Bitcoin's recente comportamento de preço reflete um mercado em transição, segundo Alex Thorn, chefe de pesquisa da Galaxy, que reduziu sua meta de preço de fim de ano em aproximadamente 30% em uma entrevista divulgada em 23 de outubro. Thorn baixou sua projeção para $130.000, citando os riscos tarifários EUA-China como o principal fator limitando os ganhos de curto prazo, apesar da contínua adoção institucional.
O que Saber:
- Alex Thorn, da Galaxy, reduziu sua previsão de fim de ano para o Bitcoin de $185.000 para $130.000, culpando a incerteza tarifária em vez de fraqueza fundamental por limitar os ganhos nos níveis atuais.
- A volatilidade realizada do Bitcoin em 90 dias está em torno de 29, bem abaixo dos picos dos ciclos de 2017 e 2021, com a transferência de propriedade de primeiros adotantes para investidores institucionais através de ETFs e plataformas de investimento.
- Três dos quatro maiores bancos de custódia globais lançaram ou anunciaram serviços de ativos digitais, enquanto o Morgan Stanley agora permite que consultores recomendem alocações de 2-4% em Bitcoin através de ETFs.
Incerteza Tarifária Atrapalha Rally
Thorn descreveu a ação de preços atual como um "tipo de caranguejo," com o Bitcoin "ainda subindo uma parede de preocupações" apesar de passar por altas incrementais. A volatilidade foi domada, disse ele, mas o lado positivo permanece limitado por fatores fora do mercado de criptomoeda.
O principal culpado, segundo Thorn, decorre de declarações feitas em 10 de outubro sobre possíveis tarifas de 100% em produtos chineses. Esses comentários desencadearam uma lavagem de alavancagem que interrompeu o que tinha sido um forte outubro para o Bitcoin.
"Simplificando, uma redução da guerra tarifária entre os EUA e a China nos colocaria de volta no caminho certo nos mercados de risco," disse Thorn.
Ele descartou preocupações sobre problemas estruturais com os fundamentos do Bitcoin ou a trajetória de adoção. "Ainda não acho que seja mais existencial do que isso para o mercado em alta," disse ele. A questão é o apetite por risco exógeno, não o próprio ativo.
Thorn espera alguma forma de compromisso em vez de um conflito comercial prolongado. Ele minimizou a próxima reunião do Federal Reserve como um catalisador para a direção do Bitcoin, apesar de reconhecer que os dados proprietários do banco central podem ter um peso incomum diante dos atrasos nos lançamentos econômicos oficiais. "Eles vão ter dados. Não temos dados, mas eles compartilharão os dados," disse ele.
Mudança Institucional Remodela o Mercado
O pesquisador descreveu o caminho dos preços do Bitcoin este ano como um padrão de passos de escada volátil, movendo-se de cerca de $100.000 para $74.000, depois para $126.000, e fixando-se próximo a $108.000 antes da recente alta. O Bitcoin foi negociado a $111.183 no momento da publicação. Esse movimento instável, combinado com a volatilidade realizada em declínio, sinaliza uma mudança de estrutura de mercado em vez de fraqueza.
"Distribuição significativa de mãos antigas para mãos novas" criou resistência em níveis-chave, disse Thorn, mas o processo amplia a propriedade e amadurece o mercado. Ele apontou o nível de $100.000 como uma linha divisória psicológica e estrutural. "Talvez delineemos ali o mundo do Bitcoin pré-$100K versus o mundo do Bitcoin pós-$100K. Acho que vai parecer muito diferente," disse ele.
A mudança envolve alocadores institucionais passivos de longo prazo absorvendo constantemente a oferta de cohortes anteriores.
Thorn mencionou a BlackRock e a Fidelity promovendo o Bitcoin como "ouro digital," e destacou o movimento recente do Morgan Stanley permitindo que consultores financeiros recomendem pequenas alocações de 2-4% através de ETFs. Três dos quatro maiores bancos de custódia globais lançaram ou anunciaram serviços de custódia de ativos digitais, com um grande que ainda não aderiu.
"A era do primeiro adotante do Bitcoin agora finalmente, eu acho, está totalmente chegando ao fim," disse Thorn. "E agora você está em qualquer que seja esse estágio— isso vai ser um ativo macro largamente posicionado no portfólio de todo mundo."
A dinâmica explica por que o Bitcoin ainda não é negociado como ouro, apesar das comparações narrativas. Os mercados se movem em fluxos marginais, disse Thorn, e essas margens ainda tratam o Bitcoin como um ativo de risco. A força recente do ouro ocorreu "toda fora do mercado", com compras concentradas "durante as horas europeias e asiáticas," consistente com bancos centrais estrangeiros e fundos soberanos reduzindo a exposição dos EUA. O Bitcoin, por outro lado, permanece ligado ao apetite por risco.
Essa divergência deve diminuir à medida que mais oferta se move para plataformas de consultores de investimento registrados e veículos passivos, argumentou Thorn. "A BlackRock está esfriando a narrativa do ouro digital," ele disse, acrescentando que à medida que a posse institucional cresce, o Bitcoin "vai ser negociado muito mais como um ativo de proteção escasso, não soberano."
Termos-Chave e Contexto de Mercado
ETFs de Bitcoin, ou fundos negociados em bolsa, permitem que os investidores tenham exposição à criptomoeda por meio de contas de corretagem tradicionais sem deter diretamente o ativo digital. Os ETFs spot, aprovados no início de 2024, detêm Bitcoin real em vez de derivativos, tornando-os atraentes para investidores institucionais que enfrentam barreiras regulatórias ou operacionais com a custódia direta.
A volatilidade realizada mede as flutuações reais de preço ao longo de um período específico, normalmente 30, 60 ou 90 dias. Leituras mais baixas sugerem estabilidade de preço, que as instituições geralmente preferem.
O valor atual de 90 dias próximo a 29 representa uma redução significativa da volatilidade histórica do Bitcoin.
Os bancos de custódia oferecem serviços de proteção e administração para ativos financeiros. Sua entrada na custódia de ativos digitais remove uma grande barreira para a adoção institucional, oferecendo soluções de armazenamento seguradas e regulamentadas que atendem aos padrões fiduciários.
Pressões Macroeconômicas Ampliam a Complexidade
Thorn identificou o boom de gastos de capital em inteligência artificial como "a tendência mais importante nos mercados," embora suas implicações para o Bitcoin permaneçam incertas. A onda de gastos pode estar se aproximando de um pico especulativo ou entrando em uma fase semelhante ao Projeto Manhattan, com apoio de prioridade nacional. Este último cenário criaria efeitos indiretos para liquidez, taxas de juros, mercados de energia e semicondutores que se estendem além dos ciclos tecnológicos típicos.
Para o Bitcoin especificamente, a política tarifária permanece a variável decisiva de curto prazo. A microestrutura— compra passiva de ETF absorvendo oferta original de detentores em níveis de preços de números redondos—explica por que o gráfico parece tanto mais pesado quanto mais estável do que ciclos anteriores. O mercado não produz mais os "grandes aumentos" que outrora seguiam novas altas, disse Thorn.
Reflexões Finais
A perspectiva de Thorn enfatiza a persistência em vez do crescimento explosivo. O mercado de alta não terminou, ele mantém, mas mudou de caráter. A distribuição de detentores concentrados para portfólios institucionais diversificados cria resistência de curto prazo, mas constrói uma base mais sustentável para ganhos futuros. A sobrecarga tarifária representa o principal obstáculo para o impulso renovado em ativos de risco, incluindo o Bitcoin. Uma redução nas tensões comerciais provavelmente restauraria a trajetória de alta que parou em outubro, enquanto a incerteza prolongada poderia estender o padrão atual de lateralidade.