A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) suspendeu várias solicitações de fundos negociados em bolsa (ETFs) de alta alavancagem, marcando uma rara pausa em uma era geralmente ativa de expansão de ETFs e ressaltando preocupações renovadas sobre risco em mercados voláteis risk in volatile markets.
A agência emitiu, na terça-feira, uma série de cartas formais instruindo vários emissores a retirar ou revisar pedidos de produtos que buscam mais de 200% de exposição alavancada.
A medida comes em um momento em que os ativos em ETFs alavancados disparam e a participação de investidores de varejo aumenta em produtos de negociação complexos.
O bloqueio também ocorre durante um período de aprovações agressivas de ETFs – incluindo produtos vinculados a cripto – tornando a intervenção incomumente decisiva para um regulador que recentemente vinha acelerando o acesso ao mercado em vez de restringi-lo.
O que aconteceu
A SEC publicou nove comunicados quase idênticos direcionando emissores como Direxion, ProShares e Tidal a suspender pedidos de ETFs alavancados que buscam exposição diária acima de 200%, segundo documentos divulgados no site da própria agência.
O regulador alertou que vários dos produtos propostos podem ultrapassar limites aceitáveis de risco em relação a seus ativos subjacentes.
ETFs alavancados usam derivativos para amplificar o desempenho diário de índices atrelados a ações, commodities ou ativos digitais como Bitcoin, geralmente atraindo traders de curto prazo em busca de retornos elevados.
A SEC afirmou que algumas solicitações utilizavam índices de referência que não refletiam com precisão a volatilidade do mercado, criando um descompasso que poderia expor investidores a perdas inesperadas.
O interesse em produtos alavancados disparou durante a pandemia, à medida que os volumes de negociação aumentaram e investidores de varejo passaram a buscar estratégias mais agressivas.
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Os ativos sob gestão de ETFs alavancados subiram para aproximadamente US$ 162 bilhões, de acordo com dados recentes da Bloomberg.
Apesar desse crescimento, reguladores há muito alertam que os reajustes diários e as condições voláteis podem distorcer o desempenho dos fundos ao longo do tempo.
A SEC enfatizou que essas características estruturais, combinadas com alavancagem elevada, aumentam o risco de investidores de varejo não compreenderem corretamente como os retornos se acumulam.
Cada carta ofereceu aos emissores duas opções: retirar formalmente seus pedidos ou apresentar propostas revisadas que cumpram os parâmetros de risco da SEC.
A agência não esclareceu se solicitações revisadas seriam reavaliadas ou se enfrentariam escrutínio adicional.
Por que isso importa
A intervenção sinaliza uma postura regulatória mais rígida em relação a produtos de negociação alavancados de alto risco, em um momento em que ETFs mais sofisticados – incluindo veículos de cripto baseados em futuros – ganham força no mercado tradicional.
A decisão também sugere que a SEC está traçando uma linha mais clara entre aprovar produtos complexos e permitir estruturas excessivamente alavancadas que podem amplificar o risco sistêmico.
A publicação simultânea de nove cartas – algo incomum para a agência – indica urgência em comunicar suas preocupações a todo o setor.
Essa ação coordenada sugere que a SEC está tentando esfriar o impulso em um segmento do mercado que cresceu mais rápido do que os próprios arcabouços de supervisão foram projetados para acomodar.
Os emissores de ETFs não responderam imediatamente a pedidos de comentário.
Um porta-voz da SEC reiterou que a agência não comenta processos de registro em andamento.
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