Galaxy Digital chefe de pesquisa Alex Thorn está defendendo o Bitcoin (BTC) contra as críticas crescentes de que ele falhou em cumprir sua promessa de ser “ouro digital”, argumentando que o rótulo sempre foi uma referência às propriedades monetárias do BTC e não uma garantia de que acompanharia os preços do ouro em todos os ambientes de mercado.
O que aconteceu: Thorn reformula o “ouro digital”
Thorn reconheceu que o fato de o Bitcoin não ter se movido em conjunto com o ouro como parte do que ele chamou de “a negociação de desvalorização” desde setembro de 2025 prejudicou a narrativa entre participantes de mercado mais novos. Mas ele descreveu essa decepção como uma leitura fundamentalmente equivocada da tese.
“Quando bitcoiners diziam ‘ouro digital’, eles estavam descrevendo suas propriedades fundamentais, não dizendo que ele tem beta alto em relação ao ouro hoje”, escreveu Thorn, acrescentando que o conceito remonta a Satoshi Nakamoto.
Para sustentar seu argumento, Thorn compartilhou uma troca de mensagens no Bitcointalk, de 2010, em que Satoshi propôs um experimento mental sobre um metal básico escasso, sem uso prático ou ornamental, mas com uma característica definidora: poderia ser transmitido por um canal de comunicação.
A leitura de Thorn desse trecho é que o Bitcoin se assemelha a uma commodity escassa em características monetárias-chave, ao mesmo tempo em que adiciona portabilidade global nativa que metais físicos não conseguem igualar.
Ele enquadrou o caso de investimento como uma operação de “gap trade” — o spread entre as propriedades estruturais, semelhantes às do ouro, do Bitcoin e a disposição atual do mercado em precificá-lo de acordo. O retorno potencial, nesse enquadramento, não vem de correlação de curto prazo com o ouro, mas da probabilidade de que o mercado eventualmente feche essa diferença.
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Por que isso importa: narrativa versus fundamentos
O fundador da 10T Holdings, Dan Tapiero, endossou o argumento, respondendo “Bem dito” e sugerindo que o medo atual em torno do Bitcoin lembra um ciclo clássico de reinício. “Tanto medo aí fora em relação ao btc. Como nos velhos tempos de novo”, escreveu Tapiero.
Nem todos ficaram convencidos.
Um usuário respondeu que o Bitcoin nunca negociou como o ouro, independentemente do rótulo. Thorn replicou que esse era exatamente o seu ponto — “ouro digital” nunca foi uma promessa de comportamento de negociação constantemente semelhante ao do ouro.
Thorn também contestou a ideia de que algo material tenha mudado recentemente no Bitcoin. “Basicamente nada mudou no bitcoin nos últimos 5 meses”, escreveu, acrescentando que “se algo, os fundamentos estão ainda mais atraentes”.
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