Standard Chartered aposta que a próxima grande fase de crescimento dos stablecoins virá de tokens que geram rendimento. O banco projeta que o token da Sky (SKY) pode valorizar cerca de cinco vezes até o fim de 2028, à medida que o ecossistema de stablecoin USDS ganha escala.
Em relatório de pesquisa publicado em 11 de setembro, o chefe global de pesquisa em ativos digitais da Standard Chartered, Geoff Kendrick, iniciou cobertura de SKY com preço-alvo de US$ 0,325 para o fim de 2028, frente aos cerca de US$ 0,065 no momento da publicação. O banco espera que a alta acompanhe, em linhas gerais, o desempenho do Ethereum, superando o Bitcoin no mesmo período.
A tese central por trás da projeção é a expansão do mercado de stablecoins. A Standard Chartered estima que o valor total desse mercado possa atingir US$ 2 trilhões até o fim de 2028, embora Kendrick reconheça que ainda é difícil prever qual fatia será composta por produtos com rendimento embutido.
Essa diferenciação tende a ganhar peso à medida que instituições financeiras avançam sobre o universo do dinheiro tokenizado.
Um consórcio de 21 bancos, incluindo Goldman Sachs, Bank of America, Citi e Deutsche Bank, planeja lançar um stablecoin lastreado em dólar até 2027, enquanto a própria Standard Chartered começou a implementar um stablecoin indexado ao dólar de Hong Kong por meio da joint venture Anchorpoint.
Sky transforma liquidez de stablecoin em negócio de renda
A Sky, anteriormente conhecida como MakerDAO, estruturou seu modelo em torno do USDS, complementado pelo sUSDS, que é um stablecoin com rendimento. A Standard Chartered descreve o ecossistema como um sistema bancário descentralizado: a Sky emite stablecoins, define regras de governança e fornece capital a agentes a uma taxa de atacado.
Esses agentes tomam USDS emprestado e alocam o capital em diferentes estratégias de geração de renda. Segundo o banco, três grandes agentes – Spark, Grove e Obex – somavam, em conjunto, US$ 5,9 bilhões em empréstimos de USDS na data do relatório.
A estrutura oferece à Sky um canal relativamente direto para transformar o crescimento da oferta de stablecoins em receita. A Standard Chartered argumenta que o aumento do volume de USDS em circulação via empréstimos tende a elevar a margem financeira líquida, parte da qual chega aos detentores de SKY via recompensas de staking e recompras de tokens.
Dados da própria Sky ajudam a dimensionar o braço de stablecoins com rendimento do ecossistema. Seu painel financeiro reportava recentemente cerca de US$ 4,94 bilhões depositados em poupanças de USDS, enquanto o produto sUSDS atualmente divulga um retorno variável.
A questão dos US$ 2 trilhões em stablecoins
A grande questão é se os stablecoins vão evoluir de simples “dólares digitais” usados em pagamentos e negociação para instrumentos financeiros com geração de renda.
Os maiores stablecoins, como USDT e USDC, hoje não repassam diretamente aos usuários a renda obtida com as reservas. Produtos com rendimento seguem outro caminho, permitindo que investidores obtenham retorno mantendo exposição a um ativo lastreado em dólar.
Leia também: Witkoff Reported $107M From A World Liberty Holding Before Senate Vote
A Standard Chartered avalia que esses dois modelos tendem a se distanciar à medida que o uso de stablecoins se amplia, mas admite que a divisão final de mercado é difícil de antecipar.
Essa incerteza é relevante porque stablecoins com rendimento ainda representam uma fatia bem menor do universo de stablecoins. A Sky, portanto, precisa não só que o mercado total cresça, como que a demanda por produtos que pagam rendimento ocupe uma parcela maior desse avanço.
O momento também coloca a Sky em uma disputa mais ampla sobre qual será o papel dos stablecoins nos mercados financeiros. Bancos tradicionais estudam emitir seus próprios tokens, enquanto gestoras de recursos já participam de estratégias de Treasuries tokenizados e de ativos do mundo real que são usadas dentro do ecossistema da Sky.
Segundo a própria Sky, mais de US$ 5,5 bilhões já foram alocados por seus agentes em instrumentos e plataformas envolvendo empresas como BlackRock, Janus Henderson, Anchorage e Securitize.
Sky precisa expandir empréstimos em USDS para continuar crescendo
A projeção de alta de 5x da Standard Chartered depende fortemente da expansão do volume de USDS circulando pela rede de agentes da Sky.
Os tetos atuais de crédito para Spark, Grove e Obex somam US$ 17,5 bilhões, contra US$ 5,9 bilhões em empréstimos efetivamente contratados. Kendrick estima que, se esses limites forem atingidos, isso poderia gerar um crescimento adicional de duas a três vezes, assumindo spreads de juros relativamente estáveis. Ele também considera provável que os tetos sejam elevados ou que novos agentes sejam adicionados.
Isso deixa clara a principal restrição da tese. A Sky já demonstrou que seu modelo de agentes consegue escalar, mas a própria Standard Chartered aponta que uma expansão muito mais agressiva ainda não foi comprovada. O banco também alerta que a demanda por USDS e outros stablecoins com rendimento dependerá, em última instância, de como os casos de uso de stablecoins vão se consolidar.
O modelo ainda tem um perfil econômico diferente de uma simples narrativa de recompras de tokens. A Standard Chartered calcula que a maior parte do valor devolvido aos detentores de SKY vem do rendimento de staking, e não da destruição de tokens. Pela estrutura atual, 45% da receita elegível é destinada às recompensas de quem faz staking de SKY, e 10% às recompras de tokens SKY.
A verdadeira aposta é no próximo ciclo dos stablecoins
A projeção da Standard Chartered para SKY é, portanto, menos um call isolado sobre um único token DeFi e mais uma aposta na arquitetura do próximo ciclo de stablecoins.
O banco estima que o valor retornado aos detentores de SKY pode aumentar em torno de cinco vezes até o fim de 2028, impulsionado pelo crescimento do ecossistema Sky e do volume de USDS em circulação.
Próxima leitura: LAPTOP Crashes 99%, Hunter Biden Rejects Scam Claims And Blames Bots
