Bitcoin's recente comportamento de preços reflete um mercado em transição ao invés de um rali falido, segundo Alex Thorn, chefe de pesquisa da Galaxy, que, no entanto, reduziu sua meta de preço para o final do ano em cerca de 30% em uma entrevista divulgada em 23 de outubro. Thorn baixou sua projeção para $130.000 de chamadas anteriores de $150.000 e $185.000, citando riscos tarifários EUA-China como o principal fator limitante de ganhos no curto prazo, apesar da contínua adoção institucional.
O Que Saber:
- Alex Thorn da Galaxy reduziu sua previsão para o Bitcoin no final do ano para $130.000 de $185.000, culpando a incerteza tarifária em vez de fraqueza fundamental por limitar ganhos nos níveis atuais.
- A volatilidade realizada do Bitcoin em 90 dias está perto de 29, bem abaixo dos picos dos ciclos de 2017 e 2021, à medida que a propriedade se transfere de primeiros adotantes para investidores institucionais através de ETFs spot e plataformas de riqueza.
- Três dos quatro maiores bancos de custódia globais lançaram ou anunciaram serviços de ativos digitais, enquanto o Morgan Stanley agora permite que consultores recomendem alocações em Bitcoin de 2-4% através de ETFs spot.
Incerteza Tarifária Estagna Rali
Thorn descreveu a ação de preço atual como "algo como movimento lateral", com o Bitcoin "ainda subindo uma parede de preocupações", apesar de passar por altas históricas incrementais. A volatilidade foi domada, ele disse, mas o lado positivo permanece limitado por fatores fora do próprio mercado de criptomoedas.
O principal culpado, segundo Thorn, vem de declarações feitas em 10 de outubro sobre potenciais tarifas de 100% sobre produtos chineses. Esses comentários desencadearam um desmonte de alavancagem que interrompeu o que tinha sido um forte outubro para o Bitcoin.
"Simplesmente uma redução da guerra tarifária entre os EUA e a China nos colocaria de volta no caminho certo nos mercados de risco," disse Thorn.
Ele descartou preocupações sobre problemas estruturais com os fundamentos do Bitcoin ou trajetória de adoção. "Ainda não acho que seja mais existencial do que isso para o mercado em alta," ele disse. A questão é o apetite por risco exógeno, não o ativo em si.
Thorn espera alguma forma de compromisso em vez de um conflito comercial prolongado. Ele minimizou a próxima reunião do Federal Reserve como um catalisador para a direção do Bitcoin, embora reconhecesse que os dados proprietários do banco central poderiam ter peso incomum, dadas as demoras nos lançamentos econômicos oficiais. "Eles vão ter dados. Nós não temos dados, mas eles vão compartilhar os dados," ele disse.
Mudança Institucional Reforma o Caráter do Mercado
O pesquisador enquadrou o caminho do preço do Bitcoin este ano como um padrão volátil em forma de escada, movendo-se de cerca de $100.000 para $74.000, depois para $126.000, e se estabelecendo próximo a $108.000 antes do recente avanço. O Bitcoin era negociado a $111.183 no momento da publicação. Esse movimento irregular, combinado com a volatilidade realizada em declínio, sinaliza uma mudança na estrutura do mercado em vez de fraqueza.
"Distribuição significativa de mãos antigas para novas mãos" criou resistência em níveis chave, disse Thorn, mas o processo amplia a propriedade e amadurece o mercado. Ele apontou o nível de $100.000 como uma linha divisória psicológica e estrutural. "Talvez delineemos aí o mundo Bitcoin pré-$100K versus o mundo Bitcoin pós-$100K. Acho que vai parecer muito diferente," ele disse.
A mudança envolve alocadores institucionais passivos de longo prazo absorvendo continuamente a oferta dos primeiros grupos.
Thorn citou a BlackRock e a Fidelity promovendo o Bitcoin como "ouro digital," e destacou o movimento recente do Morgan Stanley permitindo que consultores financeiros recomendem pequenas alocações de 2-4% através de fundos negociados em bolsa spot. Três dos quatro maiores bancos de custódia globais lançaram ou anunciaram serviços de custódia de ativos digitais, com um grande retardatário restante.
"A era do primeiro adotante do Bitcoin agora finalmente, acho, chegando completamente ao fim," disse Thorn. "E agora você está em qualquer que seja esse estágio—vai ser um ativo macro amplamente possuído no portfólio de todo mundo."
A dinâmica explica por que o Bitcoin ainda não negociou como ouro, apesar das comparações narrativas. Os mercados se movem com fluxos marginais, disse Thorn, e essas margens ainda tratam o Bitcoin como um ativo de risco. A força recente do ouro veio "toda offshore," com compras concentradas "durante as horas europeias e asiáticas," consistente com bancos centrais estrangeiros e fundos soberanos de riqueza reduzindo exposição aos EUA. O Bitcoin, por outro lado, permanece atrelado ao apetite por risco.
Essa divergência deve diminuir à medida que mais oferta se move para plataformas de conselheiros de investimento registrados e veículos passivos, argumentou Thorn. "A BlackRock está esfriando a narrativa do ouro digital," ele disse, acrescentando que à medida que a propriedade institucional cresce, o Bitcoin "negociará muito mais como um ativo de proteção contra escassez não soberano e de risco."
Termos Chave e Contexto de Mercado
Os ETFs de Bitcoin, ou fundos negociados em bolsa, permitem que investidores ganhem exposição à criptomoeda através de contas de corretagem tradicionais sem segurar diretamente o ativo digital. Os ETFs spot, aprovados no início de 2024, detêm Bitcoin real ao invés de derivativos, tornando-os atraentes para investidores institucionais que enfrentam obstáculos regulatórios ou operacionais com a custódia direta.
A volatilidade realizada mede flutuações de preço reais ao longo de um período específico, tipicamente 30, 60 ou 90 dias. Leituras mais baixas sugerem estabilidade de preço, o que as instituições geralmente preferem.
A figura atual de 90 dias próxima de 29 representa um declínio significativo da volatilidade histórica do Bitcoin.
Os bancos de custódia fornecem serviços de guarda e administração para ativos financeiros. Sua entrada na custódia de ativos digitais remove uma grande barreira para a adoção institucional oferecendo soluções de armazenamento regulamentadas e seguradas que atendem aos padrões fiduciários.
Pressões Macro Ampliadas Adicionam Complexidade
Thorn identificou o boom gasto em inteligência artificial como "a tendência mais importante nos mercados," embora suas implicações para o Bitcoin permaneçam incertas. A onda de gastos poderia estar perto de um pico especulativo ou entrando em uma fase semelhante ao Projeto Manhattan, com respaldo de prioridade nacional. O último cenário criaria efeitos em cadeia para liquidez, taxas de juros, mercados de energia e semicondutores que se estendem além dos ciclos típicos de tecnologia.
Para o Bitcoin especificamente, a política tarifária permanece a variável decisiva no curto prazo. A microestrutura—compra passiva de ETF absorvendo oferta do detentor original em níveis de preço arredondados—explica por que o gráfico parece mais pesado e mais estável do que ciclos anteriores. O mercado não mais produz os "incrementos massivos" que uma vez seguiram novas altas históricas, disse Thorn.
Considerações Finais
A perspectiva de Thorn enfatiza a persistência ao invés do crescimento explosivo. O mercado em alta não terminou, ele mantém, mas mudou de caráter. A distribuição de detentores concentrados para carteiras institucionais diversificadas cria resistência no curto prazo, mas constrói uma base mais sustentável para ganhos futuros. A sobrecarga tarifária representa o principal obstáculo para o momento renovado em ativos de risco, incluindo Bitcoin. Uma redução nas tensões comerciais provavelmente restauraria a trajetória de rali que parou em outubro, enquanto a incerteza prolongada poderia estender o padrão lateral atual.