O mercado de stablecoins explodiu em uma força que até mesmo as economias nacionais não podem ignorar. No total, os tokens vinculados ao dólar em circulação agora excedem $200 bilhões, uma soma aproximadamente equivalente ao PIB anual da Grécia.
Na verdade, se o reino das stablecoins fosse um país, ele estaria classificado em torno do 55º no mundo em tamanho econômico. Este crescimento dramático — um aumento de 73% desde o meio de 2023 sozinho — consolidou as stablecoins como liquidez essencial nos mercados de cripto.
Hoje, os dois Golias, o USDT da Tether e o USDC da Circle, comandam a parte do leão com o Tether em torno de $139 bilhões e a USD Coin perto de $53 bilhões em capitalização de mercado. Juntos, eles formam a espinha dorsal do comércio de cripto e DeFi, com seu valor combinado comparável a um oitavo do PIB do Canadá. No entanto, à medida que as stablecoins crescem em importância, um novo grupo de desafiantes está emergindo.
De protocolos descentralizados oferecendo rendimentos de dois dígitos a gigantes fintechs e tokens de moedas regionais, esses novatos estão ansiosos por romper com o duopólio do USDT e USDC. Abaixo, perfilamos dez stablecoins — abrangendo designs lastreados por fiat, colateralizados por cripto e algorítmicos — que estão bem posicionadas para morder a dominância dos incumbentes em breve.
1. Dai (DAI)
Empresa/Projeto: MakerDAO (Maker Foundation)
Ano de Lançamento: 2017
Preço Atual: $1,00
Capitalização de Mercado Atual: $5,36 bilhões
Originalmente concebido nos primeiros dias do DeFi, o Dai é a robusta stablecoin descentralizada que provou que um token lastreado por cripto poderia manter um peg de $1. Lançado em 2017 pelo projeto MakerDAO, Dai começou como uma stablecoin de garantia única (apenas por Ether) e depois evoluiu para "Multi-Collateral Dai", permitindo vários criptoativos como garantia. Os usuários geram DAI depositando criptomoedas como empréstimos sobrecolateralizados em contratos inteligentes do Maker, garantindo que cada DAI seja assegurado por mais de $1 em ativos. Ao longo dos anos, a MakerDAO até diversificou em ativos do mundo real – hoje, uma parte do valor do Dai é indiretamente garantida por títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, bem como USD Coin, refletindo uma inclinação pragmática para a estabilidade.
Esta abordagem conservadora ajudou o Dai a resistir a mercados voláteis (ele se tornou brevemente a maior stablecoin descentralizada com mais de $7 bilhões em circulação, antes de se estabilizar em cerca de $5,3 bilhões hoje. Mudanças recentes na governança (parte de uma reforma apelidada de "Endgame") visam descentralizar ainda mais o controle do Maker e reduzir a dependência de garantias centralizadas.
Como um token governado pela comunidade com um histórico de 8 anos, o Dai incorpora o ethos descentralizado e tem uma base de usuários DeFi devotada. No entanto, seu crescimento estagnou – muito atrás do USDT/USDC – em parte devido à sua cautelosa sobrecolateralização e competição de opções descentralizadas mais novas. É improvável que o Dai destitua o Tether ou o Circle, mas permanece um alicerce das finanças descentralizadas. Se reguladores ou investidores algum dia se voltarem contra stablecoins custodiadas em fiat, o modelo comprovado do Dai poderia torná-lo o candidato surpresa a disparar na participação de mercado.
2. Ethena USD (USDe)
Empresa/Projeto: Ethena (Protocolo Ethena)
Ano de Lançamento: 2024
Preço Atual: $1,00
Capitalização de Mercado Atual: $5,39 bilhões
Uma das estrelas das stablecoins de maior ascensão no último ano foi o USDe da Ethena – um dólar sintético descentralizado que surgiu em cena no início de 2024 e rapidamente se tornou a terceira maior stablecoin. Lançado pelo protocolo Ethena em fevereiro de 2024, o USDe atraiu bilhões em questão de meses ao oferecer retornos excepcionalmente altos aos detentores de stablecoin. A abordagem da Ethena mistura DeFi e CeFi (o chamado "CeDeFi"): os usuários emitem USDe depositando garantias em cripto como BTC ou ETH, e a Ethena então protege a volatilidade dessas garantias por meio de operações de derivativos off-chain.
A estratégia de "cash-and-carry" resultante neutraliza as oscilações de preços e gera receita, que a Ethena repassa como juros para os detentores de USDe. Este modelo entregou retornos surpreendentes — uma média de 17,5% APY desde o lançamento, atingindo até 55,9% em março de 2024. Esses rendimentos de dois dígitos, totalmente garantidos pela reserva gerida do protocolo, provaram ser irresistíveis: no final de 2024, a oferta circulante do USDe havia disparado além de $5 bilhões, ultrapassando o DAI da Maker no ranking. A Ethena tem integrado-se ativamente ao ecossistema de cripto (por exemplo, grandes mesas de negociação como a Wintermute começaram a aceitar USDe como colateral para construir liquidez e confiança).
A rápida adoção do USDe da Ethena destaca o apetite do mercado por stablecoins com rendimento. Se conseguir sustentar seu peg e seus retornos, o USDe poderia representar um desafio genuíno para os incumbentes de crescimento mais lento, especialmente entre os usuários sofisticados de cripto que buscam renda passiva. No entanto, sua estratégia complexa introduz novos vetores de risco – a dependência de bolsas off-chain e derivativos pode expor o USDe a falhas inesperadas. A fiscalização regulatória também está aumentando; as autoridades alemãs questionaram o licenciamento da Ethena e as reservas de capital para a emissão do USDe.
No curto prazo, o USDe está no caminho para corroer parte da participação de mercado do USDT/USDC ao oferecer o que esses gigantes não oferecem (um rendimento nativo), mas sua ascensão a longo prazo dependerá de manter a transparência e a estabilidade sob pressão. Por enquanto, a stablecoin da Ethena é uma iniciante disruptiva que mistura táticas de Wall Street com o DeFi, e colocou firmemente os incumbentes em alerta.
3. First Digital USD (FDUSD)
Empresa/Projeto: First Digital Group (FD121 Ltd.)
Ano de Lançamento: 2023
Preço Atual: $1,00
Capitalização de Mercado Atual: $2,41 bilhões
Enquanto os reguladores dos EUA endureceram a fiscalização sobre stablecoins em dólar, Hong Kong emergiu como uma plataforma inesperada para um novo desafiante. A First Digital USD foi lançada em meados de 2023 pela First Digital, uma empresa de serviços financeiros e fiduciários com sede em Hong Kong, sob as regulamentações cripto-amigáveis daquela região em evolução. Essencialmente, o FDUSD é uma stablecoin lastreada por fiat: para cada token emitido, um dólar americano ou ativo de alta qualidade equivalente é mantido em reserva por um custodiante regulamentado.
Dentro de meses após o lançamento, o FDUSD encontrou um poderoso aliado – a Binance. A maior exchange de cripto do mundo começou a suportar pares de negociação do FDUSD em 2023, em parte como substituto para o seu próprio token BUSD (cuja emissão foi interrompida pelos reguladores dos EUA). Esse apoio acelerou o crescimento do FDUSD. No início de 2024, sua circulação havia crescido para cerca de $2,4 bilhões, tornando-o uma das cinco principais stablecoins globalmente. O design do token inclui uma funcionalidade de programabilidade única, permitindo interagir com contratos inteligentes para usos como escrow e seguro sem intermediários. Isso posiciona o FDUSD não apenas como uma moeda transacional, mas como um bloco de construção para produtos financeiros mais complexos no ecossistema de cripto.
Com a licença fiduciária da First Digital e a postura pro-cripto de Hong Kong, o FDUSD está posicionado como uma alternativa asiática totalmente regulada ao Tether e ao USDC. Seu rápido crescimento destaca a demanda por stablecoins emitidas fora dos EUA, especialmente nos mercados de exchange. O suporte contínuo da Binance (e potencialmente de outras exchanges asiáticas) pode ver o FDUSD comendo parte da participação de mercado do USDC em particular – já possui liquidez e volume em pé de igualdade com algumas stablecoins estabelecidas dos EUA. No entanto, seu destino está intimamente ligado ao patrocínio da Binance e ao clima regulatório. Se as regras de Hong Kong ou as prioridades da Binance mudarem, a ascensão do FDUSD pode estagnar. No curto prazo, porém, o momento deste recém-chegado e sua base regional a tornam um dos desafiantes mais credíveis da dupla dominante, especialmente na esfera de negociação da Ásia-Pacífico.
4. PayPal USD (PYUSD)
Empresa/Projeto: PayPal (emitido pela Paxos Trust)
Ano de Lançamento: 2023
Preço Atual: $1,00
Capitalização de Mercado Atual: $0,79 bilhões
Quando um gigante fintech como o PayPal entra em cena, até mesmo os veteranos do cripto prestam atenção. Em agosto de 2023, a PayPal Holdings – uma empresa de pagamentos de mais de $70 bilhões – lançou o PayPal USD, tornando-se instantaneamente a primeira grande empresa de serviços financeiros dos EUA a emitir uma stablecoin. O PYUSD é um token totalmente lastreado por fiat, emitido pela Paxos Trust Company (a mesma entidade regulamentada por trás do USDP e anteriormente do BUSD). Cada PYUSD é garantido 1:1 por depósitos em dólares americanos, títulos de curto prazo e similares equivalentes a dinheiro mantidos pela Paxos. No lançamento, o PayPal enfatizou a conformidade e a transparência do produto, cortejando reguladores com atestações mensais de reserva. Apesar do grande nome por trás dele, o crescimento inicial do PYUSD foi medido – no início de 2024, sua capitalização de mercado girava em torno de $800 milhões.
Mas o PayPal tem alavancado constantemente sua vasta base de usuários (mais de 350 milhões de contas ativas) e rede de comerciantes para impulsionar a adoção. A moeda está integrada nos aplicativos do PayPal e do Venmo, permitindo a troca fluida de dólares por PYUSD. Em uma tentativa de ampliar seu apelo, o PayPal lançou o PYUSD em várias blockchains: notadamente, ele foi lançado no Solana em 2024 para permitir transações mais rápidas e baratas. O PayPal até lançou incentivos como um programa de recompensas cripto via Anchorage Digital para estimular PYUSD
PYUSD traz credibilidade de peso e reconhecimento de marca que poucos projetos nativos de criptografia conseguem igualar. Nos próximos anos, sua maior força é o próprio PayPal – a empresa pode integrar PYUSD em checkouts de e-commerce, remessas ou pagamentos de alto volume para consumidores, escalando instantaneamente seu uso. Dito isso, o PayPal enfrenta uma batalha difícil no mundo selvagem do comércio de criptografia, onde USDT e USDC estão profundamente enraizados.
O lançamento cauteloso do PYUSD indica uma jogada a longo prazo: pode não ameaçar o domínio comercial do Tether da noite para o dia, mas sua presença pode crescer constantemente em círculos regulamentados, em aplicativos de blockchain empresarial e entre usuários de varejo novos na criptografia. Caso o PayPal promova agressivamente o PYUSD para transferências internacionais ou aplicativos DeFi, poderíamos ver essa stablecoin se tornar um sério concorrente. No mínimo, a entrada do PayPal validou o conceito de stablecoin aos olhos das finanças tradicionais – um desenvolvimento que pode encorajar outras grandes empresas de tecnologia ou bancos a seguir, eventualmente reduzindo a participação dos incumbentes.
5. Aave GHO (GHO)
Empresa/Projeto: Aave Companies / Aave DAO
Ano de Lançamento: 2023
Preço Atual: $1.00
Capitalização de Mercado Atual: $0.21 bilhão
O gigante de empréstimos descentralizados Aave fez barulho em 2023 ao lançar sua própria stablecoin, GHO, adicionando um novo jogador poderoso ao setor de stablecoins descentralizadas. GHO (pronunciado “ghost”) é uma stablecoin sobrecolateralizada semelhante em conceito ao Dai: os usuários podem cunhar GHO emprestando contra ativos cripto que fornecem na plataforma Aave, com empréstimos acumulando juros para o DAO da Aave. Exclusivamente, a Aave permite que sua comunidade governe os parâmetros de emissão do GHO – por exemplo, definindo taxas de juros ou limites – tornando-se uma stablecoin feita por e para os usuários da Aave. Desde sua estreia no Ethereum em meados de 2023, o suprimento de GHO cresceu para cerca de 208 milhões de tokens em circulação, um começo respeitável que o coloca entre os principais dólares descentralizados, embora ainda pequeno em relação aos rivais centralizados. A equipe da Aave demonstrou um traço inovador na gestão da estabilidade do GHO.
Em uma proposta, eles se moveram para integrar rendimentos de ativos do mundo real apoiando o GHO com participações tokenizadas de fundos de mercado monetário (o fundo de T-bill de curto prazo da BlackRock, via um token chamado BUIDL) para ganhar juros seguros sobre as reservas. Esse tipo de estratégia poderia permitir que o GHO pagasse juros aos seus detentores ou reduzisse a dependência de pura colateralização em cripto. O GHO também expandiu para cadeias cruzadas, lançando-se em redes de camada 2, como Arbitrum e Base, para ampliar seu uso em aplicativos DeFi.
Apoiado por uma das maiores comunidades de DeFi, o GHO tem uma base sólida para crescer dentro dos círculos de finanças descentralizadas. Seu destino está ligado à plataforma da Aave: à medida que a Aave atrai mutuários e credores, a demanda pelo GHO como uma moeda de empréstimo estável pode aumentar. No curto prazo, é mais provável que o GHO desvie participação de mercado de outras stablecoins descentralizadas (como a DAI) do que desplace os dois maiores. Mas seu crescimento constante de 146% no final de 2024 sinaliza confiança em seu modelo. Se o GHO continuar inovando – por exemplo, compartilhando rendimentos com detentores ou aprofundando a liquidez – poderá se tornar um concorrente formidável.
Ainda assim, com uma capitalização de mercado inferior a $1B, o GHO representa apenas uma ameaça menor ao USDT/USDC por enquanto. Sua significância reside em provar que stablecoins governadas pela comunidade podem evoluir rapidamente. A longo prazo, um GHO bem-sucedido adiciona pressão sobre os emissores dominantes, oferecendo uma stablecoin totalmente transparente e adaptável, características que poderiam atrair usuários caso a confiança nos pilares centralizados vacile.
6. USDD (USDD)
Empresa/Projeto: TRON DAO Reserve (Justin Sun/Tron Foundation)
Ano de Lançamento: 2022
Preço Atual: $1.00
Capitalização de Mercado Atual: $0.26 bilhão
Nem todos os desafiantes vêm das finanças tradicionais ou do Ethereum DeFi. USDD é a stablecoin principal da rede Tron, lançada em meados de 2022 pelo empresário de cripto Justin Sun. Inicialmente apresentada como uma stablecoin “algorítmica” inspirada pelo modelo da TerraUSD, a USDD buscou aproveitar a enorme base de usuários da Tron (a rede Tron é famosa por hospedar dezenas de bilhões em liquidez Tether para transferências de baixo custo). Nos primeiros meses, a USDD oferecia taxas de depósito extremamente altas – cerca de 20–30% APY – via o Tron DAO Reserve, que subsidiava rendimentos para atrair adoção. No entanto, o colapso do UST da Terra em maio de 2022 lançou uma sombra longa.
Apesar de manter uma reserva de Bitcoin, a USDD da Tron brevemente perdeu seu lastro de $1 no final de 2022, caindo para ~$0.97, à medida que os investidores ficaram receosos da subcolateralização. A equipe respondeu revisando o design da USDD: eles se moveram para um modelo híbrido onde a USDD é (pelo menos parcialmente) apoiada por reservas (incluindo USDC e TRX) e introduziram mecanismos para os usuários cunharem USDD bloqueando colateral. No início de 2025, o suprimento de USDD havia se contraído para cerca de $265 milhões – abaixo de seu pico acima de $700M – refletindo um ano de cautela. Agora, a Tron está fazendo um novo esforço com o “USDD 2.0”: uma atualização lançada em janeiro de 2025 que permite cunhagem governada pela comunidade contra TRX e outros ativos, e crucialmente, restaura um retorno de staking de 20% APY totalmente subsidiado pelo Tron DAO Reserve para aumentar a confiança do mercado.
A trajetória da USDD tem sido turbulenta, mas a escala pura da Tron em transações (é uma rede superior para transferências de stablecoin) significa que mesmo um sucesso modesto pode se traduzir em grandes números. O reinício do USDD 2.0 sinaliza o compromisso da Tron em desafiar o status quo – efetivamente tentando ter sucesso onde a Terra falhou, oferecendo rendimentos semelhantes aos do Anchor com (esperançosamente) uma colateralização mais robusta. Se o Tron DAO puder manter o lastro e pagar rendimentos de suas reservas de forma sustentável, a USDD poderia começar a atrair usuários do Tether, especialmente dentro do próprio ecossistema Tron, onde o USDT domina.
Isso é um grande “se”, no entanto. O espectro do fracasso algorítmico ainda paira, e muitos investidores exigirão um longo período de estabilidade comprovada antes de confiar na USDD em grande escala. Em resumo, a USDD é uma jogada ambiciosa para minar o USDT/USDC em rendimento e eficiência de rede. Provavelmente não os rivalizará em tamanho imediatamente – sua capitalização de mercado é pequena hoje em dia – mas resta ser observada, particularmente na Ásia. A aposta da Tron é que, pagando os usuários para manter sua stablecoin, pode-se criar confiança e liquidez ao longo do tempo. Se essa é uma estratégia sustentável ou um subsídio arriscado, apenas o tempo (e a transparência) dirá.
7. Usual USD (USD0)
Empresa/Projeto: Usual Finance (Usual Protocol)
Ano de Lançamento: 2024
Preço Atual: $1.00
Capitalização de Mercado Atual: $0.95 bilhão
Em meio à corrida para tokenizar Treasuries em Wall Street, um projeto introduziu silenciosamente uma stablecoin que une ativos do mundo real e DeFi. Usual USD (USD0) é uma stablecoin relativamente nova que surgiu em 2024, diferenciando-se ao apoiar cada token com ativos do mundo real tokenizados (RWA) como títulos do governo e papel comercial – em essência, colateral semelhante ao que a Tether e a Circle possuem, mas com um toque final. O protocolo do Usual USD compartilha o rendimento desses ativos com sua comunidade via um token de governança chamado USUAL. Isso significa que os detentores do USD0 se beneficiam indiretamente dos juros gerados pelas reservas (embora a stablecoin em si permaneça atrelada a $1, o token USUAL acumula valor). Na prática, o USD0 opera sob um modelo totalmente reservado, apoiado por dinheiro fiduciário, semelhante ao USDC, mas a propriedade descentralizada do protocolo emissor o diferencia.
Apesar de ter sido lançado discretamente, o USD0 tocou um acorde: já cresceu para quase $1 bilhão em capitalização de mercado, colocando-o entre os primeiros estágios das stablecoins por tamanho. Grande parte desse crescimento veio de usuários de DeFi em busca de alternativas transparentes e geradoras de rendimento aos grandes estáveis fiduciários. O USD0 é principalmente ativo no Ethereum e no Arbitrum, onde é negociado em bolsas descentralizadas como Uniswap e Curve com volume significativo. Ao tokenizar ativos como T-bills e até imóveis, a Usual Finance pretende aumentar a liquidez desses ativos e dar aos usuários da stablecoin uma participação no potencial dos mercados tradicionais.
O Usual USD incorpora a convergência entre TradFi e DeFi no espaço das stablecoins. Sua ascensão rápida indica que oferecer uma stablecoin com respaldo claro e um modelo de compartilhamento de valor pode atrair quase um bilhão de dólares sem um patrocinador corporativo centralizado. Se USDT e USDC são os “fundos do mercado monetário” da cripto (ganhando juros para seus emissores), o USD0 é como um fundo de índice que compartilha esses ganhos com seus detentores por meio de incentivos de protocolo. Isso representa um desafio sutil, mas poderoso: ao longo do tempo, os usuários podem se gravitar para stablecoins que os forneçam mais do que apenas estabilidade. Ainda assim, o USD0 é jovem e enfrenta obstáculos.
Será necessário manter uma transparência estrita e conformidade à medida que cresce (as autoridades estarão atentas a qualquer token RWA que lide com títulos). Além disso, sua estrutura de dois tokens (USD0 + USUAL) pode ser complexa para usuários casuais. No entanto, em um futuro onde o uso de stablecoins se estenda além do comércio – para poupança e investimento – o modelo do USD0 pode se mostrar muito atraente. Não é inconcebível que os rivais possam adotar abordagens semelhantes de compartilhamento de lucros. Em suma, o Usual USD plantou uma bandeira para um novo tipo de “stablecoin 2.0” – um que poderia, silenciosamente, corroer a participação de mercado dos gigantes ao oferecer uma proposta de valor mais alinhada à comunidade.
8. Frax (FRAX)
Empresa/Projeto: Frax Finance
Ano de Lançamento: 2020
Preço Atual: $1.00 (atrelado)
Capitalização de Mercado Atual: $0.35 bilhão
Frax ganhou as manchetes como a primeira stablecoin fracional-algorítmica do mundo, introduzindo um novo design híbrido quando foi lançada no final de 2020. O cérebro por trás disso, Sam Kazemian, da Frax Finance, concebeu o FRAX para ser parcialmente apoiado por colateral e parcialmente estabilizado por um mecanismo algorítmico. Em termos mais simples, cada FRAX poderia ser, digamos, 80% apoiado por USDC e 20% estabilizado pelo valor de um token de governança (FXS).### Skipping translation for markdown links
Conteúdo: através de operações de mercado aberto. Essa abordagem permitiu que o Frax fosse eficiente em capital – exigindo menos de $1 em ativos por cada $1 de stablecoin – e de fato ajudou o Frax a crescer rapidamente durante o boom DeFi de 2021–2022.
No início de 2022, a oferta de FRAX ultrapassou $2 bilhões, colocando-o entre as principais stablecoins da época. Frax Finance também expandiu seu ecossistema, lançando Frax Shares (FXS) como token de governança e de acumulação de valor, e lançando produtos inovadores como FraxLend e Frax Ether (um derivado de staking líquido). No entanto, a implosão da TerraUSD em maio de 2022 assustou o mercado com qualquer coisa que se assemelhasse a uma stablecoin algorítmica. Frax respondeu prudentemente: aumentou sua taxa de colateralização para proteger o peg (eventualmente se aproximando de 100% de colateralização com uma grande parte em USDC), trocando alguns de seus aspectos fracionários únicos por resiliência. Como resultado, a oferta de FRAX reduziu gradualmente – hoje está em torno de $350 milhões. O protocolo mudou o foco para outros empreendimentos (como uma stablecoin indexada à inflação e serviços de empréstimo), e o FRAX agora funciona de forma semelhante a outras stablecoins lastreadas em cripto, embora com um token de governança ainda poderoso que influencia suas taxas de estabilidade.
A jornada do Frax ilustra tanto a promessa quanto o perigo das stablecoins algorítmicas. Em conceito, o FRAX poderia ter sido um sério rival do USDT/USDC, já que um modelo de reserva fracionada é mais escalonável. Na prática, a psicologia do mercado favoreceu modelos totalmente lastreados após as quedas de alto perfil. No futuro, o FRAX é improvável de ameaçar a dominância das principais stablecoins, a menos que a confiança nesses coins centralizados falhe drasticamente. Sua participação de mercado atual é pequena, e até mesmo seu criador adotou níveis mais altos de colateral (atenuando uma de suas vantagens competitivas). Dito isso, a Frax Finance é respeitada pela inovação – sobreviveu ao expurgo de stablecoins algorítmicas onde outros como Basis e Terra não conseguiram. Se o pêndulo um dia balançar de volta para designs mais liberais (por exemplo, se reguladores colocarem limites rígidos na emissão de stablecoins lastreadas por fiat), o FRAX poderia ver um ressurgimento.
A curto prazo, serve como um lembrete cauteloso de que o sucesso técnico (manter um peg através de mecanismos criativos) deve ser acompanhado pela confiança do mercado. O Frax pode não ser mais o garoto-propaganda das stablecoins disruptivas, mas seu legado informa a próxima geração de designs. E com uma comunidade ainda apoiando o FXS, não podemos descartar a possibilidade de a Frax Finance realizar outra surpreendente mudança que reacenda o crescimento do FRAX. Por enquanto, no entanto, o papel do FRAX é mais complementar do que competitivo em relação ao USDT e USDC.
9. TrueUSD (TUSD)
Empresa/Projeto: Techteryx (antiga TrustToken)
Ano de Lançamento: 2018
Preço Atual: $1.00
Market Cap Atual: $0.49 bilhões
TrueUSD viveu muitas vidas em sua busca para desafiar o Tether. Lançado em 2018 pela startup TrustToken, o TUSD foi uma das primeiras stablecoins totalmente lastreadas por fiat a chegar ao mercado após o USDT. Sua proposta de valor era simples: 1 TUSD é garantido por $1 mantido em custódia por fiduciários regulados, com atestações ao vivo fornecidas ao público. Durante um período em que o Tether enfrentava críticas sobre transparência, o TUSD ofereceu uma alternativa mais transparente e ganhou uma base de usuários pequena, mas leal. Ao longo dos anos, o projeto mudou de mãos – agora é gerido por um consórcio asiático chamado Techteryx – mas continuou a servir como um token de dólar confiável.
A grande oportunidade do TUSD surgiu no início de 2023, quando a Binance, lidando com o encerramento de seu próprio token BUSD, elevou o TUSD como uma stablecoin preferida em sua exchange. A Binance isentou temporariamente certas taxas de negociação para pares usando TUSD, e como resultado, a circulação do TUSD disparou de algumas centenas de milhões para mais de $2 bilhões em seu pico em meados de 2023. No entanto, crescer trouxe dores. No mesmo ano, um dos principais parceiros bancários do TUSD, Prime Trust, enfrentou problemas de solvência, forçando o TUSD a pausar a cunhagem por um tempo. Embora a equipe tenha declarado não ter exposição material e rapidamente restabelecido operações, as inquietações do mercado levaram a uma venda massiva e a uma leve desvalorização em junho de 2023. Desde então, o TUSD se moveu para diversificar seus custodians e retomou as atestações regulares de suas reservas, mas sua capitalização de mercado caiu para cerca de $500 milhões à medida que a Binance mudou seu apoio para outros.
A história do TrueUSD reflete os desafios de ser uma stablecoin menor, apoiada por fiat, em um reino de gigantes. Provou seu mérito técnico – o token manteve seu peg através de vários testes de estresse – mas escala e confiança são cruciais nesse jogo. O TUSD atualmente carece de uma vantagem única agora que o USDC tem transparência similar e redes maiores. Seu aumento temporário sob a asa da Binance mostrou que o patrocínio de uma exchange pode catapultar uma stablecoin para cima, mas também quão passageira essa vantagem pode ser.
A menos que o TUSD assegure novas grandes parcerias ou encontre um nicho (talvez em jurisdições ou casos de uso onde outros não possam operar), ele pode permanecer um jogador de segundo nível. Por outro lado, a abordagem orientada para a conformidade do TUSD e sua história relativamente longa podem torná-lo uma escolha de contingência se os reguladores alguma vez reprimirem jogadores maiores (por exemplo, traders podem rotacionar para o TUSD se o USDT enfrentar um problema existencial). Em resumo, o TrueUSD é uma stablecoin competente que já esteve no auge e voltou. Sua ameaça direta ao USDT/USDC é mínima no presente, mas ele permanece parte do cenário de stablecoins como um lembrete de que múltiplos emissores podem coexistir. Na corrida das stablecoins, o TUSD está se posicionando como o substituto confiável – pronto para entrar em ação caso as estrelas tropecem.
10. Euro Coin (EUROC)
Empresa/Projeto: Circle (Centre Consortium)
Ano de Lançamento: 2022
Preço Atual: €1.00 (≈ $1.08)
Market Cap Atual: $0.15 bilhões
Enquanto tokens atrelados ao USD dominam o universo das stablecoins, a Circle Internet Financial – a empresa por trás do USDC – tem silenciosamente plantado uma alternativa atrelada ao euro. Euro Coin (EUROC) foi lançado em meados de 2022 como uma stablecoin totalmente reservada e ligada 1:1 ao euro. Assim como o USDC, a Euro Coin é emitida sob um modelo regulado: cada EUROC corresponde a um euro mantido em contas bancárias, com atestações para corresponder. Em um mundo onde o dólar americano reinou supremo na cripto (mais de 99% do valor de stablecoins em fiat é atrelado ao USD), a introdução do Euro Coin foi tanto uma aposta no futuro quanto uma resposta à demanda presente. A adoção começou lentamente – em 2023, a capitalização de mercado do EUROC estava nas baixas oito cifras – mas ganhou tração entre exchanges europeias e plataformas DeFi que oferecem negociação forex e empréstimos baseados em euros.
No início de 2025, cerca de €138 milhões de EUROC estão em circulação, equivalentes a aproximadamente $148 milhões em capitalização de mercado. Circle expandiu a Euro Coin além do Ethereum para outras cadeias (como Avalanche e Solana) para torná-la mais acessível. Importante, desenvolvimentos regulatórios na UE podem impulsionar as perspectivas do EUROC. A abrangente regulação MiCA da União Europeia entrou em vigor no final de 2024, fornecendo um quadro claro para stablecoins denominadas em euros. Euro Coin da Circle, como um "token de dinheiro eletrônico" compatível com MiCA, está posicionada para se beneficiar dessa nova legitimidade em um momento em que volumes de cripto denominados em euros devem crescer.
Euro Coin aborda uma lacuna no mercado – a necessidade de uma stablecoin confiável não atrelada ao USD para usuários globais. Embora não seja uma ameaça imediata à hegemonia do USDT ou USDC, seu crescimento pode lentamente corroer a dominância relativa de tokens lastreados em dólares em certos nichos. Por exemplo, pares de negociação europeus e protocolos DeFi podem usar cada vez mais o EUROC para liquidação em euros, reduzindo a dependência da conversão para stablecoins atrelados ao USD. A longo prazo, se mudanças geopolíticas ou econômicas levarem a um euro mais forte ou a mais atividade cripto baseada no euro, o EUROC está pronto para escalar.
Por agora, seu tamanho de $150M é uma gota no oceano, mas representa uma importante diversificação do cenário das stablecoins. À medida que o uso global de stablecoins cresce, é concebível que cestas de stablecoins (USD, EUR, outros) compartilhem coletivamente o espaço ao invés de um único token de moeda monopolizando. Euro Coin provavelmente não "desafiará" o USDT por conta própria – eles atendem a demandas de moedas diferentes – mas poderia minar as ofertas de euro atreladas do Tether (EURT) e garantir que a Circle permaneça a líder em múltiplos tokens fiduciários. Em resumo, o aumento do EUROC, embora gradual, aponta para um futuro multimoeda para as stablecoins, um onde a dominância do dólar pode ceder a um mercado mais pluralista.
Conclusão: Um Cenário de Stablecoins em Mudança
As stablecoins evoluíram de uma rampa de acesso conveniente para negociação de cripto em um pilar das finanças globais, com um valor de mercado total agora rivalizando com as economias de nações de médio porte. O USDT da Tether e o USDC da Circle ainda se destacam – juntos representam cerca de 90% de todo o valor de stablecoins – mas os dez desafiantes acima ilustram quão dinâmico este setor se tornou. Cada rival aspirante traz algo único: alguns, como Ethena USDe e USDD da Tron, oferecem rendimentos tentadores que stablecoins tradicionais não pagam.
Outros, como GHO da Aave e DAI do Maker, investem na descentralização e em colaterais cripto para se diferenciarem de modelos dependentes de bancos. Entrantes fintech (PayPal USD) e iniciantes regulados (FDUSD em Hong Kong) destacam uma tendência de players tradicionais e regionais esculpindo seus próprios domínios atrelados ao dólar. Também vemos inovação na estratégia de ativos – o modelo de ativos do mundo real e compartilhamento de lucro do Usual USD, por exemplo, pode sinalizar uma nova onda de stablecoins geradoras de juros que desgastam os concorrentes por design.
Nos próximos anos, mudanças chave podem reorganizar o ranking das stablecoins. Clareza regulatória (ou repressões) atuará tanto como rei quanto carrasco: o MiCA da Europa e a abertura de Hong Kong podem elevar stablecoins locais, enquanto qualquer falha da Tether ou da Circle em transparência pode enviar usuários para opções descentralizadas ou alternativas. As necessidades do mercado também estão se diversificando. À medida que os casos de uso de blockchain se expandem, a demanda por stablecoins não atreladas ao USD (euros, yen, etc.) eConteúdo: as stablecoins específicas para setores (para jogos, commodities ou créditos de carbono) podem crescer, encerrando o domínio absoluto do dólar on-chain.
Uma certeza é que a concorrência estimulará melhores produtos – reservas mais seguras, mais auditorias e talvez até juros para os usuários. USDT e USDC provavelmente não cederão seu trono facilmente; elas desfrutam de efeitos de rede e de uma confiança profunda construída ao longo dos anos. Mas a rápida ascensão de alguns rivais mostra quão rapidamente as marés podem mudar no cripto. A stablecoin de nicho de hoje pode ser a gigante de bilhões de dólares de amanhã. Para investidores e observadores, o espaço das stablecoins merece atenção cuidadosa: é a base da economia cripto, e sua evolução moldará o futuro do dinheiro digital em paralelo com – e talvez até influenciando – as finanças tradicionais.