Galaxy Digital chefe de pesquisa Alex Thorn está defendendo o Bitcoin (BTC) contra críticas crescentes de que ele falhou em cumprir sua promessa de ser “ouro digital”, argumentando que o rótulo sempre foi uma referência às propriedades monetárias do BTC, e não uma garantia de que ele acompanharia os preços do ouro em todos os ambientes de mercado.
O que aconteceu: Thorn redefine “ouro digital”
Thorn reconheceu que o fato de o Bitcoin não ter se movido em conjunto com o ouro como parte do que ele chamou de “a negociação de desvalorização” desde setembro de 2025 prejudicou a narrativa entre participantes mais novos do mercado. Mas ele descreveu essa decepção como uma leitura fundamentalmente equivocada da tese.
“Quando os bitcoiners diziam ‘ouro digital’, eles estavam descrevendo suas propriedades fundamentais, não que ele tivesse alta correlação com o ouro hoje”, escreveu Thorn, acrescentando que o conceito remonta a Satoshi Nakamoto.
Para sustentar seu argumento, Thorn compartilhou uma conversa no Bitcointalk de 2010 em que Satoshi propôs um experimento mental sobre um metal básico escasso, sem uso prático ou ornamental, mas com uma característica definidora: poderia ser transmitido por um canal de comunicação.
A leitura de Thorn desse trecho é que o Bitcoin se assemelha a uma commodity escassa em características monetárias essenciais, ao mesmo tempo em que adiciona portabilidade global nativa que os metais físicos não conseguem igualar.
Ele enquadrou o caso de investimento como uma operação de “gap trade” — o spread entre as propriedades estruturais, semelhantes ao ouro, do Bitcoin e a disposição atual do mercado em precificá-lo de acordo. O retorno potencial, nessa estrutura, não vem da correlação de curto prazo com o ouro físico, mas da probabilidade de o mercado eventualmente fechar esse gap.
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Por que isso importa: narrativa versus fundamentos
O fundador da 10T Holdings, Dan Tapiero, endossou o argumento, respondendo “Bem dito” e sugerindo que o medo atual em torno do Bitcoin lembra um ciclo de reinício familiar. “Tanto medo por aí em relação ao btc. Como nos velhos tempos de novo”, escreveu Tapiero.
Nem todos ficaram convencidos.
Um usuário respondeu que o Bitcoin nunca foi negociado como ouro, independentemente do rótulo. Thorn respondeu que esse era exatamente o seu ponto — “ouro digital” nunca foi uma promessa de comportamento de negociação constantemente semelhante ao do ouro.
Thorn também rebateu a ideia de que algo material tenha mudado recentemente no Bitcoin. “Basicamente nada mudou no bitcoin nos últimos 5 meses”, escreveu, acrescentando que “se algo mudou, é que os fundamentos estão ainda mais atraentes”.
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