Strategy interrompeu por quatro semanas seguidas suas compras semanais de Bitcoin (BTC), o maior hiato em dois anos, e divulga em 30 de julho os resultados do segundo trimestre com US$ 3,225 bilhões parados em caixa.
Principais destaques:
- A última compra confirmada de Bitcoin pela Strategy, de 520 BTC por cerca de US$ 34,9 milhões, cobriu a semana encerrada em 21 de junho.
- O resultado do segundo trimestre será divulgado na quinta-feira, após o fechamento de mercado nos EUA, com teleconferência de investidores às 17h (horário do Leste).
- A relação mNAV da companhia caiu abaixo de 1 no fim de junho, a primeira leitura abaixo da paridade em sua história.
Documentos da Strategy mostram quatro semanas sem compras de Bitcoin
Protocolos enviados à Securities and Exchange Commission em 29 de junho, 6 de julho, 13 de julho e 20 de julho não registraram nenhuma compra de Bitcoin.
A última aquisição confirmada cobriu o período de 15 a 21 de junho e somou 520 BTC por cerca de US$ 34,9 milhões. O documento mais recente mostrou, em vez disso, vendas de ações MSTR de US$ 263,5 milhões, elevando a reserva de caixa em dólar para US$ 3,225 bilhões.
Mesmo assim, Michael Saylor manteve o suspense, publicando no X, no domingo, o gráfico de aquisições de Bitcoin da Strategy com a legenda “We’re gonna need another color”. Foi a quinta postagem do tipo desde a última compra divulgada, e a empresa não confirmou nenhuma transação para a semana.
O congelamento vai além da simples inação. Entre 29 de junho e 5 de julho, a empresa vendeu 3.588 BTC por cerca de US$ 216 milhões, o maior desinvestimento de sua história, direcionando os recursos para dividendos de ações preferenciais e reforço de caixa. Um arcabouço aprovado no fim de junho autorizou US$ 1 bilhão em recompra de ações ordinárias, US$ 1 bilhão para seus títulos de crédito digitais e até US$ 1,25 bilhão em vendas adicionais de Bitcoin.
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Michael Saylor encara matemática desfavorável do mNAV
As ações da Strategy negociaram por anos com prêmio em relação ao valor dos bitcoins em carteira — métrica que a administração chama de mNAV —, permitindo à companhia emitir ações enquanto aumentava o volume de Bitcoin por ação. Esse indicador chegou a tocar aproximadamente 0,99 no fim de junho, sua primeira leitura abaixo da paridade, antes de se recuperar para cerca de 1,03, ainda distante do ponto de equilíbrio que executivos situam mais perto de 1,22.
Julio Moreno, chefe de pesquisa da CryptoQuant, atribuiu a queda das ações preferenciais da Strategy a uma “deterioração dos fundamentos da Strategy” no fim de junho. As obrigações com dividendos quadruplicaram em seis meses, chegando a US$ 1,2 bilhão, e a cobertura desses pagamentos caiu de mais de sete anos para cerca de 14 meses. A casa de pesquisa recomendou que a empresa parasse de comprar e reconstruísse sua posição de caixa.
Queda do Bitcoin remodela perspectivas de lucro da Strategy
Analistas consultados pela LSEG projetam US$ 3,86 bilhões em receita operacional no segundo trimestre, revertendo duas divulgações consecutivas de prejuízo. Dois dos sete consensos foram submetidos antes da correção do Bitcoin em junho, deixando a estimativa exposta a um potencial revés.
O primeiro trimestre estabeleceu a base de comparação, com prejuízo operacional de US$ 14,5 bilhões e perda líquida de US$ 12,8 bilhões, principalmente pela marcação a mercado negativa de Bitcoin.
No acumulado do ano, o retorno do Bitcoin recuou de 9,4% no início de maio para 5,8%, enquanto o crescimento de Bitcoin por ação desacelerou para 8% em 12 meses. As ações MSTR fecharam a sexta-feira a US$ 91,67, queda de cerca de 33% em 2026, frente a uma desvalorização de 24% do próprio Bitcoin.
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