Enquanto traders de varejo reduziam exposição durante a recente correção do Bitcoin’s (BTC), o comportamento institucional sugeria uma resposta bem mais calma por baixo da superfície, segundo o fundador da Binance, Changpeng Zhao.
“Enquanto você vendia em pânico, bancos dos EUA estavam carregando bitcoin”, escreveu CZ em uma postagem no X (wrote), argumentando que a liquidação mascarou uma fase silenciosa de acumulação por grandes instituições financeiras, em vez de um recuo generalizado do risco.
Embora CZ não tenha citado dados específicos de transações, suas observações se alinham a sinais dos mercados tradicionais que indicam que investidores institucionais permaneceram confortáveis com risco, mesmo com o sentimento em cripto se deteriorando.
Colapso da volatilidade sinaliza confiança institucional
Essa divergência é reforçada por Michael Schumacher, do Wells Fargo, que highlighted uma forte queda na volatilidade entre classes de ativos.
Schumacher observou que a volatilidade implícita, frequentemente descrita como o custo do seguro, caiu para níveis historicamente baixos.
A volatilidade das ações, medida pelo VIX, permanece contida, enquanto a volatilidade cambial caiu para o decil mais baixo das leituras históricas na maior parte das principais moedas.
A volatilidade de juros, que vinha atrasada em relação ao ciclo, também se comprimiu de forma significativa nos últimos meses.
Em conjunto, Schumacher disse que essas condições sugerem que investidores, em geral, estão confortáveis em assumir risco.
Embora ele reconheça que a complacência pode eventualmente se tornar problemática, argumenta que os mercados ainda não refletem o tipo de estresse tipicamente associado a eventos de risco sistêmico.
Para os mercados cripto, que cada vez mais negociam em sintonia com as condições de liquidez macro, a ausência de estresse em ações, juros e câmbio contrasta com o forte posicionamento defensivo observado entre traders de Bitcoin de varejo.
Desmonte de alavancagem de baleias adiciona outra camada
Um contexto adicional surgiu nos mercados de derivativos, onde alguns traders apontam para desmontagens agressivas de posições por grandes detentores na Bitfinex.
O analista cripto MartyParty said que baleias da Bitfinex vêm encerrando posições longas em Bitcoin em ritmo acelerado, um movimento que, segundo ele, historicamente precede períodos de maior volatilidade.
De acordo com sua análise, um desmonte de alavancagem semelhante ocorreu no início de 2025, quando o Bitcoin estagnou próximo de US$ 74.000 antes de passar por um forte ajuste puxado por liquidações.
Aquele episódio anterior limpou o excesso de alavancagem do mercado e foi seguido por um rali rápido nas semanas seguintes, sequência que traders costumam associar a padrões de “spring” no estilo Wyckoff.
MartyParty enfatizou que esse tipo de comportamento não garante resultados direcionais, mas reflete como grandes players às vezes removem exposição alavancada antes de a volatilidade se expandir.
Participantes de mercado observam que, quando posições longas muito visíveis são desmontadas, isso pode reduzir o incentivo para liquidações forçadas e para o alvo de curto prazo por outros traders, diminuindo efetivamente a pressão mecânica de venda.
Acumulação versus capitulação
A combinação de baixa volatilidade entre classes de ativos, tolerância a risco por parte de institucionais e redução de alavancagem alimentou o debate sobre se a recente fraqueza do Bitcoin representa capitulação ou consolidação.
Historicamente, períodos em que o sentimento de varejo se torna fortemente negativo enquanto a volatilidade macro permanece contida tendem a coincidir com acumulação por grandes players, e não com o início de ciclos prolongados de queda.
Nessas fases, o movimento de preço geralmente reflete estresse de posicionamento e ajustes de alavancagem, em vez de uma reavaliação fundamental do risco.