Os emissores de stablecoins Tether (famoso por USDT) e Circle (emissor do USDC) acumularam silenciosamente participações no Tesouro dos EUA que excedem as de grandes economias, incluindo Alemanha, Coreia do Sul e Emirados Árabes Unidos, marcando uma mudança significativa no cenário da dívida global à medida que as moedas digitais avançam de ferramentas de negociação cripto para instrumentos financeiros convencionais.
O Que Saber:
- A Tether possui mais de $100 bilhões em títulos do Tesouro, classificando-se como o 18º maior detentor de dívida dos EUA globalmente, enquanto a Circle mantém $45-55 bilhões em T-bills.
- A capitalização de mercado combinada de stablecoins atingiu $270 bilhões e pode crescer para $2 trilhões até 2028, criando uma demanda sem precedentes por títulos do governo dos EUA.
- Detentores tradicionais estrangeiros, como a China, estão reduzindo suas posições no Tesouro, criando uma oportunidade para emissores de stablecoins preencherem a lacuna como compradores consistentes.
A Dominância do Dólar Digital Ganha Forma
A rápida ascensão das stablecoins representa mais do que apenas o crescimento das criptomoedas. Esses tokens digitais, atrelados ao dólar dos EUA e apoiados por reservas mantidas principalmente em títulos do Tesouro, transformaram-se de instrumentos de negociação de nicho em sérios concorrentes nas finanças globais. A recente aprovação da Lei GENIUS legitimou seu uso, gerando interesse de bancos, processadores de pagamentos e empresas da Fortune 500.
A Tether, o maior emissor de stablecoins do mundo, agora comanda um portfólio de Tesouro que excede $100 bilhões. Isso posiciona a empresa como o 18º maior detentor de dívida dos EUA no mundo, superando a participação de $85 bilhões dos EAU. A Circle, que emite o USDC, mantém entre $45 bilhões e $55 bilhões em T-bills.
Os números tornam-se mais impressionantes quando comparados individualmente. As participações da Circle sozinhas excedem a posição de $75 bilhões da Coreia do Sul no Tesouro. Combinadas, essas duas empresas controlam mais dívida dos EUA do que Alemanha, Coreia do Sul e EAU juntos.
Forças de Mercado Impulsionam Crescimento Sem Precedentes
Os volumes de transações de stablecoins já superaram os da Visa, impulsionados principalmente pelo comércio de criptomoedas, mas cada vez mais por transferências globais de dinheiro. Um relatório recente da BeInCrypto descobriu que 49% das instituições agora usam stablecoins para várias operações financeiras.
O apelo reside em vantagens práticas. Liquidação quase instantânea e taxas mínimas posicionam as stablecoins como alternativas aos sistemas de pagamento tradicionais, como o SWIFT. Esse potencial chamou a atenção de grandes players, exemplificado pela aquisição de $1,1 bilhão da Stripe da startup de stablecoins Bridge em outubro.
A capitalização de mercado do USDC sozinho disparou 90% no ano passado, alcançando $65 bilhões.
O IPO de alto perfil da Circle em junho acelerou a adoção institucional. O mercado mais amplo de stablecoins agora representa $270 bilhões em valor total.
Projeções da indústria sugerem que esse número pode chegar a $2 trilhões até 2028. Um relatório da Apollo observou que tal crescimento "aumentaria significativamente" a demanda por títulos do Tesouro, embora tenha alertado sobre "riscos à estabilidade financeira porque o dinheiro será movido rapidamente se depositantes perderem confiança em um emissor de stablecoin."
Detentores Tradicionais se Retraem enquanto Jogadores Digitais Avançam
O aumento dos emissores de stablecoins coincide com detentores estrangeiros tradicionais reduzindo suas posições no Tesouro. As participações da China caíram de mais de $1 trilhão há uma década para $756 bilhões hoje. O Japão, embora mantenha sua posição como o maior detentor estrangeiro com $1,13 trilhão, sinalizou uma abordagem mais cautelosa.
Essa retração cria oportunidades para empresas de stablecoins servirem como fontes consistentes de demanda por Tesouro. Yesha Yadav, professora da Vanderbilt Law School que estuda criptomoedas e mercados de títulos, disse à Fortune que "ter emissores de stablecoins sempre presentes é um grande impulso em termos de dar confiança ao Departamento do Tesouro sobre onde colocar a dívida."
Proponentes argumentam que stablecoins poderiam fortalecer a dominância do dólar globalmente, semelhante a como o mercado offshore "eurodólar" funcionou no século 20. Eles sugerem que o crescimento da demanda do Tesouro por empresas de stablecoins pode ajudar a reduzir as taxas de juros de longo prazo e reforçar a aplicação de sanções dos EUA no exterior.
Entendendo a Mecânica Financeira
Stablecoins operam em um princípio simples: tokens digitais lastreados por reservas que mantêm uma paridade de um para um com o dólar americano. Essa estrutura garante resgate confiável e proporciona estabilidade atraente para pagamentos transfronteiriços e liquidação no ecossistema de criptomoedas.
Títulos do Tesouro servem como o principal ativo de respaldo devido à sua liquidez e segurança. Quando usuários compram stablecoins, emissores tipicamente investem os rendimentos em T-bills, criando demanda direta por dívida do governo dos EUA. Esse mecanismo transforma cada dólar de crescimento stablecoin em compras de Tesouro.
Fundos do mercado monetário atualmente superam as participações de stablecoins em cerca de $7 trilhões, levando alguns céticos a questionar a significância dos números atuais. Lobistas bancários alertam que stablecoins poderiam drenar depósitos de bancos tradicionais, possivelmente reduzindo a capacidade de empréstimo.
No entanto, executivos do setor apontam preocupações semelhantes levantadas sobre fundos de mercado monetário décadas atrás que se provaram infundadas. A indústria de stablecoins agora se classifica como o 18º maior detentor externo de Treasuries, uma posição que continua se fortalecendo.
Disrupção de Mercado e Implicações Futuras
Críticos levantam preocupações legítimas sobre o rápido crescimento das participações de stablecoins no Tesouro. Uma análise do Citibank observou que "se a dívida dos EUA subir e os T-Bills oscilarem, também o faz a confiança no dólar digital, criando uma mudança temporária para outras moedas." A concentração de participações em dois emissores principais apresenta riscos sistêmicos adicionais.
A adoção em larga escala de stablecoins poderia interromper como Wall Street gerencia liquidez e risco. A velocidade com que os ativos digitais se movem, em comparação com o banco tradicional, cria novos padrões de volatilidade nos mercados de Tesouraria.
No entanto, a tendência parece imparável, dado o atual ritmo de adoção. Quase 90% do uso de stablecoins envolve comércio de criptomoedas, de acordo com relatório da Apollo, mas o "grande avanço" viria se as stablecoins em dólar dos EUA ganharem força para pagamentos no varejo global.
Pensamentos Finais
O surgimento da Tether e Circle como grandes detentores do Tesouro sinaliza uma mudança fundamental nas finanças globais, onde empresas nascidas em mercados de criptomoedas agora rivalizam com nações soberanas em propriedade de dívida dos EUA. Essa transformação reflete tanto a maturação das moedas digitais quanto as dinâmicas em mudança na demanda internacional por Tesouraria, posicionando emissores de stablecoins como novos e influentes players nos mercados de dívida governamental.