Bitcoin (BTC) está subindo novamente, mas o analista que comanda uma das firmas on-chain mais acompanhadas do setor cripto afirma que o real bull market ainda não chegou.
Ki Young Ju destaca o Bull Score
Ki Young Ju, fundador e CEO da empresa de análises on-chain CryptoQuant, publicou o alerta no X em 22 de maio. Ele apontou para o Bull Score Index da firma, uma métrica que acompanha há vários ciclos de mercado.
“Quando o verdadeiro bull run do Bitcoin começar, todos os sinais serão muito claros”, escreveu ele, acrescentando que o mercado ainda não atingiu esse estágio.
O Bull Score Index reúne dez indicadores on-chain e de mercado, entre eles o MVRV Z-Score, o Trader Realized Price e a liquidez de stablecoins.
Ele conta quantas dessas métricas estão em modo altista e depois multiplica o total por dez.
Uma leitura acima de 60 sinaliza uma fase de alta, enquanto qualquer valor abaixo de 40 aponta para condições de baixa. O índice permaneceu em território vermelho durante o quarto trimestre de 2025 e o primeiro trimestre de 2026, mas a recente recuperação do Bitcoin o empurrou de volta para a faixa neutra entre 40 e 60.
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Por que a cautela importa agora
A leitura neutra é um sinal fraco, e a história explica por que Ju hesita em considerá-la algo além disso. O chefe de pesquisa da CryptoQuant, Julio Moreno, observou que o índice entrou em terreno neutro em março de 2022 e, depois disso, os preços retomaram a queda por meses.
Outros analistas interpretam o quadro on-chain de forma diferente.
A oferta dos holders de longo prazo, ou seja, moedas mantidas por mais de 155 dias, rompeu uma tendência de baixa de 2,5 anos, uma mudança que o analista James Van Straten descreve como obra das mãos mais firmes do mercado.
Esse grupo agora se aproxima de um recorde de 16,3 milhões de BTC, tendo adicionado mais de 2 milhões de moedas durante o bear market. Van Straten argumenta que esse acúmulo ajuda a explicar por que o antigo ciclo de quatro anos já não governa o Bitcoin como antes.
No momento da publicação, o Bitcoin era negociado próximo de US$ 76.800, com queda de mais de 5% na última semana.
Recapitulando as projeções de ciclo do Bitcoin
O tom ponderado de Ju se encaixa em um padrão de leituras em mudança neste ciclo. Em março de 2025 ele declarou que o ciclo de alta estava “encerrado” e se preparou para um movimento lateral, mas recuou dessa visão em maio, depois que o Bitcoin ultrapassou US$ 100.000, creditando os fluxos constantes para ETFs por remodelar a estrutura de mercado em que antes se baseava para prever topos e fundos.
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