USDT está sob escrutínio devido à regulamentação MiCA, mas outras stablecoins poderão usar essa oportunidade e destronar o rei?
O ecossistema de criptomoedas não pode mais funcionar sem stablecoins. Elas facilitam empréstimos, negociações e remessas conectando moedas fiduciárias tradicionalmente estáveis com ativos digitais mais voláteis. Começaram como instrumentos financeiros especializados, mas agora são indispensáveis para milhões de pessoas ao redor do mundo.
No entanto, as marés da regulamentação estão mudando. O mercado de stablecoins está prestes a entrar em território inexplorado devido ao aumento do escrutínio dos EUA e da regulamentação dos Mercados em Cripto-Ativos (MiCA) na UE.
Com a implementação total do MiCA em dezembro de 2024, uma nova era de responsabilidade começou. Para fazer negócios na União Europeia, os emissores precisam obter as autorizações necessárias enquanto atendem aos requisitos rigorosos de segurança financeira e transparência. Embora isso dê um passo à frente na legitimidade dos criptoativos, também obriga os players estabelecidos a mudarem ou a enfrentarem a exclusão de mercados lucrativos.
A maior stablecoin por capitalização de mercado, USDT, da Tether, está no olho do furacão. Por muitos anos, o USDT foi o líder indiscutível, com uma capitalização de mercado de mais de US$ 137 bilhões e transações diárias ultrapassando US$ 68 bilhões. No entanto, rivais como USDC e RLUSD estão avançando à medida que os obstáculos regulatórios aumentam.
Esses concorrentes conseguiriam depor a Tether? Ou o USDT será capaz de enfrentar a tempestade e manter sua liderança?
Dilema do USDT: Navegando por Pressões Regulatórias e de Mercado
O sucesso do USDT é inegável. Ele tem sido a escolha preferida para traders em busca de um âncora confiável em meio à volatilidade das criptomoedas. Seu volume diário de transações muitas vezes rivaliza com gigantes como a Visa, e sua liquidez alimenta uma parte significativa das exchanges de criptomoedas em todo o mundo. Mas sua dominância enfrenta ameaças significativas.
MiCA e o Mercado da UE
O MiCA preparou o terreno para uma supervisão mais rígida das stablecoins na Europa. Para continuar operando na UE, os emissores devem provar que suas reservas respaldam seus tokens, garantir a proteção do consumidor e implementar mecanismos claros de relatórios. No entanto, a Tether lutou para atender a esses requisitos.
No início de 2025, o USDT foi retirado das principais exchanges europeias, como Bitstamp e Kraken, devido à não conformidade.
“A UE não é mais o Velho Oeste das stablecoins. Os emissores precisam obedecer às regras ou sair”, disse Christina Segal-Knowles, consultora do Banco Central Europeu, em uma recente entrevista à Reuters.
A falta de autorização da Tether sob o MiCA está causando um efeito dominó, com uma queda relatada de US$ 7 bilhões na capitalização de mercado desde que a legislação entrou em vigor.
Escrutínio nos EUA
Nos EUA, a Tether também enfrentou desafios legais sobre a transparência de suas reservas.
A empresa resolveu uma multa de US$ 41 milhões com a CFTC em 2021, sobre alegações de que seus tokens não eram totalmente respaldados por reservas em todos os momentos. Embora a Tether tenha aumentado as divulgações desde então, os críticos argumentam que ainda falta transparência completa.
O presidente da SEC, Gary Gensler, destacou repetidamente os riscos das stablecoins, afirmando: “Muitas estão operando como valores mobiliários não registrados, o que compromete as proteções do investidor.”
Gensler está saindo em breve e não há uma compreensão clara de como a administração pró-cripto de Trump lidará com a situação da Tether.
Percepção Pública e Confiança
A administração da Tether, liderada pelo CEO Paolo Ardoino, defendeu vigorosamente suas operações.
Ardoino enfatiza o lucro de US$ 1,5 bilhão da empresa em 2024 e investimentos em tecnologias emergentes, como mineração de Bitcoin e inteligência artificial.
“Não somos apenas um emissor de stablecoin; somos inovadores impulsionando o futuro dos ecossistemas financeiros”, disse Ardoino à Wired. Apesar dessas garantias, o ceticismo permanece devido à ausência de auditorias completas de terceiros.
Erosão da Participação de Mercado
As pressões combinadas resultaram na diminuição da dominância do USDT.
Embora ainda seja o líder de mercado, sua participação caiu de 75% em 2021 para 60% no início de 2025. Essa erosão abre espaço para os concorrentes preencherem as lacunas deixadas pelos desafios regulatórios e de reputação do USDT.
Concorrentes Emergentes: Eles Podem Destronar o USDT?
À medida que a Tether vacila sob pressões regulatórias e de mercado, outras stablecoins estão aproveitando a oportunidade. Esses concorrentes trazem forças únicas, incluindo transparência, conformidade e parcerias estratégicas.
USD Coin (USDC)
Emitido pela Circle, o USDC se posicionou como a stablecoin de escolha para transações cripto-compliant. Sua capitalização de mercado de US$ 45 bilhões pode parecer modesta em comparação com o USDT, mas seu volume diário de negociações de US$ 4,3 bilhões destaca sua crescente adoção.
A Circle tem sido proativa ao alinhar-se com as regulamentações do MiCA e dos EUA.
Ela mantém reservas em contas bancárias auditadas e publica atestados regularmente pela Grant Thornton.
“Transparência é nosso valor central. Queremos que os usuários e reguladores confiem completamente em nós”, disse Jeremy Allaire, CEO da Circle. Parcerias com instituições financeiras tradicionais, incluindo a Visa, fortaleceram ainda mais a posição do USDC.
RLUSD da Ripple
A Ripple fez manchetes em dezembro de 2024 com o lançamento do RLUSD, uma stablecoin respaldada por dólares americanos e operando na XRP Ledger.
A experiência da empresa em pagamentos transfronteiriços permitiu que o RLUSD ganhasse tração rapidamente, com uma capitalização de mercado de US$ 53 milhões e volumes diários de negociação superiores a US$ 73 milhões.
A Ripple também priorizou as aprovações regulatórias, garantindo licenças do Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova York (NYDFS).
“Não somos apenas compliant; estamos definindo o padrão para stablecoins em mercados regulados”, disse Brad Garlinghouse, CEO da Ripple, durante o Fórum Econômico Mundial em Davos.
FDUSD e Outras Stablecoins
Pequenos players como FDUSD oferecem funcionalidades de nicho, como interoperabilidade entre cadeias, tornando-os atraentes para usuários de finanças descentralizadas (DeFi). Embora a capitalização de mercado do FDUSD ainda seja modesta, de US$ 1,7 bilhão, seus recursos inovadores atendem a um segmento crescente do ecossistema cripto.
“Embora não estejamos olhando para destronar o USDT ou o USDC, nos vemos como complementares, atendendo casos de uso específicos”, disse Eva Song, fundadora do FDUSD.
Outros concorrentes, como DAI e GUSD, trazem governança descentralizada e conformidade com as regulamentações dos EUA, respectivamente.
O Caminho a Seguir: É Possível Destronar o USDT?
Um equilíbrio precário entre confiança e adaptabilidade determinará o destino do mercado de stablecoins.
O USDT ainda tem alguns benefícios, apesar de ter muitos problemas. Muitas plataformas e traders confiam nele devido ao seu uso generalizado e ampla liquidez.
“A resiliência da Tether reside em seus efeitos de rede. Os usuários podem reclamar sobre a transparência, mas continuam a depender dela devido à sua ubiquidade”, disse Nicholas Merten, um analista de cripto proeminente.
No entanto, a situação pode estar mudando. Ao enfatizar a conformidade e a proteção do consumidor, o MiCA e regulamentações semelhantes em outras jurisdições estão alterando o cenário das stablecoins.
Devido ao seu compromisso com a transparência, o USDC está posicionado para aproveitar essa mudança. RLUSD, a criptomoeda da Ripple, tem o potencial de causar um grande impacto graças à sua rede de pagamentos e iniciativas de conformidade.
Ainda assim, destronar o USDT não é exatamente uma tarefa fácil.
Dada a presença global e a liquidez do USDT, os analistas preveem que nenhuma stablecoin poderá competir com ele por pelo menos cinco a sete anos, assumindo que a Tether não mude ainda mais sua estratégia. Além disso, o mercado de stablecoins pode se fragmentar como resultado do maior escrutínio regulatório, com várias regiões demonstrando preferência por diferentes emissores.
Conclusão: O Campo de Batalha das Stablecoins
Inovação e regulamentação são forças motrizes em uma encruzilhada no mercado de stablecoins. Antes imparável, o USDT agora está enfrentando seu maior teste até agora, ao atender aos requisitos do MiCA e recuperar a confiança dos reguladores e usuários.
Empresas como USDC e RLUSD estão subindo no vagão, usando transparência e alianças estratégicas para ganhar terreno no setor.
O que acontecerá com o mercado nos próximos anos é totalmente incerto. O USDT pode se ajustar às novas circunstâncias enquanto mantém seu domínio? Ou a indústria cripto amadurecerá, e um novo líder surgirá para atender às demandas do mercado e à regulamentação? A competição pela supremacia das stablecoins certamente aumentará nos próximos anos, dado o contínuo uso de stablecoins nas finanças internacionais.