Sky, o protocolo de finanças descentralizadas anteriormente conhecido como MakerDAO, apresentou uma proposta para gerenciar a stablecoin nativa da Hyperliquid USDH, aproveitando seu balanço de $8 bilhões e classificação de crédito B- da Standard & Poor's. A proposta aparece enquanto várias empresas competem pelo controle de um dos contratos mais valiosos em finanças descentralizadas, com a Hyperliquid detendo $5,5 bilhões em depósitos de USDC, representando cerca de 7,5% do fornecimento total dessa stablecoin.
O Que Saber:
- Sky oferece retornos de 4,85% sobre as retenções de USDH e $2,2 bilhões em liquidez de resgate instantâneo através de sua infraestrutura estabelecida
- A Hyperliquid processou quase $400 bilhões em volume de negociação no mês passado, tornando o contrato de gerenciamento de stablecoin altamente lucrativo
- Validadores votarão em 14 de setembro entre Sky e rivais corporativos, incluindo Paxos, Frax, Agora e Native Markets
A Competição Aquece
A competição reflete tensões mais amplas entre finanças tradicionais e protocolos descentralizados enquanto disputam pelo controle da infraestrutura de criptomoedas. A Hyperliquid convidou múltiplos emissores para competir pelos direitos de implantação do USDH, com validadores programados para decidir em 14 de setembro. A Fundação Hyperliquid se absterá de votar.
O histórico de operação de sete anos da Sky a diferencia de concorrentes mais novos.
O protocolo detém a distinção de ser a primeira plataforma de finanças descentralizadas a receber uma classificação de crédito de uma grande agência. Sua proposta enfatiza estabilidade financeira através de sistemas estabelecidos em vez de abordagens experimentais.
A empresa promete retornos de 4,85% em todos os USDH mantidos na Hyperliquid, uma taxa que excede os rendimentos atuais dos títulos do Tesouro. A receita dessas operações financiaria recompra de tokens HYPE e contribuiria para o Fundo de Assistência da Hyperliquid. A Sky também promete $2,2 bilhões em liquidez de resgate instantâneo através de seu Módulo de Estabilidade de Peg, projetado para dar confiança a traders institucionais em transações de grande escala.
Desafiantes Corporativos Apresentam Modelos Alternativos
Outros licitantes estruturaram suas propostas em torno de diferentes proposições de valor. A Paxos, um emissor de stablecoin regulamentado, comprometeu 95% dos ganhos de reserva para recompras de HYPE ao mesmo tempo em que oferece serviços de migração de USDC sem taxas.
A Frax se posiciona como voltada para a comunidade, prometendo um modelo de wrapper onde 100% do rendimento do Tesouro flui diretamente para os usuários em vez de ser retido pelo emissor. Esta abordagem contrasta com modelos tradicionais onde os emissores mantêm porções significativas da receita gerada.
Agora traz apoio institucional por meio de parcerias com State Street, VanEck e MoonPay.
A empresa enfatiza a neutralidade e prometeu 100% da receita líquida para recompras de HYPE.
No entanto, o Native Markets enfrenta ceticismo da comunidade devido à sua aliança com a plataforma Bridge da Stripe e possíveis conflitos envolvendo a blockchain Tempo da Stripe e a propriedade do provedor de carteiras Privy.
A Ethena também indicou interesse em apresentar uma proposta, ampliando ainda mais o campo. Cada concorrente oferece vantagens distintas, desde conformidade regulatória até capacidades de geração de rendimento.
Termos Financeiros e Infraestrutura Técnica
A proposta da Sky inclui um programa "Estrela Gênesis Hyperliquid" de $25 milhões modelado após o Spark, um mecanismo de cultivo de tokens dentro do ecossistema da Sky que atraiu mais de $1 bilhão em valor total bloqueado. Esta iniciativa visa impulsionar a atividade de finanças descentralizadas na Hyperliquid e potencialmente atrair bilhões em depósitos adicionais.
O protocolo comprometeu-se a migrar seu motor de recompra nativo, que gera mais de $250 milhões em lucros anuais, para a plataforma Hyperliquid.
Esta migração integraria mecanismos comprovados de receita da Sky diretamente na infraestrutura da Hyperliquid.
O Módulo de Estabilidade de Peg da Sky representa uma vantagem técnica chave, proporcionando gerenciamento de liquidez em nível institucional. O sistema tem operado com sucesso há anos, lidando com grandes resgates sem perturbação significativa de preços. Este histórico atrai validadores preocupados em manter a estabilidade do USDH durante o estresse do mercado.
Compreendendo Termos Financeiros Cripto Chave
Stablecoins são criptomoedas projetadas para manter valor estável em relação a ativos de referência, tipicamente o dólar americano. Valor total bloqueado mede a quantidade de criptomoeda mantida em protocolos de finanças descentralizadas, indicando adoção e confiança do usuário. Cultivo de rendimento permite que usuários obtenham retornos fornecendo liquidez para plataformas de criptomoeda.
Módulos de Estabilidade de Peg ajudam a manter a estabilidade de preço das stablecoins permitindo que usuários troquem tokens a taxas previamente estabelecidas. Classificações de crédito em finanças descentralizadas permanecem raras, tornando a classificação B- da Sky pela Standard & Poor's significativa para adoção institucional. Programas de recompra envolvem a compra de tokens do mercado para reduzir a oferta e potencialmente aumentar o valor para possuidores restantes.
A votação de validadores representa como redes descentralizadas tomam decisões de governança. Detentores de tokens ou validadores designados votam em mudanças de protocolo e propostas de parceria. A votação de 14 de setembro determinará não apenas a implementação técnica do USDH, mas também a direção estratégica da Hyperliquid.
Implicações para Estrutura de Mercado
A competição destaca dinâmicas em evolução entre instituições financeiras descentralizadas e tradicionais. A vitória da Sky fortaleceria a posição das finanças descentralizadas na infraestrutura de criptomoedas, enquanto o sucesso dos concorrentes corporativos poderia sinalizar a crescente dominância das finanças institucionais.
A decisão da Hyperliquid traz implicações além dos termos financeiros imediatos. O parceiro escolhido influenciará como os usuários interagem com a plataforma e quais serviços se tornarão disponíveis. A integração com empresas financeiras tradicionais estabelecidas poderia acelerar a adoção institucional, mas pode comprometer princípios de descentralização valorizados por comunidades de criptomoeda.
Pensamentos Finais
A votação de validadores em 14 de setembro determinará se a Hyperliquid alinha-se com a abordagem descentralizada da Sky ou seleciona alternativas corporativas que oferecem perfis de risco-retorno diferentes. A decisão afeta não apenas a estrutura do USDH, mas também a questão mais ampla de se a infraestrutura de criptomoedas será controlada por protocolos descentralizados ou instituições financeiras tradicionais com ambições de blockchain.