenção governamental através das regras de poder dourado e a oposição dos acionistas demonstraram os desafios complexos enfrentados pela integração bancária europeia, deixando o futuro da consolidação do setor incerto, apesar de pressões comerciais subjacentes.