A stablecoin de finanças descentralizadas (DeFi) da Ethena, USDe, alcançou um marco significativo ao superar a Dai da Sky (DAI) em capitalização de mercado, agora classificando-se como a terceira maior stablecoin, atrás da Tether (USDT) e da USD Coin (USDC).
Apesar da capitalização de mercado do USDe ainda estar atrás de USDT e USDC, que são aproximadamente $140 bilhões e $40 bilhões, respectivamente, ela conseguiu se posicionar notavelmente com menos de $6 bilhões. Em contraste, a outrora dominante DAI viu seu valor de mercado cair para cerca de $4,5 bilhões, vindo de mais de $7 bilhões em 2022. A capitalização de mercado coletiva de todas as stablecoins paira pouco acima de $200 bilhões.
Lançada em fevereiro, a USDe atraiu com sucesso bilhões de investidores de stablecoins em busca de altos retornos através da estratégia de rendimento CeDeFi da Ethena. Esta estratégia combina contratos inteligentes de finanças descentralizadas com negociação de derivativos off-chain. O CeDeFi envolve a fusão das capacidades do DeFi com as atividades de negociação tipicamente associadas às exchanges centralizadas (CEXs).
Segundo uma análise de 12 de dezembro do pesquisador de criptomoedas Messari, os detentores de sUSDe desfrutaram de rendimentos substanciais, com uma média de 17,5%. Os retornos atingiram o pico de 55,9% em 7 de março de 2024, e chegaram a um mínimo de 4,3% em 8 de agosto de 2024. Em 12 de dezembro, o sUSDe oferece um atraente rendimento percentual anual de aproximadamente 24%, com base nos dados do DefiLlama.
Os usuários podem gerar USDe alavancando ativos como Bitcoin, Ether, tokens de staking líquido e outras stablecoins. A Ethena gerencia a volatilidade inerente do portfólio através de derivativos financeiros off-chain.
Messari observa que essa estratégia aproveita o rendimento de ativos alocados, junto com spreads nos mercados de perpetual e futures, beneficiando os detentores de sUSDe. No entanto, essa abordagem não está isenta de riscos, incluindo falhas potenciais de exchanges off-chain e custodiantes.
Apesar dos riscos inerentes, a adoção do USDe foi rápida. Em outubro, a firma de negociação Wintermute começou a usar USDe como garantia de negociações. Além disso, em junho, o sUSDe foi integrado na plataforma de empréstimos DeFi Aave, tornando-se rapidamente seu ativo de crescimento mais rápido, de acordo com Messari.
Somente em 2024, a Ethena gerou uma estimativa de $200 milhões em taxas. Posteriormente, em 15 de novembro, a Fundação Ethena comprometeu-se a redistribuir uma parte desses ganhos aos detentores de token. O token nativo da Ethena, ENA, viu um crescimento substancial, aumentando cinco vezes desde junho, segundo CoinGecko.
Paralelamente, a Sky passou por uma reestruturação para Maker em agosto e alterou o DAI, incluindo a mudança de seu nome para USDS. Essa transição gerou debate, especialmente em relação às ameaças de cibersegurança e ao potencial congelamento de ativos.