RWAs tokenizados sobem 589% e ninguém em cripto está falando sobre isso

A divergência é difícil de ignorar.

Enquanto o Bitcoin (BTC) negociou abaixo de US$ 65.000 durante boa parte do segundo trimestre de 2026 — e o valor de mercado cripto mais amplo perdeu centenas de bilhões de dólares desde o pico no fim de 2025 — um canto da economia de ativos digitais está registrando crescimento de três dígitos.

Ativos do mundo real tokenizados — representações on-chain de títulos, crédito privado, imóveis e commodities — dispararam 589% em emissões ativas em 2026, de acordo com a Binance Research, que declarou formalmente este ano como o “ano de maturação” do setor.

Os números por trás dessa manchete não são especulativos.

O valor total de RWAs on-chain ultrapassou US$ 20 bilhões em emissões verificáveis em meados de 2026. Os motores: demanda institucional por produtos de rendimento programáveis, aceleração da clareza regulatória nos Estados Unidos e na União Europeia e uma mudança estrutural em como instituições de finanças tradicionais enxergam blockchains públicas.

Entender por que esse surto está acontecendo agora — e quais partes são duradouras versus promocionais — exige olhar para os dados em seis classes de ativos distintas, quatro cadeias dominantes e um arco de dois anos de onboarding institucional que começou silenciosamente enquanto traders de varejo estavam focados em outros lugares.

TL;DR

RWAs tokenizados dispararam 589% em emissões ativas em 2026, mesmo com a queda dos mercados cripto mais amplos, com valor on-chain total superando US$ 20 bilhões.

Treasuries tokenizados dos EUA e crédito privado respondem pela maior parte do crescimento, liderados pelo fundo BUIDL da BlackRock e pelos produtos de rendimento da Ondo Finance.

O Ethereum continua sendo a principal cadeia de liquidação para RWAs institucionais, mas Stellar (XLM), Polygon (POL) e Solana (SOL) capturam segmentos específicos de emissores.

Stablecoins lastreadas em euro dobraram de market cap após a implementação do MiCA, sinalizando que a infraestrutura de conformidade regulatória está acelerando a adoção de RWAs na Europa.

O risco-chave é a fragmentação de liquidez: a maioria dos ativos tokenizados negocia em mercados rasos, com infraestrutura de secundário limitada — uma lacuna estrutural que a narrativa de maturação de 2026 ainda não resolveu.

O número de 589%, destrinchado

Antes de tratar 589% como um número limpo de crescimento, vale esclarecer o que a Binance Research de fato mediu.

A métrica acompanha “RWAs tokenizados ativos” — emissões em que o colateral subjacente é verificado, os arranjos de custódia são divulgados e os tokens estão ao vivo em uma blockchain pública ou permissionada com mecanismos reais de resgate.

Essa é uma lente mais estreita do que os números mais amplos de “market cap total de RWAs” em circulação desde 2023, que às vezes incluem stablecoins ou fiat empacotado.

Nessa base mais restrita, o setor entrou em 2026 com cerca de US$ 2,9 bilhões em emissões ativas — principalmente Treasuries dos EUA tokenizados, além de um pequeno agrupamento de fundos de crédito privado tokenizados.

No fim de maio de 2026, esse número já havia ultrapassado US$ 19,9 bilhões.

Assim, o cálculo de 589% captura um setor que realmente passou de adotantes iniciais para um estágio intermediário institucional em cerca de 18 meses.

O crescimento de 589% nas emissões ativas de RWAs tokenizados entre janeiro de 2025 e maio de 2026 representa uma alta de US$ 2,9 bilhões para quase US$ 20 bilhões, uma mudança de escala que coloca o setor entre os segmentos que mais crescem em toda a indústria financeira nesse período.

O fundo BUIDL da BlackRock, lançado em março de 2024 no Ethereum, foi o catalisador mais consequente. O BUIDL alcançou US$ 1,7 bilhão em ativos sob gestão em abril de 2026, tornando-se o maior fundo de mercado monetário tokenizado existente e validando a tese de que produtos de rendimento em padrão institucional podem operar nativamente em blockchains públicas. Essa validação reduziu a barreira de percepção de risco para todos os emissores que vieram depois.

A tokenization executive predicts banks and trading will run entirely on blockchain within a few years as crypto buzzwords fade. (Image: Shutterstock)

Treasuries lideram, crédito privado vem em seguida

As duas categorias de produtos dominantes dentro de RWAs tokenizados são títulos do governo dos EUA tokenizados e crédito privado tokenizado — e elas crescem por motivos estruturalmente diferentes.

Treasuries tokenizados, que incluem produtos da Ondo Finance, Franklin Templeton, BlackRock e OpenEden, são atraentes principalmente porque resolvem um problema prático para detentores de capital on-chain.

Stablecoins estacionadas em protocolos DeFi rendem zero por padrão.

Produtos de T-bills tokenizados permitem que esse capital ganhe a taxa livre de risco enquanto permanece programável e composável.

Os produtos OUSG e USDY da Ondo Finance mantinham um total combinado de US$ 850 milhões em ativos no início de junho de 2026 — tornando a Ondo o maior emissor fora da BlackRock na categoria de Treasuries tokenizadas.

O token BENJI da Franklin Templeton, que inicialmente liquidava em Stellar antes de se expandir para Polygon e Ethereum, ultrapassou US$ 700 milhões.

O mercado combinado de Treasuries tokenizados, acompanhado pela rwa.xyz, estava em cerca de US$ 9,6 bilhões em 30 de maio de 2026 — quase metade do total de emissões ativas de RWAs.

Treasuries tokenizados dos EUA representam aproximadamente US$ 9,6 bilhões dos US$ 19,9 bilhões do mercado ativo de RWAs em maio de 2026, com o BUIDL da BlackRock (US$ 1,7 bilhão) e os produtos da Ondo Finance (US$ 850 milhões combinados) respondendo por mais de um quarto de toda a categoria.

O crédito privado tokenizado cresce mais rápido em termos percentuais, mas a partir de uma base menor. Centrifuge, Maple Finance e Goldfinch foram pioneiras na emissão de crédito on-chain para tomadores em mercados emergentes e financiadores de PMEs a partir de 2021. Em meados de 2026, a categoria havia se recuperado fortemente dos defaults de 2022–2023 que prejudicaram os primeiros produtos, com dados da DefiLlama mostrando o TVL de crédito privado tokenizado em cerca de US$ 4,1 bilhões, acima dos US$ 1,2 bilhão no início de 2025. A recuperação reflete padrões de underwriting mais rigorosos, melhor estruturação jurídica e capital institucional substituindo o varejo.

Ethereum domina a liquidação, mas enfrenta desafiantes

Quando emissores institucionais escolhem uma blockchain para seu produto tokenizado, a decisão não é puramente técnica. Envolve risco jurídico, expectativas de liquidez, acesso a mercado secundário e as ferramentas já utilizadas por custodiante e administradores de fundos. Em todas essas dimensões, o Ethereum (ETH) manteve uma liderança dominante. Dados da RWA.xyz mostram o Ethereum hospedando aproximadamente 68% de todo o valor de RWAs tokenizados ativos em junho de 2026.

As razões são em grande parte estruturais, não técnicas. A BlackRock escolheu o Ethereum para o BUIDL. Os maiores protocolos DeFi — Aave, Compound, MorphoBlue — rodam principalmente na mainnet do Ethereum e em L2s equivalentes, criando oportunidades de composabilidade para produtos de rendimento tokenizados. Custodiantes institucionais como BNY Mellon e State Street construíram primeiro suas ferramentas de gerenciamento de chaves para Ethereum.

O Ethereum hospeda aproximadamente 68% de todo o valor de RWAs tokenizados ativos em junho de 2026, segundo dados de cadeias da RWA.xyz, conferindo-lhe uma vantagem estrutural que reflete ferramentas de custódia, composabilidade DeFi e precedentes de emissores, mais do que uma superioridade puramente técnica.

No entanto, Stellar, Polygon e Solana capturam cada uma segmentos de emissores distintos. As baixas taxas de transação da Stellar e a compatibilidade com mensagens ISO 20022 a tornam atraente para produtos de remessas e pagamentos transfronteiriços. A escolha inicial da Franklin Templeton por Stellar foi deliberada. Polygon conquistou diversos mandatos de ações tokenizadas e produtos estruturados de gestores europeus, em parte devido à sua camada de identidade e conformidade em padrão corporativo. A Solana, por sua vez, atrai emissores mais novos focados em produtos tokenizados acessíveis ao varejo, em que velocidade e custo importam mais do que as ferramentas institucionais existentes.

A realidade multichain de 2026 cria risco de fragmentação: um ativo tokenizado em Stellar não é nativamente composável com um protocolo DeFi no Ethereum, mas soluções de bridge cross-chain da LayerZero e do Chainlink CCIP são cada vez mais usadas para mover valor tokenizado entre camadas de liquidação.

O papel do MiCA na aceleração da adoção de RWAs na Europa

O ambiente regulatório que molda a tokenização de RWAs não é uniforme entre geografias, e o contraste entre Europa e Estados Unidos ilustra o quanto a clareza jurídica importa para o capital institucional. A regulação Markets in Crypto-Assets da União Europeia, que passou a valer integralmente em todos os estados-membros no fim de 2024, criou um ambiente de emissores licenciados que gestores europeus podem avaliar com segurança jurídica.

O resultado mensurável é visível nos mercados de stablecoins como indicador antecedente. Stablecoins lastreadas em euro, incluindo a EURC da Circle e a EURCV do Societe Generale, dobraram em market cap combinado após a implementação completa do MiCA, segundo dados do CoinMarketCap publicados em Junho de 2026. A duplicação reflete capital migrando para trilhos regulados on-chain, e não qualquer dinâmica especulativa. As stablecoins em euro continuam representando uma pequena fração do mercado de US$ 300 bilhões em stablecoins lastreadas em dólar, mas a direção do movimento é significativa.

As stablecoins lastreadas em euro dobraram de valor de mercado após a implementação completa do MiCA, sinalizando que a infraestrutura de conformidade regulatória, e não a especulação, é o principal motor do crescimento do capital europeu on-chain em 2026.

Especificamente para RWAs tokenizados, o MiCA criou clareza sobre o status jurídico de tokens que representam instrumentos financeiros, os requisitos de divulgação para emissores e o enquadramento de licenciamento para plataformas que distribuem esses produtos a investidores de varejo. A gestora de ativos alemã DWS lançou sua plataforma DWS Digital para instrumentos de mercado monetário tokenizados sob licenciamento MiCA no 1T de 2026. ABN AMRO e Deutsche Bank pilotaram emissões de títulos tokenizados em blockchains públicas sob o Regime Piloto de DLT da UE, que funciona em paralelo ao MiCA e permite que valores mobiliários regulados sejam liquidados em livros distribuídos sem a infraestrutura padrão do CSDR.

Nos Estados Unidos, o quadro é mais fragmentado, mas está melhorando. A reversão do Boletim 121 da equipe da SEC em 2025 e a aprovação do Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act esclareceram que determinados produtos de valores mobiliários tokenizados podem operar sob os frameworks existentes de corretoras (broker-dealer) e agentes de transferência. O funcionamento do BUIDL da BlackRock sem ação de fiscalização tem atuado como um sinal regulatório de fato (“luz verde”) para estruturas comparáveis.

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A Integração com DeFi É a Killer Feature Que Ninguém Está Discutindo

O motor mais subestimado do crescimento de RWAs em 2026 não são os ativos em si, e sim onde esses ativos estão sendo alocados após a tokenização. A tese original de RWA, de 2021 a 2023, tratava em grande parte de trazer rendimento para capital nativo on-chain. Um protocolo DeFi precisava manter colateral; em vez de deixar USD Coin (USDC) parado, poderia manter OUSG e obter 5% ao ano. Esse caso de uso era real, mas limitado.

O que mudou em 2025 e se acelerou em 2026 foi a integração de RWAs tokenizados como colateral em mercados monetários e protocolos de empréstimo.

Os mercados de empréstimo isolados da Morpho, por exemplo, support empréstimos em USDC contra colateral em OUSG, permitindo que exposição a T-bills com rendimento seja alavancada dentro dos mercados de crédito on-chain.

A governança da Aave (AAVE) aprovou propostas para aceitar tokens lastreados em RWA como classes de colateral autorizadas. A transição do MakerDAO para o Sky Protocol inclui crédito do mundo real tokenizado como um componente importante da estrutura de lastro do Dai (DAI); em seu pico de exposição, no fim de 2025, mais de US$ 3 bilhões do colateral do MakerDAO estavam em ativos RWA off-chain.

Os mercados de empréstimo da Morpho e as aprovações de governança da Aave agora permitem que RWAs tokenizados funcionem como colateral produtivo on-chain, uma integração estrutural que transforma RWAs de produtos de rendimento passivo em componentes ativos da infraestrutura DeFi.

Essa integração cria um ciclo de feedback. Maior utilidade em DeFi aumenta a demanda por produtos de RWA tokenizados. Maior demanda justifica mais investimento dos emissores em estruturação jurídica e infraestrutura de blockchain. Mais emissores reduzem o risco de concentração e melhoram a liquidez no mercado secundário. Esse ciclo está em funcionamento desde aproximadamente o 3T de 2025 e é a principal explicação para por que o número de crescimento de 589% não é simplesmente atividade promocional de emissores.

O risco nesse ciclo de feedback é o contágio.

Se um produto de crédito tokenizado entrar em default, como aconteceu com várias pools de tomadores da Goldfinch em 2022 e 2023, a perda se propaga para os mercados de empréstimo DeFi em vez de ficar contida dentro de uma estrutura tradicional de fundo. Reguladores tanto nos EUA quanto na UE estão cientes desse mecanismo, e esse é um dos motivos pelos quais a integração de RWA em protocolos DeFi continua sujeita a limites de concentração impostos pela governança.

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Imóveis e Commodities Tokenizados: Ainda em Estágio Inicial

Fora Treasuries e crédito privado, as duas classes de ativos tokenizados mais discutidas, imóveis e commodities continuam de fato em estágio inicial, apesar do crescimento destacado nas manchetes do mercado geral de RWA. Combinados, representam menos de 8% da emissão total ativa em meados de 2026, de acordo com dados do rwa.xyz.

Imóveis tokenizados enfrentam dois problemas estruturais. Primeiro, imóveis são legalmente jurisdicionais de um modo que títulos não são.

Um Treasury tokenizado é lastreado por uma obrigação universal; um interesse de propriedade tokenizado é lastreado por uma escritura registrada em um cartório específico de um condado, sujeita à legislação de zoneamento local, procedimentos locais de execução de garantia e tratamento tributário local. A distribuição transfronteiriça de imóveis tokenizados, portanto, exige um veículo jurídico (legal wrapper) em cada jurisdição relevante, um custo que poucos emissores têm estado dispostos a absorver. A RealT, maior plataforma de imóveis tokenizados focada nos EUA, reported aproximadamente US$ 110 milhões em valor total de propriedades tokenizadas no 1T de 2026, relevante para uma startup, porém imaterial na escala de mercado em discussão.

Imóveis e commodities tokenizados juntos representam menos de 8% da emissão total de RWAs em meados de 2026, sugerindo que o crescimento de 589% nas manchetes está concentrado em Treasuries e crédito privado, e não na diversificação completa de classes de ativos que a narrativa do setor implica.

Em segundo lugar, a tokenização de imóveis não resolveu o problema de liquidez. Um token que representa um interesse fracionário em um complexo de apartamentos em Dallas só é líquido se existir um comprador no momento da venda.

Sem mercados secundários profundos, que exigem formadores de mercado, venues de negociação em conformidade regulatória e uma massa crítica de detentores, o token é economicamente um ativo altamente ilíquido com a complexidade operacional adicional da custódia em blockchain.

Essa lacuna de liquidez é o principal desafio ainda não resolvido do setor.

O ouro e as commodities tokenizados estão em uma posição melhor. Paxos Gold (PAXG) e Tether Gold (XAUT) somavam aproximadamente US$ 1,2 bilhão em valor de mercado no início de junho de 2026, com liquidez real de mercado secundário em grandes exchanges centralizadas. O mercado de tokenização de commodities é pequeno, porém líquido, o que o torna estruturalmente mais sólido do que imóveis tokenizados neste estágio.

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A Trilha de Onboarding Institucional de 2024 a 2026

Entender o número de crescimento de 589% exige mapear a trilha de dois anos de onboarding institucional que o produziu. Essa trilha tem três fases identificáveis, cada uma com um conjunto distinto de protagonistas e um resultado mensurável.

A primeira fase ocorreu aproximadamente de janeiro de 2024 a setembro de 2024 e foi definida por mandatos de prova de conceito de gestoras de ativos de primeira linha.

O lançamento do BUIDL da BlackRock em março de 2024 foi o tiro de largada. A Franklin Templeton ultrapassou US$ 500 milhões em ativos BENJI. A plataforma Onyx do JPMorgan processed mais de US$ 1 trilhão em transações cumulativas de recompra (repo) tokenizada, demonstrando que a liquidação em blockchain era viável em escala institucional, mesmo que os instrumentos subjacentes não fossem “cripto” no sentido de varejo.

A segunda fase ocorreu de outubro de 2024 a junho de 2025 e teve como marca a entrada de emissores institucionais de segunda linha seguindo a trilha aberta pela primeira fase.

Bancos europeus e asiáticos lançaram programas piloto de títulos tokenizados. O UBS emitiu uma nota de fundo de mercado monetário tokenizado em sua própria infraestrutura de blockchain. A Hamilton Lane trouxe acesso tokenizado ao seu principal fundo de private equity, reduzindo o aporte mínimo de US$ 125.000 para US$ 10.000. O relatório de desenvolvedores da Electric Capital para 2025 observou que o desenvolvimento de protocolos relacionados a RWA atraiu mais novos desenvolvedores do que qualquer outra subcategoria de DeFi nesse período.

A plataforma Onyx do JPMorgan processou mais de US$ 1 trilhão em transações cumulativas de repo tokenizado em meados de 2025, estabelecendo as finanças institucionais liquidadas em blockchain como uma realidade operacional em vez de uma proposta teórica.

A terceira fase, a fase atual, é caracterizada pelo dimensionamento da infraestrutura em vez de participação inédita. Os emissores já estão comprometidos.

A questão em 2026 é se a infraestrutura de mercado secundário, as ferramentas de compliance e a interoperabilidade entre cadeias conseguem acompanhar o ritmo de emissão. Essa lacuna entre o crescimento da emissão primária e o desenvolvimento do mercado secundário é a tensão definidora da narrativa do “ano de maturação”.

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Liquidez de Mercado Secundário: A Lacuna Estrutural

O problema não resolvido mais significativo em RWAs tokenizados é a liquidez de mercado secundário, e vale a pena examiná-lo em termos concretos. Um produto de Treasuries tokenizado como BUIDL ou OUSG se beneficia de um mecanismo de saída embutido: o emissor resgata tokens por valor em dólar, normalmente em um dia útil. Esse resgate quase instantâneo substitui, na prática, a profundidade de mercado secundário, motivo pelo qual Treasuries tokenizados atingiram uma escala que outras categorias de ativos tokenizados não alcançaram.

Para crédito privado tokenizado, imóveis e investimentos alternativos ilíquidos, não existe mecanismo de resgate comparável. Detentores que precisam de liquidez antes do vencimento de um fundo devem encontrar um comprador em um mercado secundário, e esses mercados são rasos. A Securitize Markets, um dos poucos sistemas alternativos de negociação (ATS) regulados e aprovados paranegociar valores mobiliários tokenizados nos Estados Unidos, reported volumes modestos de negociação secundária em relação às emissões primárias no primeiro trimestre de 2026.

A relação entre o giro secundário e a emissão em circulação em crédito privado tokenizado foi estimada em menos de 3% ao ano por analistas do grupo de pesquisa em ativos digitais do Standard Chartered.

O volume de negociação secundária em crédito privado tokenizado representa menos de 3% da emissão em circulação ao ano, um perfil de liquidez mais próximo de fundos tradicionais de crédito privado do que de mercados públicos, levantando dúvidas sobre se a tokenização de fato melhorou de forma material as características de liquidez de ativos ilíquidos.

A ironia é que a tokenização foi inicialmente vendida em parte com a promessa de liquidez aprimorada por meio de propriedade fracionada e mercados globais 24/7. Na prática, a propriedade fracionada não cria liquidez, ela apenas reduz os tíquetes mínimos. Liquidez exige formadores de mercado dispostos a manter inventário, spreads de compra e venda que compensem esse risco e uma base de detentores suficientemente ampla para garantir fluxo de ordens consistente nos dois lados.

Nenhuma dessas condições é atendida ainda para a maioria dos ativos tokenizados que não sejam Treasuries.

Vários projetos de infraestrutura estão mirando explicitamente essa lacuna. A Ondo Global Markets, anunciada no início de 2026, busca conectar valores mobiliários tokenizados dos EUA a compradores institucionais internacionais que não têm acesso direto a corretoras norte‑americanas. A Backed Finance está construindo infraestrutura de formador de mercado automatizado especificamente para tokens de ações tokenizadas. Se essas iniciativas conseguirão gerar profundidade secundária genuína até o fim de 2026, ou se o rótulo de ano de maturação é prematuro, determinará se a narrativa de RWA manterá o ímpeto atual em 2027.

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O cenário competitivo: quais emissores estão vencendo

O mercado de tokenização de RWAs não é “winner‑take‑all”, mas está se consolidando rapidamente em torno de um pequeno número de emissores dominantes em cada subcategoria. Mapear esse cenário competitivo em meados de 2026 revela líderes claros, desafiantes credíveis e uma longa cauda de players menores cuja sobrevivência é incerta.

Em Treasuries tokenizados, BlackRock (BUIDL, US$ 1,7 bilhão) e Ondo Finance (OUSG + USDY, US$ 850 milhões combinados) são os líderes claros. A Franklin Templeton (BENJI, US$ 700 milhões) ocupa o terceiro lugar. A Superstate, fundada pelo ex‑CEO da Compound, Robert Leshner, holds aproximadamente US$ 300 milhões em seu produto USTB. Abaixo da Superstate, um grupo de emissores menores — OpenEden, Hashnote e vários produtos com foco europeu — cada um detém menos de US$ 200 milhões. Os quatro principais emissores controlam coletivamente mais de 85% do mercado de Treasuries tokenizadas.

Os quatro principais emissores de Treasuries tokenizadas — BlackRock, Ondo, Franklin Templeton e Superstate — controlam coletivamente mais de 85% de um mercado de aproximadamente US$ 9,6 bilhões, sugerindo uma concentração de vencedores em estágio inicial que pode se intensificar à medida que os relacionamentos de distribuição institucional se aprofundarem.

Em crédito privado tokenizado, o cenário é mais fragmentado. A Centrifuge continua sendo a principal provedora de infraestrutura, com mais de US$ 500 milhões em crédito total originado em sua plataforma. A Maple Finance reported aproximadamente US$ 380 milhões em empréstimos ativos em maio de 2026, fortemente concentrados em tomadores institucionais cripto‑nativos. A Goldfinch encolheu em relação ao pico de 2022, mas mantém aproximadamente US$ 80 milhões em crédito ativo para tomadores em mercados emergentes.

Novos entrantes, incluindo Tradable e Re7 Capital, estão construindo cofres de crédito geradores de rendimento voltados a alocadores institucionais em vez de usuários DeFi de varejo.

A vantagem competitiva nesse mercado não é técnica. Qualquer equipe competente pode lançar um token ERC‑20 respaldado por uma estrutura jurídica. A barreira de entrada está na distribuição institucional, no acesso às mesas de gestão de tesouraria, family offices e alocadores de fundos que de fato estão movendo capital para esses produtos. A BlackRock vence porque seu BUIDL é distribuído simultaneamente via Coinbase Prime, Circle e Securitize. A Ondo vence porque seus produtos são integrados aos maiores protocolos DeFi. Essa vantagem de distribuição se compõe ao longo do tempo, motivo pelo qual o mercado está se concentrando mais rapidamente do que os números brutos de crescimento sugerem.

Conclusão

O crescimento de 589% em ativos do mundo real tokenizados durante 2026 não é uma métrica de bolha nem um número promocional.

Ele reflete capital institucional genuíno migrando para a infraestrutura de blockchain pública — por razões estruturais e duradouras.

Treasureies tokenizados resolvem o problema de capital ocioso para entidades on‑chain. Crédito privado tokenizado abre alternativas de yield para alocadores institucionais. A camada de integração com DeFi transforma ambos em colateral produtivo.

Cada um desses casos de uso tem demanda verificada — medida em bilhões de dólares de capital comprometido, não em preços especulativos de tokens.

Mas o enquadramento da Binance Research de 2026 como o “ano de maturação” é melhor lido como uma aspiração do que como um fato consumado.

A infraestrutura de emissão primária está amadurecendo. A infraestrutura de mercado secundário não.

A maioria dos ativos tokenizados fora de Treasuries é negociada em mercados tão rasos que a melhoria de liquidez prometida pela tokenização ainda não se materializou na prática.

O problema de fragmentação entre cadeias continua sendo um fator ativo de custo e risco — ativos na Stellar que não podem interagir com DeFi na Ethereum sem risco de ponte.

E os arcabouços regulatórios que dão às instituições confiança para participar, embora dramaticamente melhores desde 2023, ainda não são uniformes entre as jurisdições que detêm a maior parte do capital institucional.